天夏智慧重病纏身：現金流扼喉 6億債務違約

摘要：與股東減持相對應的是，天夏智慧的原董事長夏建統、原副董事長兼副總裁高友志、公司全資子公司杭州天夏科技集團有限公司總經理李建平等人曾作出在二級市場上合計增持不低於5000萬元的承諾，目前的情況爲超期未履行完畢。2017年6月至2018年2月期間，天夏智慧5次爲杭州秦商體育文化有限公司等關聯方對外借款提供擔保，相關擔保合同均由時任董事長夏建統簽署，並蓋有公司公章，累計金額達6.58億元，但上述擔保均未履行股東大會、董事會審議程序，也未及時進行披露。

新浪財經訊12月2日，天夏智慧發佈公告披露其近6億短期借款逾期，導致多個銀行賬戶被司法凍結。

現金流趨緊導致的債務違約其實是業績大幅退坡和企業自身造血能力不足的映射。除此之外，天夏智慧無論是從自身的經營方面、管理層治理方面還是內控合規方面都出現了較大問題。

營收和貨幣資金的“反差”

根據12月2日的公告，天夏智慧違約短期借款餘額爲5.9億元。在違約的7筆借款中，有6筆是通過應收賬款質押的方式貸出，最早到期的是民生銀行杭州支行2018年12月25日到期的6千萬借款，最遲到期的是中航紐赫租賃2019年6月27日到期的1億元借款。

2019年6月，杭州中級人民法院將天夏智慧列爲失信被執行人。

根據公告，天夏智慧及其子公司共有16個銀行賬戶被凍結，涉及金額224.96萬元。區區224.96萬元對於6億的借款來說確實少的可憐，不過天夏智慧2019年三季報顯示的貨幣資金餘額只有246.98萬元，被凍結金額已經佔天夏智慧可用資金的絕大多數，且對於一家從2016年到2018年連年營收超10億的公司來說，不超過250萬的“現錢”實在是不夠看。

值得注意的是天夏智慧2019年半年報中顯示貨幣資金僅剩246.98萬元還處於凍結狀態，而2019年一季度末項目數字還爲2.84億元。接踵而來的訴訟仲裁、賬戶凍結，使天夏智慧的資金鍊問題集中爆發。

從直觀的現金流量表來看。2018年天夏智慧的三大現金流項目全部爲負，其中經營活動現金流量淨額爲-7.04億元，投資活動現金流量淨額爲-4.22億元，籌資活動現金流量淨額爲-0.36億元，全年現金淨流出11.06億元。在2019年前三個季度營收由去年同期4.28億降至2.79億的背景下，各現金流項目仍未由負轉正，呈持續流出態勢。2019年前三個季度天夏智慧資金淨流出3.02億元。

冰凍三尺非一日之寒，長期以來天夏智慧的下游客戶佔用了上市公司大量的資金。隨着營收上漲，天夏智慧的應收賬款也大幅上升。2016年年報到2019年三季報，天夏智慧應收賬款從2016年年報的8.46億元增長至2019年三季報的17.7億元，淨增加9.24億元。

天夏智慧的應收賬款不但數額激增，並且回款也越來越難，這體現在應收賬款的週轉天數上。近三年，天夏智慧的應收賬款週轉天數直線上升，2017年三季報的應收賬款週轉天數爲602.54天，到了本年三季報，應收賬款週轉天數則上升至1578.95天。

除了經營現金流備受應收賬款拖累，近年來天夏智慧常有大額投資現金流淨流出，2018年投資活動現金流出4.22億元，2019年三季報投資活動現金流出6.06億元。

不過天夏智慧近期於資本市場上的表現卻呈現觸底反彈之勢，其股價從8月6日最低的3.06元/股上漲至12月3日的6.07元/股。翻閱相關投資者論壇，部分投資者認爲天夏智慧在回覆深交所問詢函公告中首先對媒體質疑的“智慧城市項目未實際落地，堆龍智慧政務項目涉訴停工”問題進行了澄清，屬於利好之一。其次，排除財務造假嫌疑後雖仍存在應收賬款過多擠壓現金流的情況，但天夏智慧的智慧城市業務主要是面對各地方政府的工程，產生壞賬的概率不高。

