穆迪指出，美國經濟明年陷入衰退的風險依然高得令人不安。現在，經濟增長可能的潛力幾乎已經完全挖掘出來，這就意味着，如果增長不能迅速提速，失業率就要開始上揚了。

　　騰訊證券11月21日訊，週一，標普500指數已經錄得了2019年第23個新高，而在美股不斷刷出新高的時期，似乎看漲已經成了白癡都會做出的選擇。投資者似乎是徹底相信了在全球局勢趨向緩和，美聯儲降息作用釋放之下，不單單美國，全球經濟明年都將大展拳腳的敘事，而以這敘事爲支撐，似乎美股除了衝破大氣層就不可能有其他的前進方向。

　　然而，花旗的分析師們卻在最新發布的一份研究報告當中指出，從市場技術面看來，市值最大的50只股票之間的表現關聯度已經降低到了10%以下，這就說明基金經理人們高度專注於個股的故事，卻忽視了宏觀層面潛在的風險。他們還警告說，其實這一輪漲勢的“躺賺 ”階段業已結束。

　　無獨有偶，加拿大皇家銀行資本市場上週也在研報當中警告說，美股市場已經進入“欣快症”階段，並列出了五個證據：資產經理人的美股期貨看漲部位已經達到了類似全球金融危機爆發前夕的規模；美股估值接近2017年底的高點；2020年盈利預期過度樂觀；股價未能充分體現美國企業界信心低迷的現實；標普500指數較之2018年12月低點上漲了近32%，而此前的2010年、2011年和2016年，漲勢都是在這位置附近停步的。

　　投資者樂觀過頭，對於美股接下來的表現顯然不是個好消息，而更要命的是，在投資者興高采烈的同時，衰退風險其實並未像他們以爲的那樣已經消退。

　　共同基金巨頭先鋒集團的首席全球經濟學家、投資策略部門負責人戴維斯（Joe Davis）在研究報告當中明確表示：“展望未來一年，我們並不認爲國際局勢會得到重大緩和。伴隨地緣政治不確定性和政策制定不可預知性成爲新常態，我們相信，這些會使得2020年的需求，以及未來長期的供應受到持續的消極影響。”因此，先鋒估計美國經濟增長速度明年將進一步惡化，降至只有1%左右。

　　談到金融市場時，戴維斯則指出，政策不確定性的強化，週期晚期的風險和高企的估值之下，“我們對於全球股市近期的前景依然持謹慎態度，股票和其他高波動率資產回挫的風險依然巨大，明顯超過正常市場環境中應有的水平”。

　　穆迪分析首席經濟學家詹迪（Mark Zandi）則態度更加明確，在接受MarketWatch採訪時指出：“美國經濟明年陷入衰退的風險依然高得令人不安。現在，經濟增長可能的潛力幾乎已經完全挖掘出來，這就意味着，如果增長不能迅速提速，失業率就要開始上揚了。”

　　他繼續分析道，到那時，消費者就會收緊支出，企業就會開始裁員，而經濟就將陷入“自我強化的惡性循環”。

　　Economic Cycle Research Institute聯席創始人阿楚坦（Lakshman Achuthan）則在做客CNBC時表示：“真實的經濟數據其實是彰顯減速的跡象。我認爲，衰退風險並不能排除，只要經濟在減速，衰退就是遲早的事情。”

　　阿楚坦指出，在兩個關鍵的經濟領域，零售銷售額和工業產出方面，減速的趨勢尤其明顯。

　　“製造業方面，工業產出深深跌入負數區間，處在三年半以來的最低點。零售銷售額方面，走勢也令人不安。”

　　阿楚坦解釋道，目前美股持續走高，“所有的希望其實都寄託在消費者還將加速前進之上，恰好假期購物季節也即將到來了，可是，當我們詳查各種領銜經濟指標，就會發現美國經濟根本沒有看到什麼提速的轉折點。因此，減速還將持續下去”。

　　阿楚坦警告說，投資者必須以史爲鑑。“在大衰退到來一兩個月前，股市衝上了歷史最高點。1990年，在衰退剛剛開始時，股市衝上了歷史最高點。在2001年，股市其實是在衰退開始後衝上了歷史最高點。因此說起來，股市在預測衰退方面似乎也頗有一手。”

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