本期節目由金道集團特約播出

嘉賓介紹:

倫鑄德(Andrew Luen)策略性投資分析師、英國倫敦大學皇家哈洛威學院經濟學學士（副修心理學）、英國密德薩斯大學投資及金融管理碩士

2007年開始接觸國際市場投資交易，2014年加盟金道研究院

專長：宏觀經濟分析、即市解讀、技術面分析、個人或機構資金管理、套利交易

擅長：短線投機及中長線資本增值。

美聯儲主席鮑威爾在證詞中表示，持續看好美國的經濟走強，特別強調第二季度的經濟數據增長明顯高於第一季度。2018年以來，美國的通脹也加速上升接近美國目標。如果經濟數據和通脹數據持續保持穩健增長，下半年美聯儲會如市場預期在9月、12月會議漸進加息。鮑威爾表示央行將繼續逐步提高加息利率，實現貨幣政策正常化。

Q: 美聯儲主席鮑威爾本週出席國會半年度聽證發表重要講話，表示當前最佳途徑就是保持漸進加息，並對美國經濟較有信心。如何看待美聯儲下半年動作?美國經濟是否如此樂觀？

A: 政策推動投資前景樂觀

特朗普政府推行美國政府的寬鬆的財政政策，稅收改革政策增加了企業投資信心，提高了企業盈利空間。金融區監管的政策，放開銀行的放貸力度，降低銀行業成本，有利於美國企業經濟發展。整體金融條件仍然寬鬆。

不確定性因素

2018年下半年度不確定因素主要來自特朗普的貿易保護主義和國會中期選舉。

特朗普爲代表的共和黨想贏得選舉，特朗普政府更偏向在貿易問題保持強勢態度，但是徵收關稅會導致CPI指標加速漲幅。

美聯儲加息疊加貿易戰，波動仍是下半年的，歐元相反受經濟基本面影響和貿易戰影響，企業信心指數下滑，疊加政治因素影響。美元強勢歐元表現弱勢。

消費拉動經濟擴張

美國個人消費佔據美國GDP中70%，如果此前油價過高，會抑制居民消費力。高油價增加企業的投資成本。經濟褐皮書作爲全美經濟的形勢的調查報告,覆蓋了全美經濟的方方面面,給通脹預期提供了

美國經濟循環週期

歷史數據來看，需要關注PMI和CPI數據公佈，美國企業盈利變化一般領先於居民的投資消費力信號。美國的居民投資增速和GDP增速走勢基本一致。需要注意的是，美國的居民投資消費力往往滯後於其他經濟指標。

總體看來，美國經濟增長前景保持樂觀評估。到達經濟過熱見頂還有一段時期。

美國加息、減稅同未有落實的擴大基建的財政政策，本身也是矛盾重重。擴大基建和減稅需要加大債務規模，美國的加息又給融資增加成本。

Q: 在最新公佈的美債持倉名單中，已經看不見俄羅斯的身影。俄羅斯大手筆拋售美債有可能對美國產生影響嗎？對於持債最多的日本和中國來說，有否可能哪天跟隨俄羅斯步伐拋售美債？

A:俄羅斯方面

數據顯示從2018年3月961億美元下降到現在的149億美元，減持接近70%美債持有率.俄羅斯的“去美元化”過程，大筆拋售美債是對沖國內資本流出的壓力，美債遭到大量拋售的將導致美元大幅貶值，同時打擊市場購買債券的信心。但是美債市場規模巨大，總量達到15萬億美元，俄羅斯單方面拋售影響波動有限。

中國方面

中國作爲海外持有美債的最大債主，中國一直備有充足的外匯儲備。數據顯示，2017年全年，中國累積持有美債達1265億美元。創下至2010 年以來最大增幅。但其實這些外匯儲備很大部分屬於外國投資方所有。並不完全屬於國內人民創造的財富價值。假設性來說，如果被美國察覺國內外匯儲備不夠，投機商暗中組織所有外資撤離提現。外匯儲備不足的話就會引起市場極度恐慌，居民不信任本國銀行紛紛拋售人民幣，換美元換黃金，到時候造成經濟的惡性循環。持有美國國債，就中國國情來說是保護中國外匯儲備最好的手段。

日本方面

如果有關注到，作爲海外持有第二的日本自2月就開始拋售美債，創下了2012年最低水平。其他國家紛紛拋售近3000億元的美債，刷新拋售紀錄。3月和4月減持超100億，5月環比增長176億，。這是日本連續三個月減持後的首次增持。另外需要注意的是，現階段全球投資市場呈現疲軟的態勢，日本政府養老基金開始有所行動。日本一直傾向海外市場尋找投資標的，這次日本政府養老基金資產配置組合最大比例是海外股票，現在投資比例不大，如果GPIF加大對海外資產的購買，市場會出現更多的資金外流出現。

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