摘要：因爲指數基金長期上漲，只要避開在市場比較貴的時候開始投資，買的便宜，不僅風險較低，未來的收益也會不錯。指數是一種選股規則，而不同股票的收益是有差距的。

以前有朋友問我：“A股指數基金那麼多，挑選起來比較麻煩，我們能不能想辦法找出最好的那個指數基金，只投資這一個呢？”

能找出最優秀的指數基金自然是最好，但實際上，這很難實現。

指數是一種選股規則，而不同股票的收益是有差距的。這樣，不同的選股規則挑選出來的股票，自然也會有收益上的差距。那現在有沒有出現最優秀的指數呢？

2017年，中國棋手柯潔曾與人工智能“阿爾法圍棋”（AlphaGo）展開三番棋比賽，連輸三局完敗。圍棋有361個位置，換句話說，第一步有361個選擇，第二步有360個選擇，以此類推。再加上各種不同的規則，那麼下圍棋的種種變化，合計約會有10的170次方種不同的變化。

10的170次方是個什麼概念呢？據說整個宇宙的基本粒子的總數，大約是10的80次方，圍棋上的變化遠遠超過宇宙基本粒子數是一定的。換句話說，把宇宙中每一個粒子都儲存一種變化也不夠。除去其中無效的棋局，人類從古至今，研究的棋局還不到總變化的萬分之一。

那股票呢？股票投資的變化，又是遠遠超過圍棋的。國內單是股票就有3000多隻，配置多少隻股票、每隻股票配置多少數量、對分紅如何處理、衍生品的配置……數不勝數，變化無窮。單是一個A股就有如此多的變化，更不用說加上港股、美股等等了。人類對投資市場的研究，也只是研究了整個市場變化的一小部分而已。同樣的，對指數也是如此。比如單單是一個紅利類指數，理論上就是無限多的，我們可以：選10只、選50只、選100只、選200只，等等；按照股息率排序、按照市值排序、按照最近3年股息率排序、按波動率排序，等等；按照最近幾年的盈利情況篩選、按照盈利穩定性篩選、按照ROE篩選，等等。

不同類型的紅利指數，市面上就有七八隻之多。如果改動一下指數的選股條件，就能做成一個新的紅利指數。那這麼多種指數，它們的收益如何呢？

其實，即便是之前表現優秀的指數，並不一定代表之後它表現也同樣是優秀的。在投資領域，有一個均值迴歸現象：之前表現最好的一批股票，之後可能收益不及市場平均。短期收益過高的話，未來收益就會下降。其實這也很容易就能想明白，如果一個指數的收益始終高於其它的指數，那麼到最後，這個指數就會把整個股票市場都吞併的。所以，單看過去歷史上表現優秀的指數，未來表現並不一定是最優秀的。

不過有兩種思路，在指數基金投資上是能夠長期有效的。第一個思路，是投資低成本的指數基金。如果兩個指數基金追蹤的指數差不多，那麼費率更低的指數基金，通常收益就會更好。省下來的就是賺到的，這是非常簡單直接的提高收益的方法。

第二個思路，是在指數基金處於低估的時候投資，也就是在“價格低於價值”的時候買入。在熊市，指數基金處於低估的時候開始投資。因爲指數基金長期上漲，只要避開在市場比較貴的時候開始投資，買的便宜，不僅風險較低，未來的收益也會不錯。

另外還有一些基於上面兩個思路的小投資技巧。例如低估定投的時候，可以配合定期不定額的定投，越低估買入越多，這也可以提高每年2-3%的收益。再比如說對基金分紅的處理，在低估的時候設置爲分紅再投入，正常估值或高估的時候設置爲現金分紅，收到現金投入到其他低估品種中，這樣，保證每一筆分紅都是投入到低估的資產中，也可以提高分紅再投入的複利效果。