來源：智通財經網

曾在新三板的掛牌的索信達控股有限公司（簡稱“索信達”）（03680），在向港交所二次遞表後，終於通過聆訊。

據聯交所披露，11月27日，索信達通過港交所聆訊，安信國際爲獨家保薦人。據智通財經瞭解，索信達曾於2016年8月在新三板上市，但於2018年11月終止新三板掛牌。2019年3月，索信達首次向港交所提交香港IPO申請，但未能成功闖關。2019年9月，索信達再次爲嘗試香港IPO，並通過此次聆訊爲登陸港股做最後的衝刺。

據智通財經瞭解，索信達成立於2004年，總部位於深圳，開發及交付複雜的大數據及人工智能解決方案，按策略專注於中國的領先銀行及金融機構，客戶包括領先的全球企業及中國藍籌銀行及金融機構。

根據弗若斯特沙利文報告，按2018年來自金融業的收入計算，索信達爲華南第5大數據解決方案供貨商，服務覆蓋中國55.6%的國有銀行及股份合資商業銀行，2018年在中國收入前15大的銀行中，有8家是索信達的金融客戶。按2018年營收計算，索信也爲華南第9大數據解決方案供貨商，但市佔率僅爲0.06%。

營收不穩，行業競爭激烈

從近三年的業績來看，索信達的營業收入較爲波動。

招股書顯示，2016-2018年，索信達營業收入分別爲1.70億（人民幣，單位下同）、1.39億元、1.86億元。值得注意的是，雖然索信達在2018年的營業收入實現了較大的增長，增幅高達33.81%，但索信達在2017年的營業收入也出現了較大下滑，降幅接近20%。這意味着，索信達的營業收入不穩，存在較大的波動性。

營收波動性較大，可能與大數據及人工智能行業市場競爭激烈有關。根據弗若斯特沙利文報告，中國的大數據及人工智能解決方案市場屬高度分散，主要因爲政府的大力支持及大數據及人工智能技術突飛猛進，使其在客戶下游行業有廣泛的應用，且越來越多公司使用相關應用程序。

索信達在招股資料中坦言，根據2018年提供大數據及人工智能解決方案的收益貢獻計算，五大市場參與者合計擁有約9.6%的市場份額，而索信達僅擁有約0.06%的市場份額，競爭力較弱。

數據解決方案崛起，綜合服務沒落

具體來看，索信達的營業收入主要來自數據解決方案、銷售軟硬件及相關服務爲一體的綜合服務和信息科技維護及支援服務。

數據解決方案作爲索信達的營業收入的大頭，營收佔比由2016年的30.2%提高到2018年的46.7%，主要得益於分析解決方案的快速增長。數據顯示，2016-2018年，分析解決方案營業收入分別2555萬元、2966萬元和8039萬元，年複合增長率爲77.37%。不過，分析解決方案的部分增長被數據基建解決方案的下滑所抵消。數據顯示，2016-2018年，數據基建解決方案營業收入分別2591萬元、990萬元和631萬元，按年減少102.64%。

索信達指出：“數據解決方案營業收入的增加主要有兩方面的原因，一方面是公司策略性地致力增加中國金融業的市場份額，另一方面是公司服務及能力備受銀行及金融機構的認可。”

銷售軟硬件及相關服務爲一體的綜合服務作爲索信達曾經的營業收入支柱，營收貢獻下降明顯。財報顯示，2016-2019年，該業務實現的營業收入分別爲8697萬元、7088萬元和6085萬元，按年減少20%。受此影響，該業務佔總營業收入比重也逐漸下滑，由2016年的51%下降至2018年的32.8%。值得注意的是，2019年以來，該業務的跌勢仍在繼續，營收佔比進一步下降至19%。索信達解釋到，這是因爲公司將業務重心轉移到數據解決方案。

至於信息科技維護及支援服務，雖然營業收入表現相對穩定，但只服務於一名客戶，收入來源過於單一。

“三費”激增侵蝕利潤，借錢買樓融資成本增加

雖然營業收入波動較大且整體增長緩慢，但索信達的毛利率卻穩步提升。

財報顯示，索信達整體毛利率由2016年的22.8%增至2017年的33.3%，並進一步增加至2018年的34.0%，截至2019年財政期間，索信達的毛利率進一步提升至42.2%，主要由於各個業務的毛利率整體增加所致。

具體來看，數據解決方案是因爲分析解決方案的項目增多且合約價格提高；銷售軟硬件及相關服務爲一體的綜合服務是因爲公司自主開發軟件產品的開發成本已經支銷了，而公司僅產生有關銷售產品的預售服務及基本安裝的最低勞工成本；信息科技維護及支援服務保持穩定。

不過，公司的淨利利潤並沒有因此增加。截至2019年財政期間，索信達淨利潤虧損128萬元，主要是因爲“三費”和融資成本的增加造成利潤侵蝕。

財報顯示，2019財政期間，索信達的銷售開支爲510萬元，同比增長70.99%；行政開支爲1690萬元，同比增長223.95%；研發開支爲653萬，同比增長104.77%。索信達解釋稱，這主要是因爲行政、銷售和研發團隊的擴張。

至於融資成本，同比增加152.35%至188萬元，主要是公司在2018年爲了發展人工智能技術展示中心、金融人工智能實驗室及辦公室，斥資6200萬元購買海納物業。爲了彌補資金的不足，索信達選擇銀行借貸，導致融資成本激增，資產負債率由2017年激增至2018年的80.50%，並在2019財政期間進一步提升至81.3%。