來源：中國基金報

隨着美聯儲加碼寬鬆政策抵禦病毒衝擊，全球對沖基金正湧向黃金以應對央行放水帶來的通脹及貶值預期。最新消息顯示，全球多家大型對沖基金通過押注黃金反彈，已經獲利頗豐。

全球大型對沖基金

加大對黃金押注

今年以來，金價已上漲約12%，4月14日一度達到2012年以來的高點1747.74美元/盎司。截止發稿，現貨黃金於1700美元上方窄幅震盪，現報1702.70美元，跌幅0.18%。

黃金ETF顯示投資者對黃金熱情仍在提升。截至週二（5月5日），全球最大黃金上市交易基金（ETF）SPDR Gold Trust黃金持倉量爲34606887.87盎司或1076.39噸，較前一交易日增加150451.6盎司或4.68噸，幅度爲0.44%。世界黃金協會（WGC）的數據顯示，今年第一季度全球黃金ETF購買量增長了7倍，全球黃金ETF 3月份的總持倉量達到了創紀錄的3185噸。

而據《金融時報》報道，一季度以來，全球多家大型對沖基金通過押注黃金反彈獲利頗豐。

全球一些最大的對沖基金預計，各國央行對冠狀病毒危機的空前反應將導致主要貨幣貶值，所以正在加大對黃金的押注。保羅·辛格（Paul Singer）的埃利奧特管理公司（Elliott Management），安德魯·勞（Andrew Law）的卡克斯頓合夥公司（Caxton Associates）和丹尼·勇（Danny Yong）的戴蒙亞洲資本（Dymon Asia Capital）均看漲黃金。他們認爲，央行將採取措施放鬆貨幣政策，甚至直接資助政府開支，以降低病毒造成的經濟損失，這將使法定貨幣貶值，並進一步提振金價。

由於押注金價，戴蒙亞洲資本（Dymon Asia Capital）今年的股價上漲了36%。戴蒙亞洲資本創始合夥人丹尼·勇（Danny Yong）表示：“黃金是對不受限制的法定貨幣（美元）印刷的對沖。”

總部位於紐約的埃利奧特（Elliott）公司管理着約400億美元的資產，黃金頭寸的利潤幫助該對沖基金在第一季度淨值增長了約2%。埃利奧特（Elliott）向投資者表示，黃金是“最被低估的”可用資產之一，其公允價值是“當前價格的幾倍”。黃金上漲是因爲： “世界各國央行瘋狂地降低貨幣價值”，以及低利率和由冠狀病毒引起的採礦中斷。

總部位於倫敦的卡克斯頓合夥公司（Caxton Associates）是全球歷史最悠久的宏觀對沖基金之一。該公司旗下的全球基金（Global fund）今年迄今已上漲15%，而旗下的宏觀基金（Macro fund）則上漲了近17%。金融時報說，卡克斯頓也從黃金押注中獲利。

其他人則看到了黃金相關股票的機會。總部位於伊利諾伊州諾斯布魯克的Livermore Partners董事總經理David Neuhauser表示，由於預期會出現通脹或滯脹（即價格上漲伴隨着經濟增長放緩），他今年增加了對金礦商股票的投資。

但並不是所有人都對“看漲金價”表示信服。總部位於倫敦的Fulcrum資產管理公司今年已從黃金中獲利，但此後已拋出了大部分黃金敞口。該公司首席投資官Suhail Shaikh認爲，金價的主要推動因素是經通脹因素調整後的債券收益率下降，而債券收益率幾乎沒有進一步下降的空間，因此未來相對看好債券。

高通脹預期升溫

黃金成重要對沖工具

4月，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）在央行利率決議後舉行的新聞發佈會上表示，如有必要美聯儲會繼續擴大刺激規模，同時指出在當前的緊急情況下，“赤字並不重要”，當前的貨幣政策立場恰當。鑑於這種前景，分析師預期全球央行和政府將繼續實行寬鬆措施，美國存在通貨膨脹上升的風險。而黃金則在長期以來被當做抵禦通脹的資產，未來受到避險需求及美元等貨幣貶值的預期支撐。默克投資公司首席投資官兼總裁Axel Merk表示，“儘管通貨膨脹率在自2008年金融危機以來的最近10年中沒有上升，但由於情況與十年前不同，現在的通貨膨脹風險要高得多。當寬鬆刺激推至頂峯時，我寧願在中期持有黃金而不是其他資產。”

