嶺南股份擬分拆文旅子公司上市傳統園林業務遭遇陣痛

摘要：嶺南股份稱，本次分拆上市，能推進恆潤科技實現跨越式發展，做大做強公司文化科技、旅遊及裝備業務，通過文旅全產業鏈創新服務模式，進一步提升公司科技創新能力和專業化經營水平。《每日經濟新聞》記者注意到，自去年12月證監會發布分拆上市若干規定後，嶺南股份就密集地爲恆潤科技分拆上市做準備，包括股份制改造、引入戰投、增資擴股等。

原標題：嶺南股份擬分拆文旅子公司上市傳統園林業務遭遇陣痛後謀調整

來源：每日經濟新聞

記者王帆

5月5日晚間，園林行業上市公司嶺南股份（002717，SZ）發佈公告，宣佈分拆所屬子公司上海恆潤數字科技集團股份有限公司（以下簡稱“恆潤科技”）至創業板上市。

恆潤科技是嶺南股份三大業務板塊“園林+水務+文旅”中文旅業務的重要經營主體，屬於高端沉浸式遊樂設備行業。

《每日經濟新聞》記者注意到，自去年12月證監會發布分拆上市若干規定後，嶺南股份就密集地爲恆潤科技分拆上市做準備，包括股份制改造、引入戰投、增資擴股等。而分拆上市、做強文旅背後，是傳統園林行業融資難、PPP項目整頓的背景下，嶺南股份順勢調整戰略的考慮。

分拆文旅子公司上市

據分拆上市預案，嶺南股份擬將其控股子公司恆潤科技分拆至深交所創業板上市，本次分拆完成後不會影響對子公司恆潤科技的控制權。

恆潤科技是嶺南股份2015年併購的子公司，是文旅主題項目高端裝備及系統一體化服務供應商，專注於沉浸式遊樂設備系統的研發、設計、生產與集成，主要面向主題樂園、旅遊景區、科博場館、政府辦公機構及其他商業場所，主要產品包括飛翔球幕、軌道騎乘、影院劇場等室內外高科技互動體驗設備。

2017年~2019年，恆潤科技分別實現營業收入6.30億元、7.35億元、4.44億元，分別實現淨利潤1.22億元、1.40億元、6853.77萬元，2019年業績出現一定程度的下滑。

對此，嶺南股份董祕張平5月6日在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示：“恆潤科技2019年業績下滑原因主要有兩方面，一是股份公司整體採取了保守穩健的發展策略，不再追求每年高速的增長，而是追求有質量可持續的發展，主動降低了發展速度；二是2019年是恆潤科技分拆上市三年報表的基準年，審計是按照IPO的標準來審計的，對所有收入和利潤的確認，都採取了更加謹慎的態度。”

嶺南股份稱，本次分拆上市，能推進恆潤科技實現跨越式發展，做大做強公司文化科技、旅遊及裝備業務，通過文旅全產業鏈創新服務模式，進一步提升公司科技創新能力和專業化經營水平。

同時，完成分拆上市後，嶺南股份及下屬其他企業（除恆潤科技）將繼續集中發展除高端沉浸式遊樂設備系統以外的業務，突出公司在園林景觀工程、生態環境治理等方面的主要業務優勢，進一步增強公司獨立性。

據證監會2019年12月發佈的《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》，上市公司拆分所屬子公司境內上市需要滿足擬分拆所屬子公司的淨利潤不得超過上市公司歸母淨利潤的50%、淨資產不得超過上市公司淨資產的30%。恆潤科技均滿足上述條件。

做強文旅背後的戰略調整

爲分拆恆潤科技上市，嶺南股份此前做足了充分的準備。

2019年12月，在證監會前述分拆上市若干規定發佈後，嶺南股份發佈公告，爲恆潤科技引入五名投資者，合計轉讓其9.97%的股權；2020年1月，恆潤科技完成股份制改造；3月，恆潤科技優化業務及組織架構，出售旗下兩家子公司股權；4月，恆潤科技宣佈進行增資擴股，再引入三個新投資者。

事實上，恆潤科技承載了嶺南股份“二次創業”的轉型重任。

安信證券今年2月發佈的研報指出，園林行業最大“痛點”——墊資造成園林公司應收賬款、存貨和長期應收款高企，經營性現金流持續惡化。爲了維持公司持續增長，園林公司必須通過不斷融資來滿足發展的需求。2017年以來，國家出臺了金融去槓桿系列政策，園林行業依託融資成長模式難以爲繼，現金流壓力與日俱增。同時，國家出臺了PPP項目規範整頓政策，不規範的PPP項目被迫出庫，2018年~2019年園林行業業績“深蹲”，不少公司業績大幅下滑或嚴重虧損。

《每日經濟新聞》記者查詢園林類上市公司2019年年報發現，棕櫚股份（002431，SZ）虧損9.81億元、鐵漢生態（300197，SZ）虧損9.12億、東方園林（002310，SZ）歸母淨利潤大幅下滑96.75%，而嶺南股份也下滑57.92%。

“這兩年，行業確實碰到了一些問題，核心的原因是擴張太快，另一方面也有PPP的拖累。這兩年，在傳統園林業務方面，行業趨向於保守，相對來說PPP不怎麼做了，同時從全國範圍走向經濟比較發達的重點城市，降低風險。”張平向記者說道，“如今各個企業也都在拓展新的業務板塊，而嶺南股份就選擇往文旅方面拓展。相對來說文旅業務毛利率比較高，過去幾年能達到40%。”

“除恆潤科技外，嶺南股份的文旅業務還包括德馬吉的會展業務、廣西賀州黃姚古鎮的旅遊項目。未來公司新增的資源會往文旅業務傾斜，希望把整個文旅板塊能夠持續地做大。”張平說道。

而對於恆潤科技若成功上市後，是否會通過併購以擴大規模，張平表示：“上市之後併購道路肯定會走，內生增長和外延增長都會重視。現在有儲備項目，具體操作很可能要等到恆潤科技IPO成功以後。”