搖錢樹作爲一種植物是真實存在的。搖錢樹又名金錢樹，多年生草本植物，株高50釐米至80釐米，葉片呈橢圓狀，像一對對排列整齊的銅錢，但也僅僅是像銅錢罷了。搖錢樹的市價從幾十元到幾千元不等，但是想必這樣的搖錢樹不能激起你的興趣，因爲它與之前存在於你頭腦中的“搖錢樹”完全不是一個概念，你原來知道的“搖錢樹”想必是指神話傳說中的那種神奇的寶樹：樹上長滿了真錢，你缺錢花了，只要去搖一搖，真錢就會叮叮噹噹掉下來，你撿起來就能拿去花。更神奇的是，過了不久，“搖錢樹”又會長滿了真錢！

這樣的“搖錢樹”當然只能存在於神話傳說裏，但是我們仔細思考之後就會發現，“搖錢樹”的神話傳說實際上表達了人類內心的一個美好願望：輕輕鬆鬆就能長期穩定盈利賺大錢。

這樣的願望初聽起來簡直就是癡人說夢，就像天方夜譚那樣不切實際。金錢財富只能靠辛苦勞動創造出來，天上又不會掉餡餅，怎麼可能輕輕鬆鬆就能長期穩定賺大錢呢？但是這個世界真的很奇妙，千真萬確存在着這樣一棵“搖錢樹”：價值投資。

當然與其說價值投資是一棵“搖錢樹”，不如更準確地說是一種“搖錢術”：能搖出錢來的魔術。大家都知道魔術都有自己的玄機奧祕，現在我就爲你深度揭開價值投資這個“搖錢術”的玄機奧祕。

價值投資的關鍵是選擇好行業、好公司、好價格的股票買入，然後長期堅定持有，這樣就可以通過合法地“剝削”別人辛勤勞動創造的價值，從而在複利效應的作用下實現長期穩定盈利，輕輕鬆鬆賺大錢。

可關鍵問題是什麼纔是好行業、好公司、好價格呢？

關於好行業，很多人僅僅從眼前的經濟效益角度出發，認爲市場需求大利潤率高的行業就是好行業。這種看法固然有其道理，市場需求大利潤率高的確是好行業的必要條件，但是從哲學的角度看，這種看法犯了片面地靜止地孤立地看問題的錯誤。

事實上，這個世界是充滿隨機性和不確定性的，對於人的有限認識能力而言不可確知。未來更是不可預知，一切皆有可能發生。既有可能發生大利好事件，就是正面的黑天鵝事件；也有可能發生大利空事件，就是負面的黑天鵝事件。而一旦發生負面的黑天鵝事件，對整個行業將造成毀滅性的打擊。

比如國產奶粉曾經就是個市場需求大利潤率高的“好行業”，但是一個三聚氰胺的負面黑天鵝事件就把整個國產奶粉行業打趴下了，直到今天都還沒有恢復元氣。

作爲對比，中小學生課外輔導培訓行業更符合真正的好行業的標準：它不僅市場需求大利潤高，而且潛在的不利因素很少，潛在的有利因素卻很多。哪怕政府多次出臺減輕學生負擔、整治中小學生課外輔導培訓的政策，這種負面的黑天鵝事件對整個行業造成的損害也非常有限，家長們依然會想方設法甚至是偷偷地私下裏爲自己的孩子找課外輔導，畢竟有哪個家長會拿自己孩子的前程開玩笑呢？對教育培訓行業真正致命的潛在不利因素是：要麼大蒙古帝國重新佔領中國，規定八娼九儒十丐；或者是又發生了一次“文化大革命”，知識分子成爲臭老九，而發生這些致命的負面黑天鵝事件的概率無限趨近於零。

所以，一個真正的好行業必須達到這樣的標準：在隨機性事件的作用下，潛在的有利因素大於潛在的不利因素。

關於好公司，很多人以結果爲導向，認爲只要經營業績優秀，能創造大量利潤就是好公司。然而這種看法很明顯也是片面的孤立的靜止的。公司所取得的成績只能代表過去，真正的好公司必須能在未來隨機性事件的作用下，避免受到潛在的不利因素的致命傷害，這樣才能首先永遠立於不敗之地；同時能夠充分發揮潛在有利因素的作用，使公司利潤最大化。

著名心理學家、諾貝爾獎獲得者丹尼爾·卡尼曼在《思考快與慢》中極其推崇“事前驗屍”的超前思維方法：公司要做一個重大的決策之前，設想公司已經實施了這個重大決策，但是結果卻是慘敗，請簡短寫下這次慘敗的原因有哪些。

真正的好公司都會採取這種“事前驗屍”方法來充分估計和發現潛在的不利因素，並採取相應預防對策。這也是查理·芒格所說的逆向思維的精義所在：“如果我知道我自己會在哪裏死去，那我就永遠都不會去那兒。”

