财联社（上海，研究员 王天勇）讯，创业板注册制要来了！
昨日晚间，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。
财联社精细要点如下：
1、创业板试点注册制为存量板块推行注册制积累经验；
2、创业板注册制改革对退市规则予以扩容；
3、新增创业板个人投资者拟须满足前20个交易日日均资产不低于10万元等门槛；
4、创业板注册制改革后 存量公司日涨跌幅同步扩至20%；
5、创业板启动注册制 允许亏损企业上市；
6、创业板试点注册制后涨跌幅限制从目前的10%调整为20%；
7、创业板注册制改革不再强制保荐机构全面跟投 仅强制跟投四类"特殊"企业。
对于创业板实行注册制，
国信证券分析表示，利好成长和券商板块，回首过去，两次制度变革都带来了股市的牛市行情；川财证券则认为，创业板注册制有助于缓解IPO堰塞湖，引导市场资金价值投资。
国信证券：利好成长与券商板块 "科技创新大时代"仍在路上
国信证券燕翔等人分析称，回顾A股的历史，过去两次重要的"基础性制度建设"都是在宏观经济和资本市场发展的重要转折时点上提出的，2004年宏观经济严重过热，"国九条"的提出解决了长期以来困扰股市的股权分置问题，2014年三期叠加增速换挡，高层提出"新国九条"着力建设多层次资本市场。
回首过去，这两次制度变革既完善了资本市场基础性的制度建设，又带来了股票市场的牛市行情，更是实现了经济的平稳过渡。
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从结构性影响来看，认为此次创业板的注册制改革，一方面将利好以科技板块为代表的成长股，另一方面利好将显著受益于股权融资增加的券商行业。
2019年下半年以来，科技股走出了一波凌厉的行情。面对不断完善的资本市场建设与持续加码的政策支持，也看到了5G引领下的科技创新周期正在沿着"五位一体"的路径逐步演绎。即使疫情导致市场短期波动加大，科技股行情受到了一定的扰动，国信证券认为，科技企业盈利向上的趋势并没有改变，科技创新大时代仍在路上。
事实上，如果从历史经验来看，每每类似的改革发生后，市场会出现一波成长股的行情。
A股市场中2019年科创板推出后并没有扼杀创业板，反而是在下半年开启了一波科技股大行情。美股市场中，1971年纳斯达克成立以后，在1974年到1982年美股走出了历史上时间最长幅度最大的一轮小票行情。
中银证券：推进速度超市场预期 短期利好券商、创投板块
中银证券分析师王君表示，此次中央深改委审议通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》标志着创业板注册制改革进程由筹备期进入实施期，正式细则有望年内落地。参考科创板的经验，
科创板从宣布创立到正式开市只用了260天，创业板注册制改革周期有望更短。
短期利好券商、创投板块，长期科技板块将享受制度红利。参照2018年11月科创板提出时的市场经验，创业板注册制改革将首先利好券商板块以及创投板块，特别是手上储备IPO项目较多的券商以及已投项目较多的创投类上市公司。长期TMT、半导体、生物医药等科技成长行业将最受益于注册制改革推行后IPO盈利门槛下降的制度红利，而市场上类壳上市公司的潜在价值将会显著下降。
川财证券：缓解IPO堰塞湖 引导市场资金价值投资
川财证券陈雳点评创业板注册制认为，在改革的具体操作中，创业板注册制试点与科创板相似程度较高，均分为交易所审核和证监会注册两个步骤，并以问答的方式提高信披质量；
相比于此前，注册制试点能够提高板块运行效率，缓解IPO"堰塞湖"现象。且在新股上市方面，创业板新上市企业前五个交易日不设涨跌幅，后续涨跌幅限制提高至20%，与科创板试点安排一致，
一定程度上能够改善资本市场定价机制，引导市场资金"价值投资"。
创业板包容度有望进一步提升。在此次创业板改革安排中，企业发行上市条件有望优化；尽管当前深交所尚未公布具体上市条件，但后续创业板的包容性将持续提升。
从创业板自身的定位看，创业板旨在为暂时无法登陆主板的创业型企业、中小企业和高科技产业企业提供成长空间；但不同于科创板，此前创业板对企业上市有着较为严格的"持续盈利能力"要求；3月新修订证券法落地，特别将发行股票应当"具有持续盈利能力"的要求更改为"具有持续经营能力"，直接向下拓宽了我国资本市场的包容性，注册制改革率先从贴合战略新兴产业的创业板开启，我国产业结构转型升级有望加速，高技术、战略新兴产业发展前景广阔。
开源证券：创业板试点注册制有利于中概股回归上市
开源证券策略团队牟一凌表示，
此次创业板试点注册制的节奏或将比科创板更快。原因在于：
1、此次创业板试点注册制，有科创板试点的经验在先，有助于创业板快速建立整体制度框架；
