《科創板日報》 （上海，記者吳凡）訊，5月8日晚間，上交所受理了青島中加特電氣股份有限公司（以下簡稱"中加特"）的科創板申報材料。

招股書顯示，中加特專注於變頻調速一體機、專用變頻器、高性能特種電機、電氣控制及供電產品等工業自動化領域電氣傳動與控制設備的研發、設計、生產、銷售和維修服務，其核心產品爲核心產品異步變頻調速一體機、永磁同步變頻調速一體機。

相較於公司的業務，中加特實際控制人鄧克飛的經歷更受外界關注，《科創板日報》記者瞭解到，鄧克飛不僅創立了中加特，其還是華夏天信智能物聯股份有限公司（以下簡稱"華夏天信"）的創始人之一，後者先於中加特遞交了科創板申報材料，但在兩輪問詢答覆後撤回了材料。

儘管鄧克飛已於2016年離開了華夏天信，但其與華夏天信的關係依然是上交所關注的重點，在華夏天信的二輪問詢中，上交所甚至專門列出一項"關於與鄧克飛的關係"的問題要求公司回答，不難判斷出，在後續對中加特的問詢中，鄧克飛與華夏天信的關係或仍是問詢的主要方向之一。

業績下滑系計提股權激勵費用

報告期內，中加特的營收快速增長，從2017年1.47億元上升至2019年8.09億元，不過公司的歸母淨利潤卻出現"腰斬"，由2018年1.7億元下滑至2019年的0.47億元。

記者梳理發現，出現上述"增收不增利"的主要原因與2019年的一筆計提費用有關。

2019年7月，中加特實施股權激勵，激勵對象通過青島智勝、青島智成和青島樂勝三個合夥企業作爲員工持股平臺間接持有公司股權，入股價格也非常"優惠"，爲1 元/股。

但正是由於員工間接取得的公司股權成本低於該股權的公允價格，構成以權益結算的股份支付，因此中加特在權益工具授予日，按照 29.19元/股作爲權益工具公允價值，計提股份支付費用 9578.02 萬元。

2019年11月，中加特實施了申報材料前的唯一一次外部融資，公司決定以 89.62 元/股的價格引進外部投資者招證投資及青島衆信誠，此後爲了反映上述權益工具的公允價值，公司對 2019 年 7 月的權益工具公允價值按 89.62 元/股的價格確定股份支付費用 3.01億元。

上述3.01億元的費用計提影響了中加特的淨利潤，不過若以扣非後的淨利潤看，公司2019年扣非後的淨利潤爲2.55億元，較上年有較大的增長。

還需注意的是，青島衆信誠是2019年11月成立的合夥企業，也就是說，其成立的目的就是爲了入股中加特，坐上公司申報前的最後一班融資快車。

並且青島衆信誠中的多位合夥人是鄧克飛的"親友團"，比如作爲普通合夥人的竇智是鄧克飛表弟；有限合夥人之趙雲萍、趙恆是鄧克飛配偶 Zhao Yunxia 的姐姐；另外還有部分合夥人自身或其親屬與中加特客戶、供應商、代理商或資金拆借方等主體有持股或任職等關係。

按照此次中加特募資25.02億元，發行股份不超過6000萬股計算，公司的發行價爲41.7元每股，低於上述外部融資價格。

與華夏天信的關係

招股書顯示，鄧克飛作爲中加特的實控人，持有公司92.35%的股份。

據山東媒體的報道，鄧克飛曾在兗礦集團工作將近20年，後者也是報告期內中加特的前五大客戶，此後鄧克飛走上了創業之旅。

2008年，李汝波和鄧克飛共同創立了青島天信（華夏天信前身），根據華夏天信對上交所的回覆，鄧克飛是華夏天信的創始人之一，在 2013 年 8月之前控制過華夏天信，並在 2016 年之前擔任公司董事長。

需要注意的是，李汝波家族也曾是中加特的創始人之一，2011年10月24日，TX 投資（由鄧克飛家族控制）與白鯨創投（由李汝波家族控制）共同出資設立中加特有限，其中白鯨創投認繳 400 萬美元出資額，TX 投資認繳 600 萬美元出資額。

另外，中加特於2019年7月吸收合併天信傳動的，後者在2016年3月11日工商信息變更前，由李汝波家族控制。

2016年，因去產能等因素影響，煤炭行業形勢向好，李汝波、鄧克飛基於各自的商業考量及經營安排，雙方經協商，決定劃分共同控制的公司各自獨立發展。

記者注意到，在劃分結束後，鄧克飛實際控制中加特、天信傳動；李汝波家族則實際控制華夏天信。

鄧克飛離開華夏天信後，亦有一批原華夏天信的高層、技術人員陸續離開華夏天信來到中加特，招股書顯示，中加特董事會祕書曾任華夏天信財務部長，後於2016年1月起開始擔任中加特財務總監；另外中加特7名核心技術人員中，有6人有華夏天信任職的背景。

此外，從兩家公司業務方面看，華夏天信曾表示，兩家公司的變頻器業務存在局部市場競爭關係，另外在石油頁岩氣市場領域，華夏天信與中加特均提供大功率壓裂用變頻器，二者在該局部市場領域也存在競爭關係。

招股書中，中加特將華夏天信列爲可比公司，其中華夏天信的智能傳動設備與公司專用變頻器屬於同類產品，與中加特變頻調速一體機的變頻器模塊具有原理相似性。

不過華夏天信主要以變頻器爲主要收入，而中加特營業收入以變頻調速一體機爲主，從毛利率看，中加特專用變頻器產品在2018年的毛利率略低於同期華夏天信變頻器的毛利率。但在綜合毛利率角度，中加特2018年的綜合毛利率爲69.18%，同期華夏天信的綜合毛利率爲59.80%。

值得注意的是，鄧克飛曾是華夏天信核心專利的發明人之一，根據華夏天信對上交所的回覆，鄧克飛已出具確認函，華夏天信及其關聯方與鄧克飛及其關聯方之間不存在專利糾紛或者潛在糾紛。

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