大家好，欢迎来到思进的投资课堂。这节课我们来聊一聊炒黄金的那些猫腻儿。

按照常理，由于前些年全球宽松的货币政策，应该可以导致亚洲市场对实物黄金的需求越来越强劲。然而有趣的是，相比实物黄金短缺的问题，不必为纸黄金价格表面的上涨担忧。因此，随着纸黄金在黄金市场的价格越高，抛售黄金的卖方就会增多，而正负相抵，市场对实物黄金的需求反而会降低。

比如，就拿对黄金需求最大的央行来说，近年来，除了中国和俄罗斯央行买入了全球央行购买黄金总量的85%，绝大多数国家的央行对黄金需求大幅消退，这几年，加拿大央行甚至抛空了所有黄金。

自1971年黄金彻底和美元脱钩之后，就已经失去货币的属性降格成为大宗商品，渐渐失去了往日的光彩。因为黄金既非像货币能带来利息，也非储存实物黄金还必须支付保管费。

不过，华尔街利用了几千年来人类对黄金的特殊情结，将其成了华尔街最佳的金融炒作工具。尤其是过去的44年间，黄金至少出现过六次泡沫以及崩盘的周期：1974-1976年、1981年、1983-1985年、1987-2000年、2008年，以及2013年至今。

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其次，黄金作为只是一种大宗商品的概念，对于投资黄金的人来说恐怕是个噩梦。因为它不像消费石油或大豆，开采出来的黄金只有三分之一，被用于珠宝和工业用途，其余的只是被压在保险箱里了。如果黄金持有者决定转移资金，投资到另一个不同的资产类别，将不断地蚕食锁在保险箱里的黄金价值。

因为资本永远是逐利的。当一种商品被低估的时候，就会买入，以求高价卖出获利；同时，当一种商品被高估了，也会高价卖出，以求低价买入时获利，这是资本市场的属性，作为大宗商品的黄金也不例外。

举例来说，2015年底到2016年初，当金价处于相对低位的时候，索罗斯顺势唱空，忽悠他人低价卖出，而随着金价的反弹，他唱空做多获利。 目前，金价被炒到每盎司1200到1250美元，索罗斯反倒唱多了。只要长久关注索罗斯就不难看出，他又在唱多做空，忽悠大众进场接棒了。

因此，对于央行来说，如果对自己发行的货币的信用信心不足，黄金储备可以起到保险的作用。但是对于普通百姓来说，喜欢黄金做饰品无可厚非，但想作为投资品就会大失所望。

事实上，花旗首席经济学家Willem Buiter曾尖锐地指出，黄金并没有那么值钱，只不过是“延续了六千年的泡沫”而已。听听他怎么解释的吧。

“黄金不同于其他任何商品，唯一和它最像的东西只有比特币等类似的所谓虚拟货币。黄金从地下开采出来，冶炼至一定的纯度，这是非常昂贵的。而且储存起来也很昂贵。这一点和比特币很像。此外，黄金也没有太大的工业用途，其所有的工业用途都有与它类似或更优的替代品。

目前，黄金只不过被人们认为是另一种形式的法定货币，它之所以具有价值，是因为人们相信它有。

黄金有价值，并不是因为它可以用来缴政府的税收，也不是因为它可以被国家用来偿还债务。相反，法定货币的定义表明，它没有内在价值。黄金的价值仅仅来自于，大量的经济行为证明，人们相信它有价值。

如果作为一种法定的商品货币，黄金有可能在其他货币贬值或失去信用的时候出现升值。虽然黄金是一个纯粹的泡沫，但这个泡沫可能还会再延续6000年。”

Willem Buiter说，在今后的6000年里，它的价值可能会从目前1200美元/盎司回升到1500美元，甚至5000美元/盎司。将大量的资金用来投资一种没什么价值的商品，而其大部分价值只是来源于不断地自我激励，想想就令人兴奋不已。

根据Buiter绘制的自1790年以来黄金的名义价值和通胀调整后价值的对比图，显然，黄金无法抵御通胀。既然黄金无法抵御通胀，那金市就是零和市场，即一部分人的钱流入另一部分人的腰包里了，再扣去交易成本、经纪费用等等，亏钱的人肯定超过赚钱的人。而你进入金市后，要是不知道谁在亏钱的话，那亏钱的人就一定是你。

【陈思进作品】

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