近期A股持續反彈，但相比今年長達10個月的調整而言，A股想要收復失地，還有漫長的路要走。回顧一下會發現，以1月26日（年內最高點出現在1月29日）爲界，可以清晰的將今年A股走勢劃分爲兩個階段：

第一階段：2018年1月1日至1月26日，上證指數一路上揚，罕見的十一連陽走勢，一度令投資者興奮不已；這個階段市場風格也相對單純，大體上延續了此前的價值投資行情，大盤藍籌、消費白馬股當道，持續創歷史新高的個股不在少數；

第二階段：1月29日至今，市場一路陰跌，個股無不受其累；而市場風格上，價值藍籌、消費白馬逐漸式微，小盤成長股也未能乘勢而起，如今也只能看見風格切換的一點點苗頭。

統計顯示，截至11月12日收盤，年內上證指數跌幅爲20.46%，其中第一階段漲幅爲7.59%，第二階段跌幅爲26.07%。市場由漲轉跌，一切似乎來得有點意外。

同樣，以1月26日爲界，權益類基金產品的淨值表現也呈現出天壤之別，第一階段多數權益類基金取得了正收益，部分基金區間淨值漲幅甚至超過20%；第二階段中絕大多數出現虧損，近1/3的產品跑輸大盤。

但這還不是最悲催的。有這樣一羣基金經理，其管理的基金產品，在今年1月份還大幅跑贏大盤，跑贏同類其他產品，但在隨後的市場調整中，淨值出現斷崖式下跌，不僅跑輸大盤，有些產品淨值甚至接近腰斬。

據老揭看基金統計顯示，1月26日之前單位淨值增長率漲超8%（跑贏大盤）但1月29日以來單位淨值增長率跌超26%（跑輸大盤）的權益類基金一共有52只（A/C份額合併計算），按照1月29日至今淨值跌幅排名如下（跌幅超30%）：

可以看到，1月29日以來，基金淨值跌幅超過40%的基金產品一共有3只，其中兩隻來自於光大保德信基金，而且基金經理同爲何奇。

如圖所示，何奇管理的 光大保德信優勢配置混合 和 光大保德信中國製造2025靈活配置混合 兩隻產品，在今年第一階段（1月1日至26日），淨值分別上漲17.92%和19.59%，但是在第二階段（1月29日至11月12日），兩隻基金淨值分別下跌46.38%和44.01%， 淨值波動異常明顯。

老揭看基金研究後發現，這兩隻產品在投資組合上具有高度的相關性。這或許是上述兩隻基金同漲同跌的關鍵所在。

三季報顯示，兩隻基金前十大重倉股中，相同的個股多達8只，只是持股比例有所差別；另外，從行業分佈來看，兩隻產品都集中在製造業和房地產業，兩個行業佔基金淨值比例分別爲88.33%和88.25%。就連這兩隻基金就連三季報中的投資策略的表述都是一模一樣。

無論是從重倉股，還是持股行業分佈，亦或是投資策略來看，這兩隻基金儼然就是一隻產品。

公開資料顯示，基金經理何奇，武漢大學經濟學碩士，從業6年，2014年5月加入光大保德信基金，除任職上述兩隻產品基金經理之外，還管理着光大基金旗下4只產品，分別是光大保德信鼎鑫靈活配置混合、光大保德信多策略智選18個月定開、光大保德信多策略優選一年和光大保德信多策略精選18個月定開。

老揭看基金髮現，雖然基金的名稱不同，但是從重倉股以及行業分佈來看，何奇管理的6只基金均存在高度的相關性，重倉股多有雷同，持股板塊也主要集中在製造業和房地產業。

分季度來看，何奇管理的6只產品持倉變動步調也基本一致。今年一、二季度重倉股主要集中於地產板塊，二、三季度持股逐漸偏向於鋼鐵、機械等製造業。其中一季度除個股產品之外，都配置了保利地產(12.670, 0.20, 1.60%)、藍光發展(5.260, -0.02, -0.38%)、新城控股(25.730, 0.58, 2.31%)、陽光城(5.620, 0.02, 0.36%)等個股，而三季報中柳工(7.180, 0.06, 0.84%)、三鋼閩光(16.240, 0.29, 1.82%)等個股也普遍存在於其管理的產品當中。

想收管理費也該有點誠意吧！這喫相，未免有點太難看。

從基金公司來看， 52只年內淨值巨幅波動的基金產品，分別來自於34家基金公司，其中光大保德信基金上榜的數量最多，一共爲6只；另外華泰柏瑞基金、萬家基金、新華基金等也多達5只。

實際上，年內淨值出現巨幅波動的基金產品，幾乎都存在相同的特徵。年初加倉大盤藍籌、消費白馬，但在接下來的調整中，這些基金不僅沒有適時調倉換股，反而不少選擇了逆勢加倉，才最終導致淨值斷崖式下跌。

例如，信達澳銀消費優選混合、萬家新興藍籌靈活配置混合、華泰柏瑞價值精選30混合、東吳阿爾法靈活配置混合、華泰柏瑞多策略混合等基金產品，幾乎都符合這樣的特徵。