在熊市挤压估值的过程中，众多过气的老次新都成为众矢之的，不断挤压估值，但是到了一定程度，如果市场觉得他们本身值这个价，就会进入一个缩量盘整的阶段。

伴随着基本面复苏、公司募资项目的继续推进、公司经营出现重大反转机会的时候，股价就会逐步探底回升。

说明懂得公司基本面和价值的资金在悄悄买入，大格局也在不断对过往三年优秀的细分行业龙头进行回溯，试图找到这些经过熊市炮火洗礼的未来牛股。

今天有什么惊喜呢？各位看官，请随我来。今天要给大家分享的就是近期走势较为强势的细分行业龙头坤彩科技，前三季报大超预期。

一、简要介绍

坤彩科技是珠光材料生产、研发和销售的龙头企业，主营工业级、汽车级、化妆品级等珠光材料系列产品，应用于涂料、塑料、汽车、化妆品、油墨、皮革、陶瓷、建材、种子包衣等多个领域。

公司深耕行业多年，产品产销规模大幅领先于国内竞争对手，仅次于默克等国际寡头。

未来募投项目建成投产后，公司将拥有年产3万吨珠光材料和1万吨合成云母的产能，成为全球规模最大的珠光材料生产企业，目前公司已经打开汽车级和化妆品级系列产品的高端市场。

二、投资逻辑

公司上市募投项目为年产3万吨珠光材料（其中包含2万吨天然云母珠光材料和1万吨合成云母珠光材料），项目建成投产后将打破公司产能瓶颈（2014-2016年产能利用率为102.97%、82.12%和91.99%，期间产能通过技改等不断提升）。

并且随着合成云母工艺提升带来成本下降，合成云母替代天然云母的可能性将逐步提升，公司原有1000吨合成云母产能，募投项目达产后将拥有1万吨产能，强大的产能释放后会继续巩固公司细分行业的规模优势。

在国内珠光材料阵营中，坤彩科技是唯一一家上市公司，新三板还有七色珠光和欧克新材两家，还有浙江瑞成在韩国上市，大大小小同行还有20多家。

国外产业比较集中的还有印度苏达山、韩国CQV，全球地位比较高的就是默克和巴斯夫，坤彩科技行业地位仅次于前二者，目前是全球前三的珠光材料企业，2018年预计产量与默克相当，下游跨国大型油漆涂料厂商认可度也较高。

对比同行业国际巨头，默克是综合性的集团，珠光只是其功能材料事业部下面的一个小的板块，默克的主业还是液晶材料；巴斯夫既做珠光材料，也做汽车漆和化妆品产品。

坤彩更加专注珠光材料，是专门从事珠光材料的知名企业，在受到下游尊重的名单里，和默克是同等的地位，相比巨头，提供的色系选择更多，性价比远远高于巨头。

珠光材料属于技术密集型行业，存在认证周期长于多数基础化工细分行业的现象，渠道壁垒较高。此外，原材料天然云母采购及合成云母生产也是行业一大壁垒。

经过行业技术升级和产业整合后，形成了以默克、巴斯夫等国际巨头和坤彩科技等国内企业为龙头的市场格局，但国内企业市占率还有很大的空间。

目前坤彩科技在全球市占率不到20%，IPO达产后全球市占率有望接近30%，并伴随国产替代的机会，继续提高市场份额。

公司10月27日发布三季报，公司前三季度实现营业收入4.4亿元，同比增长28.77%；实现归母净利润1.4亿元，同比增长58.25%，超出市场预期，股价一度走高。

公司三季度单季度实现营收1.52亿元，同比增长29.06%，前三季度收入已达到去年全年的93.81%，前三季度公司销量已达到去年全年销量的90%以上，其中单价较高的高端产品（汽车+化妆品）前三季度销量已是去年全年销量的3倍左右，放量仍在继续。

公司合成云母和金属氧化物等关键原材料逐步实现自产，减少原材料外购成本。自主生产合成云母替代天然云母，减少进口，增强品质，可以提高毛利率，自主生产氯氧化钛代替四氯化钛，一年可降低约三分之一的成本，2018年底将完成调试。

随着汽车和化妆品级等高端产品占比逐步提升，公司净利润高速增长启动后，后续有望继续维持高增长。

汽车级产品认证周期长，进入门槛高，公司已开始实现供货，是国内唯一全面掌握高端珠光材料核心生产工艺的公司，今年前三个月订单已超去年全年；化妆品级珠光材料去年小批量供货，预计今年将实现量产，未来将继续保持高增速。

两个系列的高端产品中，汽车级产品虽然一部车用量大，但只有出厂和修补时会使用，频率低，但化妆品天天要使用，使用频率高，需求珠光材料量也较大，市场空间很大，高端产品的市场规模预测在70亿以上。

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