與部分投資者的認識不符的是，通過對天夏智慧在回覆問詢函公告中披露的2018年主要應收賬款客戶進行調查後發現。除成都市公安局外，其餘四家客戶都爲個人實際控股公司。其中成都市廣中影視大數據科技有限公司、西藏潤騰創業投資有限公司、安順智慧城市信息有限公司均爲自然人袁熙控股；重慶市永川區天禾智慧商圈運營管理有限公司爲自然人黃自強控股。針對這一事實，天夏智慧的應收賬款的回款穩定性或許會大大折扣。

內控失效惹糾紛

說到天夏智慧的經營管理，就不得不說天夏智慧的“網紅”前董事長，現法人代表夏建統。2019年10月，北京市第三中級人民法院因作爲浙江睿康投資法人代表的夏建統拒不履行生效判決確定的義務，故發出懸賞其行蹤線索的懸賞令，懸賞金額30萬，這位曾經的資本新貴被實實在在的踢下了神壇。而12月6日，夏建統名下*ST蓮花股票將被法拍，起拍價2.1億元。

夏建統長期以來對多家控股的上市公司的不成功資本操作引發出了連鎖反應，天夏智慧如今的債務問題多因是被夏建統的經營方式所牽連。2017年6月至2018年2月期間，天夏智慧5次爲杭州秦商體育文化有限公司等關聯方對外借款提供擔保，相關擔保合同均由時任董事長夏建統簽署，並蓋有公司公章，累計金額達6.58億元，但上述擔保均未履行股東大會、董事會審議程序，也未及時進行披露。

此外天夏智慧與其他關聯公司共同借款3000萬和因作爲借款人或擔保人捲入時任董事長夏建統實際控制的關聯方公司有關的民間借貸糾紛，而被債權人訴至法院的事項也均未披露。

在8月15日交易所發出問詢兩個半月之後，天夏智慧回覆涉及有關訴訟10起，相關借款方要求天夏智慧承擔連帶責任。不過天夏智慧表示，上市公司違反《公司法》或公司章程等規定對外提供擔保的行爲原則上對上市公司無效。現天夏智慧已經聘請了專業的律師團隊自查並積極應訴，維護合法權益。

一般而言，上市公司的內部控制制度是相對健全的，凡事都應依規依章而行。夏建統可以不經股東大會和董事會簽署對外擔保協議並加蓋公司公章，已經說明天夏智慧的內控制度存在重大缺陷和失效的情況，特別是公章管理制度、合同審查制度和信批流程等。根據規定，公章應由專人保管，使用應通過層層審批，涉及公司核心利益的重大事項也必須上會審議。

上市公司是公衆公司，其所有權應屬於持有該公司的所有投資人。但近年來頻頻發生的內控失效事件表明，上市公司的大股東和管理層常常可以凌駕於公司制度之上，基於自身的利益“爲所欲爲”，致中小投資者的利益於不顧。2019年金貴銀業因內控制度失效和存在重大缺陷導致上市公司控股股東非經營性佔用資金達10.14億元，由於控股股東無法償還而觸及其他風險警示情形，金貴銀業被戴帽ST。同樣，摩登大道因實控人不經公司審議進行違規擔保而惹上訴訟，致使銀行賬戶凍結，存款被強制劃轉。

股東減持高管離職

天夏智慧內憂外患，大股東紛紛減持。2019年6月到11月，天夏智慧的股東成都市川宏燃料、廣西索芙特、北京浩澤嘉業投資紛紛進行了減持。依據公開資料統計，6到11月各股東共計減持4569.77萬股，減持均價爲4.9元/股，累計套現約2億元。

此外，天夏智慧控股股東累計質押股份已佔持股比例的95.76%。翻閱其2019年中報，天夏智慧前八大股東的股份均存在質押或者被凍結的情況。12月2日，天夏智慧發佈公告稱，股東北京浩澤嘉業投資質押於太平洋證券的1500萬股將被違約處置。