文/陳嘉偉

《一個投資家的20年》第5篇

2009年1月19日，股市一片紅火

2009年2月20日，上證指數2234點，股市迎來了久違的開門紅，19號所有的股票都漲停，這個時候最重要的投資方法就是重倉，假設你有100萬資產，但你自有10萬在股市，全部漲停也才賺1萬元，對你全部資產來說漲幅才1%，根本就不能改變你的財務狀況。而股市已經開始逆轉，這樣重大的投資機會5-6年纔會出現一次，出現了就要抓住，別輕易錯過。

到3月20號，楊天南以2.61美元買入花旗銀行1000股，以21.31元買入中國人壽1000股，發生了6000元財務費用，他使用了45萬元信用槓桿，期末總資產爲73.4萬，比2個月前漲了十幾萬。

到4月20號剛好是建立專欄投資組合2年時間，在這二年中，經歷了6個月牛市，18個月熊市，犯下了很多錯誤，比如24美元買入花旗銀行，後來跌到了1美元一股，90美元買入貝爾斯登，但這個公司最後破產了，賣出一年不漲的網易，結果賣出次日就大漲。現在組合的資產從58萬增值到92.8萬，依然虧損7.2%，但已經戰勝了大盤，上證指數從3525點跌到2528點，跌幅28.3%，香港恒生指數跌幅24.8%，道瓊斯指數跌幅38.22%，納斯達克指數跌35.6%，標準普爾跌幅42.5%，所以楊天南戰勝了全球所有主要指數。

在投資的過程中，是孤獨，乏味的，因爲要收集，研究，判斷，忍耐，而且要不斷的重複這個過程，但也許孤獨，乏味本來就是投資的組成部分，如果沒有了它，就像有人說的“毀了梅蘭芳的孤獨，就等於毀了梅蘭芳”。

在這樣的日子裏最好的辦法就是讀書，旅行，楊天南一直喜歡讀書，在1995年就是讀了《巴菲特之道》才走上了投資之路，當時的感覺就像“如同在茫茫暗夜中行船發現了一盞明燈”，讓他明白了投資的真正意義，接下來的20個月他獲得了10倍的投資回報。

本專欄已經讀完這本書了

到5月20日，他賣出民生銀行2萬股，價格爲6.57元，上證50ETF3萬股，2.036元一股，美容醫院3萬股，1.08港元一股，買入中國人壽1000股，23.62股，美國聯合控股3000股，1.695美元一股，總資產爲123.78萬，盈利23.78%。

投資的勝負其實在買入時就已經決定了，做好這四個方面的工作就可以避免80%的風險，而不是靠運氣賺錢

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1 找到合適的企業

所謂合適的企業包括是能連續增長，每年都在賺錢，而且一年比一年多，

2 以合適的股價買入

再好的公司股票價格一定要合適

3 不要借錢買股票，也不要將短期資金用來玩股票

4 一定要有耐心

但耐心別用錯了地方，很多人是被套了反而很有耐心了，死守着一個爛股票，而大牛股卻和你擦肩而過，耐心要用在等待股價迴歸，用在等待牛股長大上。

股票投資中有很多難點，比如判斷企業價值就算一個，常用的指標包括貼現率，一個每股收益1元的股票，貼現率10%那麼股票價格就值10元，如果貼現率爲5%，那麼股票就值20元，收益多少貼現率是關鍵，而不同的人會取不同的貼現率，就像同一個藝術品，有的人出價100萬，另一個可以出200萬。以一個年入10萬元的公務員打比方，按照三年定期3.33%作爲貼現率，他就值300萬，但如果以國債5%收益作爲貼現率，那麼他就只值200萬。

到7月20日，上證指數漲到了3231點，他賣出50ETF4萬股，比亞迪1800股，買入江西銅業3000股，支付財務費用1500元，資產總值158.06萬元，到2009年10月20號，他買入浦發銀行5000股，茂業25000股，支付財務費用500元，期末資產總額178.65萬。

到11月份，美國的金融危機漸漸開始平復，有120家銀行倒閉，包括民生銀行投資到美國聯合銀行的8億元也打了水漂。但國內股市卻一片火熱，華誼兄弟作爲首批創業板上市公司發行價爲28.58元，首日漲幅爲148%，收盤價70.8元，市盈率249倍，衆多明星都發財了，馮小剛持有的股份價值超

