一、投資視點

市場有望逐步恢復  結構性機會爲主

考慮到國內經濟狀況回升需要時間以及中美關係走向的不確定性，市場恢復或需要一定時間，展望未來半年，預計市場有望逐步恢復，震盪上行，整體或以結構性機會爲主。國內經濟大概率已經觸底，進一步大幅下行的空間較小。

綜合來看，宏觀經濟有望繼續維持低速增長態勢，金融去槓桿政策將持續，重點關注資金脫虛向實的進展和資本市場改革的實質進展。政策回暖有助於穩定市場情緒，但市場整體大幅向上的條件可能尚不具備，過去2年龍頭溢價、行業間分化程度均明顯加大，選對優勢行業與選對股票同等重要。

市場大概率仍將延續業績增長和估值匹配的邏輯，未來我們將重點關注金融、逆週期、高端製造和消費升級等板塊和主題。

二、一週股市

市場震盪調整  量能有所下降

上週市場總體呈現震盪調整態勢，以上證50爲代表的權重指數調整幅度較大，量能也較前一週有所下降，市場日均成交金額3080億元，較前一週減少340億元。從行業上看，綜合、通信、紡織服裝漲幅居前。截至上週五（11月9日）收盤，上證指數收報2598.87點，周跌2.9%；深成指收報7648.55點，周跌2.78%；創業板指收報1322.83點，周跌1.89%。

板塊方面，上週綜合、通信、紡織服裝等表現較好。

概念方面，上週創投類、ST類、進博會等表現較好。

期指方面，截至上週五（11月9日）IF、IH、IC新的主力合升水分別爲2點、0.19點、0.19點。

兩融方面，截至上週五（11月9日）兩市融資餘額7613億元，較11月2日增加22億元。

滬港通方面，上週滬股通合計淨買入44.69億元，滬市港股通淨賣出3.13億元。

深港通方面，上週深股通合計淨買入6.53億元，深市港股通淨賣出3.55億元。

（數據來源：大智慧、Wind資訊）

三、一週債市

銀行間資金面寬鬆  現券收益率普遍下行

上週央行未進行公開市場7天逆回購操作，也無逆回購到期，上週有4035億元MLF到期，週一央行續作一年期MLF，完全對沖當日到期量。銀行間整體資金面仍較爲寬鬆，現券收益率普遍下行。

上週五R001加權平均利率爲2.03%，較前一週下行43BP；R007加權平均利率爲2.55%，較前一週下行5BP；R014加權平均利率爲2.36%，較前一週下行14BP。一級市場上週共發行利率債18只，短融和中票65只，公司債38只，企業債2只，定向工具8只，計劃發行規模共計約3324.7億。上週五利率債收益率各期限均有所下行。其中，1年期國債下行13BP至2.66%，5年期國債下行5BP至3.27%，10年期國債下行7BP至3.48%。1年期國開債下行9BP至2.79%，5年期國開債下行6BP至3.81%，10年期國開債下行5BP至4.07%；1年期非國開金融債收益率下行7BP至2.85%，5年期非國開金融債收益率下行2BP至3.88%，10年期非國開金融債收益率下行7BP至4.17%。信用債方面，短融、中票及企業債估值收益率普遍下行。具體來看，1年期AAA、AA+及AA短融估值收益率平均下行0.66BP-8.66BP。3年期AAA、AA+及AA評級中票估值收益率平均下行-1.26BP-4.74BP；5年期AAA、AA+及AA評級中票估值收益率平均下行4.45BP-5.45BP。上週3年期AAA、AA+和AA企業債估值收益率平均下行-1.23BP-4.77BP；5年期AAA、AA+及AA企業債估值收益率平均下行4.45BP-5.45BP；7年期AAA、AA+和AA企業債估值收益率平均下行3.58BP。

上週五交易所債市整體上漲，成交量有所回升。上週五上證國債指數收於167.93點，較前一週上漲0.17%，共計成交13.72億元；上證企債指數收於223.57點，較前一週上漲0.14%，共計成交56.40億元；滬公司債指數收於190.48點，較前一週上漲0.12%，共計成交41.79億元。

（數據來源：Wind）

四、海外市場

上週歐美股市普漲  道指累漲2.84%

美國市場

截至上週五（11月9日）收盤，

道指跌0.77%，報25989.3點，周漲2.84%；

標普500跌0.92%，報2781.01點，周漲2.13%；

納指跌1.65%，報7406.9點，周漲0.68%。

歐洲市場

截至上週五（11月9日）收盤，

法國CAC40指數跌0.48%報5106.75點，周漲0.09%；

英國富時100指數跌0.49%報7105.34點，周漲0.16%；

德國DAX指數漲0.02%報11529.16點，周漲0.09%。

亞太市場

截至上週五（11月9日）收盤，

韓國綜合指數跌0.3%，報2086.09點，周跌0.5%；

日經225指數跌1.1%，報22250.25點，周漲0.03%；

澳大利亞ASX200指數跌0.1%，報5921.80點，周漲1.2%；

新西蘭NZX50指數漲0.4%，報8931.40點，周漲1.1%；

香港恒生指數收盤跌2.39%報25601.92點，周跌3.34%。

（引自：Wind）

五、理財錦囊

延續穩健思路，靈活把握反彈機會

近期，中美貿易問題出現明顯緩和信號；國內方面，中央關於民營經濟、國企競爭中性、資本市場發展、大規模降低稅費等方面表述，有望明顯修復國內政策預期。內外環境的同時好轉，開始推動市場修復前期悲觀預期。但從中期來看，反彈行情的持續性還要受多重因素的影響。

在市場環境尚未明朗之際，對於基金投資，建議依然延續穩健配置的思路，控制倉位。積極型的投資者可以提前佈局，靈活把握可能出現的反彈機會。一方面繼續以綜合性價比高的產品爲核心配置的首選品種；一方面，在可能出現的反彈行情的配置上，可以重點關注宏觀環境、市場制度驅動下，新興板塊的投資機會，比如5G產業鏈等。可結合基金經理的選股能力選擇配置其中產業龍頭、優質公司的績優產品作爲“衛星”資產持有。

此外，目前市場估值處於歷史低位，基金投資者可以選擇具備高性價比優勢的投資機會進行逐步定投。但基於市場的弱勢格局，同樣需要控制倉位。

（引自：中銀國際）

風險提示：本材料不作爲任何法律文件。本公司承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績及其淨值高低並不預示其未來業績表現。基金管理人所管理的其它基金的業績並不構成對本基金業績表現的保證。本基金管理人提醒投資者基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策後，基金運營狀況與基金淨值變化引致的投資風險，由投資者自行承擔。投資者投資於本公司基金前應認真閱讀相關的基金合同和招募說明書等文件，瞭解所投資基金的風險收益特徵，並根據自身風險承受能力選擇適合自己的基金產品。購買貨幣市場基金不等於資金作爲存款存放在銀行或存款類金融機構，基金管理公司不保證一定盈利，也不保證最低收益。敬請投資者注意投資風險。

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