所以一個好公司必須有誠實可靠、能力出衆、擁有“事前驗屍”思維的管理層，以及由此帶來的優秀企業文化，使公司在隨機性事件的作用下，潛在的有利因素大於潛在的不利因素，在立於不敗之地的前提下不斷發展壯大。

關於好價格，很多人以爲只要股票價格低就是好價格。實際上這是一種大錯特錯的看法。問題的關鍵在於“低”這個概念僅僅是一個相對的概念，而不是一個絕對的概念。這個世界充滿瘋狂的隨機性，一切皆有可能發生，股票價格也是如此：既有高達34萬美元一股的伯克希爾哈撒韋，也有低到不足1元人民幣的中弘股份。但是我們能因此就認爲1元人民幣一股的中弘股份就一定比34萬美元一股的伯克希爾哈撒韋價格更好嗎？當然不是！

格雷厄姆說過：“短期內，市場是臺投票機；但是長期來看，市場是臺稱重機。”伯克希爾哈撒韋的價格有足夠的內在價值作支撐，甚至價格依然低於其內在價值，所以仍然存在着安全邊際；而中弘股份的價格雖然不到1元，但是與其內在價值相比卻仍然是被高估的，使1元的價格也已經失去了安全邊際。所以千萬不能因爲股價看起來很低而不顧其有無內在價值和安全邊際就買入股票！也不要以爲股票價格跌到了一元就沒有什麼下跌空間。如果你看下港股市場，就會發現遍地仙股，股價最低的中建置地甚至跌到了只有0.01港元，並且是被巨量賣單封死跌停，想賣都賣不掉！

如果伯克希爾哈撒韋價格跌了4萬美元，也就是從34萬美元跌到30萬美元，雖然初看起來4萬美元的跌幅很恐怖，但是實際上它的跌幅只有11.8%；如果中弘股份從1元人民幣跌到0.01元人民幣，雖然絕對值只跌去了0.99元人民幣，但是跌幅卻高達99%！

丹尼爾·卡尼曼在《思考快與慢》中指出：人類的思考可以分爲直覺性快思考和反直覺性慢思考，而直覺性快思考因爲不假思索是很容易犯錯誤的，這時就需要反直覺性慢思考來加以糾正。

比如在上面這幅繆勒–萊耶錯覺圖中，這兩條線段由直覺性快思考得出的是不等長的判斷，但是通過反直覺性的慢思考進行測量可以發現實際上它們卻是等長的。

當直覺性快思考一看到1元人民幣的股價時，就會先入爲主不假思索地判斷這是一個很低的價格，但是價值投資這個“搖錢術”要求必須要用反直覺性慢思考，通過先估算出公司的內在價值再來對價格的高低作出一個更符合實際情況的正確判斷。

所以真正的好價格僅僅是指股價遠低於公司內在價值時產生了足夠多的安全邊際。價值投資這個“搖錢術”要做的事情就是用五毛錢去買價值一塊錢的東西。雖然股價在瘋狂的隨機性作用下，可能會跌得比五毛更低，但是這不重要，重要的是你已經爲自己構建了一個穩操勝券的格局：在不可預知的隨機性事件作用下，潛在的損失是已知並且是可預估其上限的，而潛在的收益卻是未知並且不可預估其上限的，潛在的收益大於潛在的損失。

所以，無論是好行業、好公司還是好價格，都有關於好的統一標準：在隨機性事件作用下，潛在的有利因素總是大於潛在的不利因素。這就是價值投資這個“搖錢術”的玄機奧祕。

如同0與1二進制是計算機科學的底層邏輯；物質、能量和信息是物理學的底層邏輯；潛在的有利因素總是大於潛在的不利因素就是價值投資這個“搖錢術”的底層邏輯。價值投資這個“搖錢術”的本質就是一種保守的風險管理智慧。

關於這點，巴菲特明確提出了他的投資鐵律：“第一條是保住本金；第二條是保住本金；第三條是記住前兩條。”

《孫子兵法》也說：“昔之善戰者，先爲不可勝，以待敵之可勝。”意思是說：從前善於打仗的人，總是先使自己立於不敗之地，然後捕捉機會戰勝敵人。

股票投資就是一場沒有硝煙的戰爭，要獲得戰爭的勝利，光有勇氣是遠遠不夠的，更重要的是首先要有智慧。

有了智慧，才能認識到這個世界是極其複雜的，人類的認識能力是極其有限的，世界是不可確知的，未來是不可預測的。價值投資這個“搖錢術”的核心內容就是要在這個充滿隨機性和不確定性的世界裏充分發現潛在的有利因素和不利因素，而這更是需要智慧。

來源： 中巴價值投資研習社

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