一個人一生的財務狀況也和資金規劃有極大的關係，楊天南4年前在北美一個朋友家裏遇到了一個國內來的小夥子，當時他在餐館裏打工，小費加工資可以達到年收入6萬加元。他8年前剛來的時候，任性的用5萬加元買了一輛摩托車，這個價錢可以在當地買一輛奔馳，再次轉手之後只剩下原來價值的40%。楊天南對他說8年前你的狀況很不錯，如果那時用5萬加元作爲首付買一棟25萬加元的公寓，現在已經升值到了75萬加元了，這一個決定就能讓你的資產增加50萬加元，你就不用像現在一樣還租房子住了，也許你認爲自己還年輕，但再過一個8年你還會年輕嗎？一番話讓小夥子一夜未眠。

而楊天南認識的另外一個小夥子，從小城市來到北京讀完研究生，有個理財高手指導他，把打工省喫儉用的10萬元全部在2006年買入股票，那時候正是牛市起點，到2007年高點清倉變現，然後在2008年用抵押貸款買入一套房子，剛好趕上房價大漲，他也找到了穩定的工作，資產到現在已經上千萬，資產性的收入遠高於工作收入。

二個原來起點差不多的人，不同的資金安排，隨着時間的推移，資產狀況差別越來越大。

到11月20號，楊天南賣出浦發銀行3萬股，比亞迪2000股，買入民生銀行8萬股，老鳳祥1萬股，江西銅業3000股，資產總值181.7萬元。

隨着股市大熱，很多新基金開售，其中王亞偉所在華夏基金公司推出了華夏盛世基金，一天賣了180億，而其實這個基金不歸王亞偉管，他過去一年94%的業績回報讓很多股民希望把新基金讓王亞偉管。

當新基金大買的時候，證明牛市頂點越來越近了。

普通人如何做好投資？“要不自己成爲巴菲特，要不找到巴菲特那樣的人幫你管理投資”，在投資中，知識，經驗，研究只佔30%，這些很重要但並不能決定勝負，否則爲什麼那些大機構，劵商一年花上千萬做調研，結果80%的機構跑輸大盤？很多股民關心莊家意圖，機構動向，政策面，消息面等，其實越打聽，效果越差，失敗概率越高。

到2010年3月份，A股開戶的人數達到了1.4億，開戶的股民越多，股價就越高，巴菲特在剛開始投資的時候，可以買到市盈率一倍的股票，只是因爲當時剛結束二戰，沒有幾個人喜歡炒股，但中國股市自從開通以來就一直火爆，造成高估的時候遠多於低估的時候，這也是多年來資本市場沒有給普通家庭帶來太大財富的原因之一，反而是樓市讓很多人賺錢了。

有股民朋友問楊天南如何才能長期拿住一個股票，他多年在股市追漲殺跌結果還虧了老本，痛定思痛之後決定痛改前非，楊天南說其實重倉一隻或者幾隻股票是追求卓越的做法，做的好可能超過絕大多數人，比如拿住萬科，茅臺，騰訊，微軟，但風險也很大，如果拿的是銀廣夏，長虹，那麼從10幾年前拿到現在也是虧本的。

那如何做呢？普通人先不要把投資收益的目標定那麼高，只需要定位成優秀即可，股市不是有七虧二平之說？所以定投指數基金，長期年化收益能達到12%-15%，這就能戰勝80%以上的 人，就是優秀，即使在2007年10月大盤6000點最高的時候開始每月定投1000元指數基金，到2010年3月本金是31756元，而大盤同期跌了50%，成功的關鍵是不要臨時改變計劃，不要以爲自己比大盤聰明，堅定的定投即可。所以連巴菲特也鼓勵普通人買指數基金，但他自己不買，因爲他的投資能力可以讓他戰勝大盤。

當然也有比一直傻瓜式定投更好的升級版，也即是大盤不跌，就按照原計劃定投，跌的越多，定投越多，比如本來正常情況每月定投1000元，大盤跌10%就投1100元，跌50%就投1500元，這種改良升級版可以獲得更高的收益

到2010年3月20日，楊天南的組合資產總額爲172.58萬，上證指數3050點。

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2019年5月6號

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