以韭菜的名义：解读康美药业

摘要：不仅如此，公司还自建种植基地，涉及到消耗性生物资产的计量问题，笔者认为即便是中药世家出身的注册会计师，也难以具备对种植在地里的中药材价值的公允性和合理性进行评判的专业胜任能力，然而不幸的是，2017年末存货中的消耗性生物资产余额高达32.54亿元， 2017年会计差错中更正中披露存货少计195.46亿元，可能也与中药材的计价较难相关。(3)由于公司采购付款、工程款支付以及确认业务款项时的会计处理存在错误，造成公司合并现金流量表销售商品、提供劳务收到的现金项目多计10,299,860，158.51元。

2019年4月30日，上海证券交易所针对康美药业披露的前期会计差错更正发出监管工作函，要求其认真核查本次前期会计差错更正所涉及的具体事项，包括但不限于涉及差错调整的交易背景、对象及其关联关系、会计差错发生的时点、发生差错的具体原因和责任人等，以及是否存在其他应披露未披露的重大会计差错更正或调整事项。

我们来看看康美药业公告的前期会计差错更正的主要内容：

(1)由于公司采购付款、工程款支付以及确认业务款项时的会计处理存在错误，造成公司应收账款少计641,073,222.34元；存货少计19,546,349,940.99元；在建工程少计 631,600,108.35元；由于公司核算账户资金时存在错误，造成货币资金多计 29,944,309,821.45元。

(2)公司在确认营业收入和营业成本时存在错误，造成公司营业收入多计 8,898,352,337.51元；营业成本多计7,662,129,445.53元；公司在核算销售费用和财务费用存在错误，造成公司销售费用少计497,164,407.18元；财务费用少计228,239,962.83元。

(3)由于公司采购付款、工程款支付以及确认业务款项时的会计处理存在错误，造成公司合并现金流量表销售商品、提供劳务收到的现金项目多计10,299,860，158.51元；收到其他与经营活动有关的现金项目少计137,667,804.27元；购买商品、接受劳务支付的现金项目多计7,301,340,657.76元；支付其他与经营活动有关的现金项目少计3,821,995,147.82 元；购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金项目少计352,392,491.73元：收到其他与筹资活动有关的现金项目多计360,457,000.00元。

康美药业披露的会计差错更正金额可以用“巨大”来形容，普通投资者由于信息不对称只能从公开披露的信息中获取关于公司财务状况的信息，本文试图站在普通投资者的角度，从公司的2017年报及公司同期披露的相关信息中寻找康美年报中未予披露的“弦外之音”，供普通投资者投资之前参考。

1、营业收入和净利润的增幅高于行业平均水平。2017年报披露:根据国家统计局公布的数据，2017年1-12月，医药制造业规模以上企业实现主营业务收入2. 82万亿元，同比増长12. 5%,医药制造业仍然保持了快速增长势头。

公司2017年报披露的收入增幅为22.34%，归属上市公司股东的净利润同比增幅22.77%，高于行业平均增幅，如果考虑到会计差错更正的影响，更正后2017年营业收入为175.79亿元，同比下降18.78%，归属上市公司股东的净利润同比下降35.64%。

如果一家企业营业收入和净利润的增速高于行业平均水平，对于普通投资者来说，要仔细研究其取得高于行业平均增速的逻辑，如更强的品牌影响力、行业垄断地位、更好的研发能力等等。

2、原材料采购涉农或涉及生物性资产。2017年报中披露：“采购渠道方面，公司中药材采购包括产地直接采购和市场化采购。产地直接采购是指公司直接到中药材的产地，与药材生产商或农户进行采购；市场化采购是指公司在中药材专业市场进行采购。其中大宗药材季节性收购主要以产地直接采购为主，部分药材如新开河红参原料、三七原料等来自于公司的种植基地和协议农户收购。