而另一方面，低利率環境提升了黃金對投資者的吸引力，而降低了持有國債的收益。發行貴金屬共同基金和ETF的美國全球投資者公司首席執行官弗蘭克·霍爾姆斯（Frank Holmes）表示，當通貨膨脹率開始超過利率時，黃金將成爲真正的價值存儲品。在黃金市場，投資者關注的是“實際”利率，即名義利率減去通貨膨脹率。如果該利率持續爲負值，那麼黃金將大放異彩。他建議將黃金持有量提高至資產的10%。

對沖基金36 South Capital Advisors首席執行官Jerry Haworth在一封給客戶的郵件中寫道：“我懷疑，我們將開始看到各國央行開始懷疑彼此的信譽，要求用黃金而不是美元、日元、歐元或其它任何紙幣來支付。”他將黃金稱爲“央行的信用違約互換”。

國內機構和個人投資者

一致看好黃金

在中國國內，無論機構和個人一致看好黃金的投資價值。

中信建投今天的研報認爲，一季度黃金需求好於預期，供需面有助金價創新高。中長期來看，黃金仍處於上升通道中，金價短期調整或將結束，有望突破1800美元，不排除直接創新高的可能。如出現調整第一支撐仍看1640美元。

興業證券首席全球策略分析師張憶東在其發表的最新策略報告中，多次提及黃金的投資機會，明確表示：“繼續立足中長期推薦黃金，階段性推薦具有更強彈性的黃金股”、“長期來看，金價有希望挑戰歷史新高並達到難以預測的高度”。

此外，根據最新發布的2019年底公募基金持有人結構數據可以看出，截至2019年底，在所有非貨幣基金產品中，商品ETF（交易型開放式指數基金）最受歡迎，而這些排名居前的商品ETF基金都和黃金投資有關，表明衆多投資者對黃金的偏愛。

而最近幾天，隨着 51長假，國內黃金市場的消費快速升溫，“中國大媽”又出手了。據央視財經報道，在廣州的一些商場裏，除了金飾，投資金條也大賣。商場內不少品牌的100克投資金條已經斷貨，顧客中不乏出手闊綽的買家。據該報道披露，2020年一季度，上海期貨交易所全部黃金品種累計成交量雙邊2.06萬噸（單邊1.03萬噸），同比增長62.26%，成交額雙邊7.06萬億元（單邊3.53萬億元），同比增長94.25%。與此同時，金價的上漲還導致黃金首飾和金條的回購量大幅增加。

全球一片看好聲中

是否要長個心眼？

針對當下全球投資人對黃金的一片看好，一位上海資深投資人士提醒，普通投資者投資黃金也要留個心眼，不要重蹈 “原油寶”的覆轍。此前投資國際原油的投資人，也是認爲風險不大，信心滿滿，但是黃金畢竟是國際大宗商品，影響其價格的因素非常多：全球貨幣政策、通脹預期、名義利率、強勢美元、地緣政治都是很難意料的。美聯儲開動印鈔機救經濟，則一定會維持強勢美元，打壓黃金。同時，黃金真實需求並不強烈，2020年一季度，全國黃金實際消費量148.63噸，與2019年同期相比下降48.20%。其中：黃金首飾92.04噸，同比下降51.06%；金條及金幣37.67噸，同比下降46.97%；工業及其他18.92噸，同比下降32.04%。黃金消費領域，受疫情的衝擊並不小。他提示，不要採用杆稈投資黃金、也不要投資不太理解交易規則的黃金品種，對交易合約的理解不夠，是“原油寶”投資者血的教訓，在黃金投資上，不要重犯。

今天國內資本市場上，黃金股震盪整理，上午收盤，山東黃金跌0.08%，紫金礦業漲1.02%。嘉實黃金跌1.06%。