自从去年底开始，美联储转鸽，市场普遍预期未来美联储或采取降息措施，并且该预期已反映到当前的市场定价中来。但高盛对此有不同看法。

在近日报告中高盛指出，当前市场价格并不能反映未来美联储最有可能采取的行动；市场价格部分反映了这种最可能的政策预期，同时也是在几种可能方案的风险权衡之下形成的。美联储可能会在2020年底前再有一次或一次以上加息。

高盛认为，目前市场定价主要基于美联储的两种可能的预期方案。第一，稳定预期方案。该方案预期美联储将维持当前利率不变，或可能在2020年底前再加息1-2次。第二，衰退预期方案。该方案预期美联储将会更快的将利率降至零附近。在这两种方案的权衡之下，大致可以预期美联储将会有2次降息过程，这与当前市场定价是基本相符的。

但在高盛看来，第二种衰退预期方案的可能性非常小。因为从近几十年来看，造成美国经济衰退的起因主要有三个：第一，通胀抬升，导致货币政策的主动收紧；第二，私人部门失衡；第三，供给端冲击，例如原油价格的急速上涨。

在当前的环境下，美联储转鸽，降低了过度紧缩的货币政策引起经济活动骤缩的风险。同时，美国私人部门看起来正处于良好的财务状况中，并且，相比于过去，更不易受到资产价格迅速下跌或利率走高所带来的影响。虽然供给端冲击一般难以预测，但当今美国经济对于原油价大幅波动的敏感性已有所下降，这归功于美国能源密集型经济的缩减，以及国内页岩油产量的增加。

基于以上三方面考虑，高盛认为最可能发生的情况是，美国经济持续漫长的扩张过程，美联储维持当前状况，可能会在2020年底前再有一次或一次以上加息。

汇市方面，机构看多英镑，看多欧元/美元，看空美元/日元、欧元/日元、欧元/挪威克朗、美元/挪威克朗、欧元/澳元。

商品方面，机构看多原油，2季度前看到68美元/桶。

看多欧元/美元，看空欧元/日元、欧元/挪威克朗、美元/挪威克朗、欧元/澳元

北欧银行看多欧元/美元在未来数月的表现，并表示，自2014年来，美元对冲成本的持续增加为许多欧洲组合管理人及财务经理增添了麻烦。但好消息是，美元对冲成本似乎已过了高峰值，甚至可能在未来继续下降。该机构认为，近期美联储的鸽派定价令欧元/美元上行，这与2016年的信号相似。彼时欧元/美元也出现上涨，但仅仅是暂时的上涨。这次主要不同在于美国/欧元区的相对流动性。2016年末，美元流动性更好，而当前状况正相反。但该机构也表示，出于一些原因，外汇对冲成本对即期汇率的影响往往会延后2-3个月的时间。

法兴银行表示，商品期货委员会（CFTC）数据显示过去一周欧元空头头寸进一步增加，这解释了美元净多头的增加。该机构认为，由于债券低收益率、经济增长疲弱以及欧央行完全转鸽，欧元/美元当前处于区间下缘。与此相悖的观点认为：1）相比美元，欧元绝对价值低；2）完全不看好欧元。这些是长时间存在最有说服力的对立观点，并认为欧元/美元将在当前价位附近徘徊。

法兴认为，日元是最早受益于风险规避的货币，但这走势是不坚定的。因而，法兴继续看空欧元/日元。由于油价因利比亚政治危局而出现上涨，所以仍可看空欧元/挪威克朗、美元/挪威克朗。同时，全球经贸局势谈判仍对商品价格有支撑，因而也看空欧元/澳元。

丹斯克银行期待本周四即将举行的欧央行4月政策会议，并认为德拉吉将重申继续观察通胀所带来的信息，因此不期望欧央行会出台新政策。但该机构认为，德拉吉整体措辞可能偏谨慎，欧央行将继续评估经济增长的下行风险。对于第三轮长期再融资操作（TLTRO III），该机构表示，不期待在下周（甚至6月前）会被宣布。在关于分层储备金利率体系的问题上，该机构保持上周的看法不变。

该机构认为，欧元/美元在未来数月将会有一场拉锯战，受到全球风险情绪提升以及息差的两方面影响。近来中国向好的数据为欧元/美元提供了支撑，但另一方面，做空欧元/美元的1年期远期外汇的息差成本仍在3%以上，尽管从去年的3.45%已有所下降。该机构预计，未来3个月欧元/美元目标价1.13，并强调假如欧央行开始考虑量化宽松或采取降息措施，那么短期欧元/美元可能降至1.10。

看多英镑

对于GBP及影响其未来走势的重要事件——英国退欧，高盛认为，上周英首相暗示了妥协的可能性，但对于持续的英脱欧谈判及英镑走势的影响仍需进一步的观察。上周五，工党官方宣称谈判被搁置，因为政府对于修改政治声明文件采取的有限举措。高盛坚持此前观点，认为英国“软脱欧”可能性更大，继续看多英镑，但基于极大的不确定性及英国大选的灰暗前景，投资者可能对英镑交易的参与度不高。

短期看空美元/日元，110.70/80阻力位难破

摩根士丹利对美元/日元持短期战略性看空态度，认为美元/日元难以突破110.70/80的关口。该机构表示，美元/日元仍然受到美债收益率和美国股市的较大影响，并指出，美联储转鸽降低了利率进一步抬升的风险，促使美债名义和实际利率下行，也降低了日本投资者投资美元的兴趣。同时，美国股市的表现弱于其他地区股市，其上涨动力似乎正在衰竭。

该机构进一步指出，考虑到美股估值过高以及4月10日起将迎来对美国公司来说艰难的财报季，美国股市最低阻力位似乎正在下行，驱使资金流回日元。

短期看多原油到68美元/桶

道明证券指出，忠于哈夫塔将军的部队与联合国支持的利比亚政府之间的武装冲突爆发，可能进一步引发内战。而上一次军事冲突导致的由不同群体统治者不同封地，未建立任何规则为基础的体系，令利比亚国内的石油产量受到了负面影响。市场担忧这种状况可能将再次发生。

该机构表示，经历了数月令人失望的产量后，利比亚近期的石油产出恢复到了110万桶/月。目前，由于委内瑞拉的原有供应可能下滑，同时，美国对于伊朗的制裁将加剧该地区原油供应的负面影响，市场需要新增原油来平衡供需状况。

此外，包括俄罗斯在内的石油输出国组织(OPEC，简称欧佩克)+基于减产120万桶/日的承诺将控制原油产量。美国页岩油供应趋于饱和，同时，由于加拿大阿尔伯塔省（Alberta）政府下令减产，加拿大出口也出现下降。

该机构认为，欧佩克组织不太可能立即采取行动，除非供给中断，财政赤字显著恶化。由于美国近几个季度疲弱的资本支出和盈利能力，美国页岩油产出也不太可能立即作出反应。基于以上几点，该机构认为原油供应将会趋紧，WTI价格将在2季度升至68美元/桶附近。届时，随着油价走高，欧佩克组织增产、页岩油产出增加，WTI原油价将回到60美元/桶的区间。

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