公司的供应商主要分为产地供应商和贸易商，供应商的选择方面，公司质量控制部门根据药材产地、质量标准及药材采购部门提供的基本情况，经对供货方质最保证体系、产品质量、供货价格等多因素比较，与药材采购部门共同确定供货厂家。公司在日常管理中依照“按时、按质、按量”的原则对药材供应商进行考核，并在年终实行综合评价末位淘汰制，通过多年筛选后基本形成了较为稳定的供应商。公司为了保障部分药材的稳定供应自建种植基地，有助于公司平抑部分原料的价格波动，公司积极推动良种选育、繁育、使用等中药材规范化生产“源头工程”，从源头上保证了药材质量。”

集安大地参业有限公司土地流转3.5万亩，人参种植而积2. 5万亩。在与科研单位合作研发的基础上，吸取国内外先进的人参种植技术，结合当地的生产实际，采取公司+农户+科技服务的苺地建设模式，开创了中国大面积农田栽参的先河，改变传统的伐林栽参模式。2018年计划种植4500亩以上，是国内人参种植面积较大的企业。

康美药业（文山）药材种植管理有限公司在云南、甘肃等地采用“公司+农户+基层党组织” 的模式开展中药材种植，种植品种包括丹参、黄芩、党参、黄精、天门冬、当归等。2018年，计划在贵州铜仁、云南丽江、广东罗定等地开展中药材种植工作。

康美(亳州）世纪国药中药有限公司坚持采用"企业+农户+合作社"的规范化种植模式，继续巩固在安徽亳州十九里镇、安徽亳州五马镇、安傲太和李兴镇、河南焦作温县建立的规范化种植基地，现已完成了白芍、牡丹皮、桔梗、怀菊花、丹参等种植基地建设，由专业人员进行因地适宜、科学管理、合理施肥，从育苗、种植到采收全程坚持专业化操作。2017年7月，位于河南省温县南张羌村、朱家庄、滩陆庄的怀菊花基地于被中国中药协会中药材种植养殖专业委员会评为“优质道地药材（菊花）示范基地”。

从上述一段话中，不难看出公司的采购环节有点类似涉农企业的采购模式，可能会涉及到比较多的现金交易和无票采购，同时由于中药材的原材料采购价格不透明和不便于比较，使得存货的计量变得极具挑战性。

不仅如此，公司还自建种植基地，涉及到消耗性生物资产的计量问题，笔者认为即便是中药世家出身的注册会计师，也难以具备对种植在地里的中药材价值的公允性和合理性进行评判的专业胜任能力，然而不幸的是，2017年末存货中的消耗性生物资产余额高达32.54亿元， 2017年会计差错中更正中披露存货少计195.46亿元，可能也与中药材的计价较难相关。

3、自制药品收入同比下降，贸易类收入同比上升。2017年公司自制药品收入同比下降37.88%，而药品贸易和医疗器械收入同比分别增长31.44%和117.88%，公司绝大部分收入来自于贸易类收入，而评价一家贸易类企业和评价一家药品生产类企业的标准是完全不同的，前者的核心优势体现在营销网络和品牌等因素上，而药品生产企业的竞争优势更多的体现在新药的研发能力上，而康美近几年收入结构的变化，体现出公司逐渐由一家药品生产型企业转变成为药品流通企业。

这一点从公司2017年的研发投入与同行业公司的比较中也得到了验证。

4、存货周转率与公司的生产周期不相符。2017年报中披露“物料及成品仓库必须每月设立原料、物料等的最低库存，最低库存量为前三个月生产计划所需物料的平均量。物料及成品仓库根据生产计划、物料库存情况和车间生产作业计划两天内做好物料采购工作，保证生产正常运转，保持常规生产品种所需物料的最低库存量。物料、成品库存情况及时反馈给采购部门与销售部门，库存成品及时出库”，如果公司按照3个月的库存备货，理论的存货周转率为4，但我们看一下公司2016年、2017年、2018年的存货周转率分别为1.35次、0.45次和0.39次，存货周转率逐年下降，并且与所描述的生产周期不相符，一部分原因是公司因为贸易业务预留的存货，其他原因就不得而知了。