摘要：2004年，航天電器實現營業收入1.51億元、淨利潤0.41億元，同比分別增長42.31%、66.80%。2004年，航天電器登陸A股市場，至2018年的15年間，其經營業績快速增長，其中，營業收入從1.51億元增長至28.34億元，年均複合增長率達23.30%。

來源：長江商報

長江商報消息 ●長江商報記者沈右榮

航天科工集團第十研究院旗下唯一上市平臺航天電器成長性較強。

2004年，航天電器登陸A股市場，至2018年的15年間，其經營業績快速增長，其中，營業收入從1.51億元增長至28.34億元，年均複合增長率達23.30%。同期對應的淨利潤（歸屬於上市公司股東的淨利潤，下同）年均複合增長率也達到16.80%。

航天電器主營業務高端繼電器、連接器、微特電機、光電子產品、電纜組件的研製、生產和銷售，公司主導產品用於航天、航空、電子、船舶、通信等高技術領域配套。其主導產品連接器、微特電機在航天領域優勢顯著，市佔率長期穩居第一。

近5年來，航天電器的綜合毛利率穩定在36%左右、淨利率穩居在13%左右。

作爲行業領軍企業，航天電器的研發投入不菲。近10年來，公司研發投入持續增長，去年達3.02億元，佔當期營業收入的10.64%。截至去年底，公司研發人員764人，佔公司員工總數的17.70%。

不容忽視的是，航天電器的應收票據及應收賬款居高，截至今年9月底，達到35.36億元，接近當期流動資產的八成。因此，公司經營現金流淨額與淨利潤存在不相匹配情形。

所幸，航天電器資產負債率長期處於低位。截至目前，公司無任何有息負債。

營收淨利連續10年兩位數增長

航天電器的財報意料之中的漂亮，這一現象持續了超過10年。

今年前三季度，航天電器實現營業收入25.12億元，去年同期爲19.61億元，同比增長5.51億元，增長幅度爲28.11%。淨利潤爲2.97億元，較去年同期的2.66億元增長了0.25億元，增幅爲11.34%。扣除非經常性損益的淨利潤（簡稱扣非淨利潤）2.81億元，同比增長10.81%。

單個季度方面，前三個季度，其實現的營業收入分別爲6.72億元、9.48億元、8.93億元，對應的淨利潤爲0.78億元、1.09億元、10.9億元，總體較爲穩定。

航天電器於2004年在中小板掛牌上市。上市以來，其經營業績表現出強勁增長勢頭。

2004年，航天電器實現營業收入1.51億元、淨利潤0.41億元，同比分別增長42.31%、66.80%。自此開始，營業收入持續穩步增長，除了2006年、2007年增幅降至個位數爲9.47%、4.85%外，其餘年度均爲兩位數增長。至去年，其營業收入達到28.34億元，較2004年增長了17.77倍。上市以來的15年，年均複合增長率爲23.30%。

與營業收入相比，淨利潤增速略爲遜色。上市以來，其在2007年的淨利潤爲0.88億元，同比下降23.80%，這是公司淨利潤唯一一次負增長。此外，2009年，淨利潤同比增長5.17%，這也是近15年來淨利潤增速唯一一次爲個位數，其餘年度均爲兩位數。至去年，淨利潤爲3.59億元，較2004年增長7.76倍，年均複合增長率爲16.80%。

不出意外，今年，公司營業收入和淨利潤仍將保持兩位數增長速度。

綜上所述，近10年來，航天電器營業收入和淨利潤保持了兩位數的增速。

不過，雖然經營業績快速增長，航天電器的應收票據及應收賬款也增長較快，且處於高位。截至今年三季度末，公司應收票據及應收賬款爲35.36億元，較去年同期增長6.84億元，增幅爲23.98%，略高於營業收入增幅。

今年前三季度，公司經營現金流淨額爲—4.40億元，較去年同期的—1.79億元下降146%。對此，公司解釋稱，公司現金迴流主要集中在四季度。從以往年度看，其後回款正常。

雖然經營現金流淨額大幅負增長，但對公司流動性並無影響，因爲公司不存在償債壓力。截至今年9月底，公司資產負債率爲32.49%，負債中，全部爲經營負債，無有息負債。

研發人員一年增百人

航天電器之所以能實現經營業績持續快速增長，得益於公司產品較強的市場競爭力，而其背後，是科技賦能。

航天電器的主導產品有高端繼電器、連接器、微特電機、光電子產品、電纜組件等，主要用於航天、航空、電子、船舶、通信等高技術領域配套。其中，70%以上的產品銷售給航天、航空、電子等領域的高端客戶。

國盛證券、信達證券等多家券商研報稱，航天電器是軍工連接器及電機領域的領軍企業，其在航天領域市佔率長期穩居第一。其中，公司微特電機產品競爭力強，是國內軍用微特電機的3家核心供應商之一，長期爲載人航天、探月工程等國家重大工程配套，技術優勢及行業龍頭地位穩固。

市佔率較高，毛利率較爲穩定。上市初期，航天電器綜合毛利率一度高達62.93%。隨着規模擴大、市場競爭加劇，毛利率不斷下降，從2014年開始出現企穩回升趨勢。近五年，其綜合毛利率穩定在36%左右。

與之對應的淨利率走勢與毛利率基本相同。從2013年開始，淨利率穩定在13%左右。

與產品市佔率、市場競爭力相關的產品研發投入，航天電器也在穩步增長。

長江商報記者查詢發現，2009年，公司研發投入爲0.48億元，近10年持續增長，去年達到3.02億元，增長了5.29倍。去年，其研發投入同比增長27.43%，今年前三季度，其研發投入爲2.66億元，同比增加0.59億元，增幅爲28.50%，均高於營業收入增速。

2017年、2018年，航天電器的研發投入佔營業收入的比重爲9.08%、10.64%，有所提升。

航天電器的研發人員增長也較快。2017年，其研發人員爲668人，佔公司員工總數的15.77%。到去年底，研發人員增長764人，增長近百人，增幅爲14.37%，增速低於研發投入增速。當年研發人數佔當期員工總數的17.70%，比上年上升1.93個百分點。