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芯原微电子是一家芯片设计服务厂商，作为芯片设计企业的下游，为其提供一站式芯片定制和半导体ip授权服务。

一站式芯片定制服务指的是向芯片设计企业，提供从芯片设计到晶圆制造、封装、测试的全部或部分服务，充分利用自有半导体ip资源和研发能力，满足不同客户的芯片定制需求，帮助客户降低设计风险，缩短设计周期。

一站式芯片定制服务涉及芯片设计和芯片量产两个流程。芯片设计主要根据客户对芯片在功能、性能、功耗、尺寸及成本等方面的要求进行芯片规格定义和ip选型。通过设计、实验及验证，逐步转化为能用于芯片制造的版图，并委托下游晶圆厂商根据版图生产工程晶圆，封装厂及测试厂进行工程样片封装测试，从而完成芯片样片生产。

芯片量产业务指在样片通过客户验证后，根据客户需求委托晶圆厂进行晶圆制造、委托封装厂及测试厂进行封装和测试，并提供以上过程中的生产管理服务，最终交付给客户晶圆或者合格的芯片。

从类比来看，芯片设计服务厂商就像为原研创新药厂提供基础服务的CXO企业，两者的区别在于CXO类企业基本都是盈利的，但是对于芯原微电子来说盈利却很艰难。

其中一个原因在于芯原微的研发投入较高。2016-2018年间，芯原微电子的研发占比分别为37.18%、30.71%、32.85%。

高研发投入背后是对技术人员的高依赖。芯原微电子自己所言“稳定的研发队伍和技术人员是公司持续进行技术创新和保持市场竞争优势的重要因素，未来，如果公司薪酬水平与同行业竞争对手相比丧失竞争优势，核心技术人员的激励机制不能落实、或人力资源管控及内部晋升制度得不到有效执行，将难以引进更多高端技术人才”

除了用人成本过大导致盈利艰难的风险之外，服务芯片设计企业的产品销量非常关键。细数国内同杨作为芯片设计服务企业，企业与企业之间的股价波动差距就非常的大：

智原作为ASIC和SoC设计服务及半导体IP授权厂商，其股价自2007年暴跌以后便一直在低位波动；创意电子作为弹性定制化IC设计服务厂商，股价虽然在2015年后大涨7倍有余，但始终未创出2007年以来的新高。

因此虽然芯原微2018年在半导体IP授权领域全球市占率排名第6（1.8%），拥有丰富的处理器IP、数模混合IP、射频IP资源，以及有国家集成电路基金、小米、IDG、intel的投资，但仍然需要面对行业盈利的问题。

总体而言，在合适的时机投资者不妨先做一次押注，至于未来能否成功，获利后再考虑不迟。

作者：周治玮

编辑：彭尚京