上周国务院常务会议要求加大金融支持，缓解民营企业特别是小微企业融资难、融资贵问题。银保监会的郭主席表示，在新增的公司类贷款中，大型银行对民营企业的贷款不低于1/3，中小型银行不低于2/3，争取三年以后，银行业对民营企业的贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%。

对民营企业强行授信，长远来看一定会导致银行板块的资产质量恶化，坏账率提高。那这可把咱们的银行板块吓尿了，周五银行指数大跌3.04%。而且从跌幅上看就清楚市场投票的结果，以工农建中招为首的大银行跌幅最大，其他银行跌幅较小，这事对大银行的逻辑破坏力度最强。

我对银行后面的走势并不担心。连去杠杆引发的债券违约潮都不敢承受，领导更加不敢让银行出现大问题。如果银行出现了问题，大概率也是由财政买单。而财政收入来源于何方，最后实际谁来买单，所有人都心知肚明。

强烈波动之下正好提供了网格交易机会，上周五买入两格银行ETF。对于已经持有银行的人来说，就跟着波动做网格。如果是之前没有买银行股龙头，想趁机配置的话，可以再观察两天。

化解了民企融资难的问题，代价是加大了银行的坏账率风险，但同时也减少了债券违约的风险。利空银行的同时，是利好债券。

以风向指标企债指数为例。其实从今年4月开始，企债指数就已经有转入牛市的启动迹象。不过在5月受到了债务违约潮的影响，大家开始恐慌性抛售债券，导致债券牛市第一次启动失败。

如今，P2P的爆雷潮已经暂告一段落，银行开始加大对民营企业的信贷支持，债务违约潮的影响正在逐步消散，债券市场的政策底也逐步明朗，牛市第二次启动正在酝酿。

债券基金组合的近期涨幅给我感觉最明显。在今年4月份我创建了债券基金组合，当时给出的预期年化收益率在8%左右。但如今仅过了半年多些就赚了6%，债券市场的估值修复行情超出了我的预期。

我后来想了想，逻辑也不复杂。债券和股票背后的主体其实都是企业，在大环境不好的情况下同样面临风险（债券会违约，股票要退市）。所以债券的价格同样能够反映企业的经营情况，情况不好的时候，债券和股票会一起大跌（如今年6月-8月的时候）。

为什么8月之后债券的反弹速度比股票要更快？

因为债券毕竟是固定收益资产，只要企业拿到融资了，那就说明有钱还。既然有钱还了，大伙就不担心违约。违约率下降，债券价格又低，导致债券严重低估。资金重新蜂拥而至，所以债券市场近期就出现明显的估值修复行情。

之前私房课有朋友问我，债券牛市会和股票牛市同步吗？

答案是不会的。债券对资金利率非常敏感，只等大水一到，债券水位就会率先反应。股票对利率相对迟钝一些，更重视利润率变化。什么时候企业利润率触底了，股票才开始有逻辑明确的反弹。

今年以来，货币基金利率连续下降，经受过P2P爆雷潮之后又不敢再入坑，很多朋友都来找我寻求“出路”。考虑到个人无法直接购买债券，唯一途径就是配置一些债券基金。债券基金是一个大类，下分短债基金、长债基金、纯债基金、信用债基金...

之后我会多分享一些债券基金配置组合供诸位抄作业。目前的场内债基组合只会在私房课公布，因为抄作业的人数实在太多，每次我说完逻辑，场内价格就有异常波动，我要警惕领导请我喝咖啡的风险

......

这几天股市整体属于横盘震荡，因为银行的缘故，空军稍微占据上风。但目前整体趋势没有明显变坏，政策之风不断袭来，大家耐心持有就好了。美股那边的小崩盘也暂告一段落，波动率指标VIX指数大幅下降，说明市场情绪趋向稳定。

之后的市场进攻方向，我依然认为是“估值修复”为主。随着大量利好政策不断出台，之前因为现金流断裂、股权质押问题等出现杀估值的行业大概率迎来估值修复，其中以创业板就是典型代表。

以“上证50、央视50”为代表的蓝筹白马股，主要则是靠内资搭台、外资唱戏。如果美股行情走稳、人民币汇率稳定升值，外资会重新回流。但如果美股出现反复，人民币汇率有波动，外资可能会继续流出。

如果前期重仓蓝筹白马股的，要考虑控制加仓的节奏。以中证消费为例，熊市末端杀估值行情依然未到来，中证消费/沪深300估值指标还没回到熊市该有的低位水平，加仓的价值意义并不大。如果前期重仓以创业板为首的成长股，要抱紧筹码，等待估值修复行情的出现。

今晚就写到这吧，明天又要继续战斗了，预祝大家好运~

PS：银行ETF下一格买入价是0.927，下一格卖出价是0.968。收益率统计表不在手上导致下方银行网格信号没有修改，明晚再给大家调回来。

【药师估值数据】1.0基础版对外开放。大家可以在微信公众号：股市药丸查A股、港股还有各大指数的成份股权重和估值数据，包括PE，PB，ROE，股息率。关注对应的交易品种后，还可以设置估值提醒。我每晚都会更新以下交易模型信号，欢迎关注

@今日话题

$创业板(SZ159915)$

$50ETF(SH510050)$

$银行ETF(SH512800)$