知識星球：交易員觀察

到今日爲止，四季度已經過去了一半。

在過去一個月，我們看到了政策面的巨大轉變，利好不斷湧現，也讓懸崖邊的A股市場及時止住了跌勢。

從周線上來看，滬指從6月開始的這波下跌，伴隨着成交量的不斷萎縮，但是在最近幾周，持續下降的量均線開始出現明顯變化，成交狀況的改善非常明顯。

不過指數本身仍然處於下降通道之中，中期趨勢的轉變尚未完成。

對比之下，券商指數的周線其實已經提前出現了反轉結構，這是一個偏樂觀的先行指標。而從最近幾周的表現也可以看出，通過板塊內個股的輪動拉昇，主力資金維持了券商板塊整體的活躍人氣。

有朋友對於券商股的低價說法表示懷疑，但是從市淨率指標來看，券商股的確處於歷史罕見的價值窪地當中，即便本輪大幅反彈之後，還有多隻券商股處於破淨狀態，而市盈率指標對於週期性很強的券商股來說更多是相反地去看，低市盈率的時候恰恰對應的是市場的高點。

其實有一個很簡單的方法，那就是對應大盤點位去看相應券商股的價格，在10月中旬的時候很多小券商股的價格都已經跌破了滬指1849點對應的價格了——難道說現在的A股市況連那時候都不如？明顯有過度悲觀的意味了。

其實質押盤的問題對於券商股類似於壞賬之於銀行股一樣，是一個絕對的痛點，這使得淨資產本身都難以估算，才導致了大量券商股的破淨，而政策底就是對這個痛點的定點手術，修復破淨狀態是理所當然的了。