2、自科创板正式开板以来，高层关于创业板试点注册制频频表态，从这一次证监会和深交所在2020年4月27日当天即发布《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》等一系列规则来看，明显比科创板（相隔30天）准备得更为充分；
3、在疫情冲击下，新兴行业的投资反而逆势而为，注册制试点的快速推行有助于新兴行业的中小企业进行直接融资，为科技创新的投资加码。
对比创业板、科创板开市时对于A股市场流动性的影响，均不存在明显的资金分流现象；同时，不同于科创板无存量IPO，证监会明确指出将按照注册制理念完善创业板的退市制度，包括取消暂停上市和恢复上市，新增市值退市指标，这将有助于提升存量公司质量。除此之外，
创业试点注册制可能还有利于中概股回归上市。
从结构性影响来看，认为此次创业板的注册制改革，一方面将利好以科技板块为代表的成长股，另一方面利好将显著受益于股权融资增加的券商行业。
2019年下半年以来，科技股走出了一波凌厉的行情。面对不断完善的资本市场建设与持续加码的政策支持，也看到了5G引领下的科技创新周期正在沿着"五位一体"的路径逐步演绎。即使疫情导致市场短期波动加大，科技股行情受到了一定的扰动，国信证券认为，科技企业盈利向上的趋势并没有改变，科技创新大时代仍在路上。
事实上，如果从历史经验来看，每每类似的改革发生后，市场会出现一波成长股的行情。A股市场中2019年科创板推出后并没有扼杀创业板，反而是在下半年开启了一波科技股大行情。美股市场中，1971年纳斯达克成立以后，在1974年到1982年美股走出了历史上时间最长幅度最大的一轮小票行情。
中银证券：推进速度超市场预期 短期利好券商、创投板块
中银证券分析师王君表示，此次中央深改委审议通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》标志着创业板注册制改革进程由筹备期进入实施期，正式细则有望年内落地。参考科创板的经验，科创板从宣布创立到正式开市只用了260天，创业板注册制改革周期有望更短。
短期利好券商、创投板块，长期科技板块将享受制度红利。参照2018年11月科创板提出时的市场经验，创业板注册制改革将首先利好券商板块以及创投板块，特别是手上储备IPO项目较多的券商以及已投项目较多的创投类上市公司。长期TMT、半导体、生物医药等科技成长行业将最受益于注册制改革推行后IPO盈利门槛下降的制度红利，而市场上类壳上市公司的潜在价值将会显著下降。
川财证券：缓解IPO堰塞湖 引导市场资金价值投资
川财证券陈雳点评创业板注册制认为，在改革的具体操作中，创业板注册制试点与科创板相似程度较高，均分为交易所审核和证监会注册两个步骤，并以问答的方式提高信披质量；相比于此前，注册制试点能够提高板块运行效率，缓解IPO"堰塞湖"现象。且在新股上市方面，创业板新上市企业前五个交易日不设涨跌幅，后续涨跌幅限制提高至20%，与科创板试点安排一致，一定程度上能够改善资本市场定价机制，引导市场资金"价值投资"。
创业板包容度有望进一步提升。在此次创业板改革安排中，企业发行上市条件有望优化；尽管当前深交所尚未公布具体上市条件，但后续创业板的包容性将持续提升。
从创业板自身的定位看，创业板旨在为暂时无法登陆主板的创业型企业、中小企业和高科技产业企业提供成长空间；但不同于科创板，此前创业板对企业上市有着较为严格的"持续盈利能力"要求；3月新修订证券法落地，特别将发行股票应当"具有持续盈利能力"的要求更改为"具有持续经营能力"，直接向下拓宽了我国资本市场的包容性，注册制改革率先从贴合战略新兴产业的创业板开启，我国产业结构转型升级有望加速，高技术、战略新兴产业发展前景广阔。
开源证券：创业板试点注册制有利于中概股回归上市
开源证券策略团队牟一凌表示，此次创业板试点注册制的节奏或将比科创板更快。原因在于：
1、此次创业板试点注册制，有科创板试点的经验在先，有助于创业板快速建立整体制度框架；
2、自科创板正式开板以来，高层关于创业板试点注册制频频表态，从这一次证监会和深交所在2020年4月27日当天即发布《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》等一系列规则来看，明显比科创板（相隔30天）准备得更为充分；
3、在疫情冲击下，新兴行业的投资反而逆势而为，注册制试点的快速推行有助于新兴行业的中小企业进行直接融资，为科技创新的投资加码。
对比创业板、科创板开市时对于A股市场流动性的影响，均不存在明显的资金分流现象；同时，不同于科创板无存量IPO，证监会明确指出将按照注册制理念完善创业板的退市制度，包括取消暂停上市和恢复上市，新增市值退市指标，这将有助于提升存量公司质量。除此之外，创业试点注册制可能还有利于中概股回归上市。
