京東2018年二季度業績會紀要

時間：2018/08/16

8月16日，京東發佈了2018年第二季度財報。2018財年第二季度，京東集團的淨收入達到1223億元人民幣，同比增長31.2%；這其中，來自於服務業務的淨收入達到了118億元人民幣，同比增長了51.0%，繼續保持高速增長的態勢；二季度，用於技術研發上的投入爲27.81億元人民幣，較去年同期大幅增長79.8%。

Ø 核心利潤率持續提升。二季度自營業務毛利潤率同比提升0.9百分點至7%，廣告收入增長較快。主要反映在覈心毛利率的持續改善，這主要得益於產品結構的改善以及對商戶的議價能力提升。對3C 等優勢品類，加強了後臺增值服務的售賣（如今年二月份京東推出的針對手機的售後服務項目“JD Care”）。此外，自營業務中家電以及快消品等品類的銷售增速快於手機，後者的利潤率相對較低，GMV 結構的改善也帶動了整體毛利率的提升。

Ø 618期間，京東GMV同比增速放緩至33%（2017年同比增速爲50%），京東的優勢品類如3C 等增速放緩，阿里巴巴強迫商家二選一的舉措對京東女裝品類的銷售影響在本季度持續。儘管京東已經開始通過百度和頭條等外部渠道獲取流量，但其活躍用戶增速仍在放緩。618在影響公司二季度收入增速的同時也提振了京東商城的核心利潤率水平。

Ø 谷歌以5. 5億美元現金投資的合作成果暫未變現。（開啓強強聯合零售解決方案、助力京東全球化出海化擴張、更低的市場營銷費用、更高效的購買轉化），然而，京東和谷歌的合作關係可能涉及各種與數據相關的談判，既包括雙方公司層面的談判（例如，京東是否願意向谷歌開放其數據），也有國家層面上的磋商（例如對國家數據安全的考慮），對京東基本面方面的改變仍有待觀察。

Ø 在物流及人才方面的投入抵消利好。公司的物流外單在毛利潤率層面上仍然處於虧損狀態，主要受到此前的產能擴張以及持續促銷活動的影響（雖然外單毛利率環比有所提升，但在目前毛利水平上仍無法實現盈虧平衡）。同時，公司還將持續進行人才投入，這將導致今年研發費用升高，本季度京東在技術方面投入27.81億元，同比增長79.8%，進而推高全年運營支出。

管理層在回答京東物流的未來展望的時候也提到，之後會成立一家獨立運營的物流管理公司，以不斷在全國範圍內拓展物流網絡並且加速實現京東物流的商業化進程。京東還可以從中獲得管理收入。公司的籌備預計可以在6到12個月內完成，所以也會對下半年的收入表現造成一些影響，造成今年和明年的非線性增長趨勢。京東物流預計在明年完成商業變現。

通過與多家線下零售巨頭達成合作，接入“京東到家”平臺，並通過配送平臺“達達”輸出物流服務，京東基本完成了覆蓋全國的物流網絡，物流護城河形成，已有約100個品牌方開始使用京東物流服務，預計3-5年內，京東體系外收入佔比超過50%）。

Q&A：

Q1： Q3業績指引，會影響未來收入增長的季節性因素及宏觀因素？會對短期的利潤率有影響嗎？

A：618之後經歷了收入的平緩，但在8月有恢復的趨勢，主要是受季節性影響，且今年較往年節後促銷力度都更強。我們對宏觀經濟持謹慎樂觀的態度，消費增長，人均可支配收入以及其佔GDP的比重都預示着消費趨勢將持續，我們對未來的增長前景十分看好。

Q2：六月以來與谷歌的合作？

A：我們有170,000商家，谷歌的Shopping Action對於高質量商戶是非常重要的機會。我們也期待與谷歌全方位的合作。

Q3：全年淨利率增長指引還會是1%-2%？

A：我們會保證京東商城的淨利率，但在物流以及其他方面的變現還需要一定的時間

Q4：京東物流運作模式，如何盈利？

A：我們通過和政府合作取得土地資源，我們通過京東物流爲政府創造就業。我們現在已經建立了250萬平方米的物流中心，還有更多的在建設中。我們的物流有許多變現的渠道，一個是將它銷售給投資者，物流資產增值空間巨大，已經有投資者打算購買；未來6-12月，出讓之後我們繼續管理這些資產，收取管理費。

Q5：阿里巴巴“二選一”政策對於服飾的影響？

A：一年之限尚未過去，仍在受影響，不僅影響我們還影響了其他的平臺。不僅影響了業務還影響了收入，但我們在積極擴張其他品類，也對它們未來幾季的發展持樂觀態度。