11月24日，石油分析師Nick Cunningham撰文指出，主要預測人士預計，2020年石油供應將出現過剩，但這很大程度上取決於2020年美國頁岩油增長的健康狀況。國際貿易局勢是影響2020年油價的另一大因素，若能有所好轉有望提振市場預期，從而利好油價。

　　影響2020年油價第一大因素：美國頁岩油前景

　　石油生產商面臨的金融困境衆所周知，其影響還在不斷擴大。有報道稱，一些鑽探商最近的信貸額度減少，限制了他們獲得新資本的機會。在貸款縮減之際，對頁岩油企業的財務審查正在增加。由於投資者失去興趣，今年這些公司的股價也出現大幅下跌。

　　當然，如果鑽探商無法通過借貸來彌補其融資缺口，他們可能會被迫破產。金融壓力有助於解釋今年美國石油產量放緩的原因。從2018年1月到年底，美國每天新增約200萬桶原油；但從2019年1月到8月，新增日產量僅爲幾十萬桶。

　　令人困惑的是，國際能源機構仍然預測，2020年美國石油產量將大幅增長120萬桶/日。但是，並非所有人都同意這種樂觀前景。因爲信貸緊縮和頁岩油行業的金融壓力，可能導致美國2020年石油生產令人感到失望。

　　正是在這種令人困惑的背景下，OPEC+必須決定下一步行動。國際能源機構表示，隨着供應過剩的逼近，OPEC+面臨一些麻煩，很大一部分原因是美國頁岩油的增長。當然，其他機構對此也表示同意。德國商業銀行表示，OPEC努力關注伊拉克和尼日利亞等落後國家的石油產量，但這是不夠的。

　　德商銀行指出，爲什麼OPEC應該相信，只要做一些表面上的調整，就可以避免供應過剩？這是一個謎。因此，最遲到明年年初，OPEC可能會被市場困境喚醒。

　　不過，與此同時，實體市場也出現了一些略顯看漲的跡象。在石油期貨市場，布倫特原油的前一個月合約的交易價格高於長期合約。據報道，6個月期原油的溢價最近從上月的1.90美元升至3.50美元/桶，高額溢價通常與市場趨緊有關。

　　影響2020年油價第二大因素：國際貿易緊張局勢能否改善

　　然而，全球經濟增速已經放緩。經合組織警告稱，今年全球GDP將減速至2.9%，到2021年將保持在2.9%-3.0%區間。這是10年來增長率最低的一次，從2018年3.8%的基礎上大幅下降。經合組織還警告稱，國際貿易緊張局勢加劇打擊了貿易，破壞了商業投資，並使就業面臨風險。

　　石油分析師Nick Cunningham稱，這樣看來，國際貿易局勢對近期油價前景有很大的影響。對於2020年石油供應過剩的程度究竟有所嚴重，市場分析師持有不同的看法。但是，若國際貿易緊張局勢出現突破，將立即改變經濟增長預測、石油需求軌跡、以及更重要的市場情緒。即使市場對經濟增長的預期出現反彈，也會導致油價出現上漲，至少在一段時間內是這樣的。

　　然而，不可忽視的一點是，國際貿易緊張局勢加劇的可能性還是存在的。由於人們普遍認爲，油市已經部分消化關稅下調的樂觀情緒，有望將油價推高几美元。因此，重新評估油價的下行趨勢肯定會導致油價出現波動。

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