“德隆帝國”活脫一個安然，只是規模和影響沒這麼大罷了。它走的也是安然那樣“大舉債以求大發展”的道路，破產前也是運用“合併報表技巧”，設置了一個又一個的“債務黑箱”。

即以德隆系三駕馬車之一的新疆屯河爲例。2002年是新疆屯河最輝煌的年份，這一年，公司合併報表顯示淨資產10億元，總資產63億元，淨利潤1.1億多元，雖然75%的賬面資產負債率顯示風險已經很大，但實際風險遠不止這些，還有大量的負債通過不合並報表的子公司和關聯企業給藏起來了。

新疆屯河分公司、子公司衆多，僅當年年報所列就有30餘家，卻只有9家子公司並表，多家控股51%以上的子公司，隨便找個什麼理由就可以不併表：有的是尚在籌建期，有的是收購時間尚不足半年，等等。在遭到上交所公開譴責後人們方纔得知，新疆屯河在這些子公司身上投資巨大，由於不併表，這些子公司背後有多少債務，投資人一無所知。

在屯河的子公司中，有的並表，有的不併表。奇怪的是，並表的大多利潤不高，而不併表的卻大多利潤豐厚、負債巨大。原來，並表的子公司多需審計，包裝利潤相對較困難；而那些不併表的高負債公司，由於多不審計，既可以方便地“做高”收益，高負債又不必並進母公司報表，就這樣，通過合併報表的技巧，利潤做上去了，負債卻做下來了，實在是兩全其美！

2004年10月5日，在德隆被託管近兩個月後，國務院有關部門主持召開了“德隆系”金融處置工作會議，首次公佈了德隆系的債務情況：德隆系總負債高達570億元，其中金融領域負債340億元，實業負債230億元，大量負債被隱藏在合併報表之外。德隆危機爆發後，有關方面對合並報表的股權比例卡得比較嚴格了，像新疆屯河那樣隨便找個什麼理由就可以不併表，也不多見了。但合併報表的“漏洞”遠遠沒有杜絕，上市公司自有自己的玩法。