摘要

伯克希爾·哈撒韋的現金儲備變化，往往具有一定的判斷參考性，而對於伯克希爾·哈撒韋現金儲備創下歷史新高的情形，可能也預示着高風險投資市場的調整壓力。對於資本而言，本身具有靈敏嗅覺，或許早已找好了避險渠道。

巴菲特近年來積極看好蘋果，並不僅僅因爲蘋果的全球影響以及其自身的科技創新能力，而是已經把蘋果定位爲電子領域的可口可樂，作爲一種消費品來看待。對於長期鍾情於消費股的巴菲特，假如把蘋果當成了一個頗具全球影響力的消費品上市公司，那麼這恰恰迎合了巴菲特長期投資的口味。

巴菲特掌管的伯克希爾·哈撒韋公司，是目前全球價格最高的上市公司。然而，對於伯克希爾·哈撒韋的超高股票價格，一方面來自於伯克希爾·哈撒韋公司長期不分紅，注重投資複合收益率的特徵；另一方面，則是離不開巴菲特以及其核心管理團隊的投資智慧，而巴菲特穩健的投資策略，加上美股市場長期牛市的大環境，也成就了伯克希爾·哈撒韋公司的投資奇蹟。但從伯克希爾·哈撒韋公司最新的季度持倉來看，其投資風格卻出現了一定的變化。

具體而言，巴菲特清倉了沃爾瑪、賽諾菲，增持了蘋果等上市公司。其中，時至目前，伯克希爾·哈撒韋公司持有蘋果股票接近2.53億股，而作爲全球科技股龍頭的蘋果公司，如今卻成爲了巴菲特掌管的伯克希爾·哈撒韋公司的重倉股，確實出乎了市場的預期。但隨着伯克希爾·哈撒韋公司的持續增持，目前已經穩固了蘋果公司第二大股東的地位。

實際上，對於伯克希爾·哈撒韋公司建倉蘋果，也並非今年纔開始，而是在2016年初就開始佈局蘋果，當時蘋果股票價格不足一百美元。但是，在最近兩年時間內，巴菲特持續增持蘋果公司，期間蘋果公司也一度突破了萬億美元市值，或多或少爲伯克希爾·哈撒韋帶來了較好的投資回報。

對於早年曾經表示不涉足科技股的巴菲特，如今卻風格轉變，並把蘋果作爲伯克希爾·哈撒韋的重倉股，似乎顯示出巴菲特的投資策略有所轉變，而他的投資思維也開始緊跟時代步伐。但對於股票價格步入瓶頸，且銷售量不及預期的蘋果，巴菲特重倉蘋果就真的有足夠的把握嗎？

或許，股神的投資世界，我們普通人很難理解，但相信身經百戰的投資大師，加上擁有極高智慧的核心管理團隊，會有着獨特的判斷思維。不過，對於蘋果而言，與其把它當作科技股企業，還不如當作一個非常具有誘惑力的消費品公司。

確實，對於巴菲特而言，近年來積極看好蘋果，並不僅僅因爲蘋果的全球影響以及其自身的科技創新能力，而是已經把蘋果定位爲電子領域的可口可樂，作爲一種消費品來看待。對於長期鍾情於消費股的巴菲特，假如把蘋果當成了一個頗具全球影響力的消費品上市公司，那麼這恰恰迎合了巴菲特長期投資的口味。

多年前，巴菲特曾表示自己不投資科技股，很大程度上是因爲無法給高科技股進行估值，且科技企業的壽命與競爭優勢比較有限。作爲全球科技龍頭的蘋果而言，自身還是存在着科技創新持續性不足、銷售量不及預期等問題，但其與衆不同的地方，則是蘋果的全球影響力很巨大，用戶粘性、產品粘性非常高。

除此以外，更值得巴菲特關注的地方，莫過於蘋果的強大現金流。多年來蘋果的現金及現金等價物非常豐厚，這足以給蘋果創造出不少的奇蹟。至於近年來蘋果股價的持續上漲，仍與其長期股票回購有關，加上其每年分紅力度很強，即使短期面臨着一定的預期風險，但始終很難撼動其全球核心地位。

需要注意的是，在巴菲特轉變投資風格，或面臨倉位調整的背景下，伯克希爾·哈撒韋公司卻面臨着一個比較嚴峻的問題，那就是公司的現金儲備創出了歷史新高。縱觀歷史上伯克希爾·哈撒韋現金儲備創出新高時，多警示出一定的投資風險，這同時暗示出現階段內無論是美股市場，還是其餘主要股票市場的投資標的，似乎很難滿足巴菲特的篩選要求。由此可見，從某種程度上分析，伯克希爾·哈撒韋公司的現金儲備，會是衡量市場整體風險的一個判斷依據。至於巴菲特及其核心管理團隊，在接連增持蘋果公司股票的同時，同樣也會考慮到這一風險因素，而他們的投資舉動，或許有着更深層次的考慮。

伯克希爾·哈撒韋的現金儲備創出歷史新高，從一定程度上暗示出全球市場的投資風險。但是，縱觀近年來全球股票市場的表現，卻存在明顯的分化。一方面是以美股市場爲代表的股票市場持續創出歷史新高，且自2009年低點出現數倍以上的漲幅；另一方面，則是以中國股市爲代表的新興市場走出了調整走勢，並提前美股市場出現了大幅回調，兩者之間的估值水平發生了較大程度的變化。

實際上，從近年來的外資淨流向來看，已有部分先知先覺的外資開始試探性佈局A股市場。或許，在外資看來，與美股市場身處歷史高位區域的走勢相比，A股市場更像是一個避險渠道，而近期美股的大跌，也似乎並未衝擊到A股，A股的獨立性似乎在逐漸提升。

在全球資本市場加快開放、全球資本加快流動的背景下，出於全球資產的配置需求，資金總會尋找更安全、更具潛力的投資去向，而對於美股市場身處歷史高位區域，經過大幅調整的A股市場，似乎更容易滿足全球資本的避險需求，而A股市場部分優質核心標的估值水平與投資價值，也逐漸獲得了部分外資的認可。

伯克希爾·哈撒韋的現金儲備變化，往往具有一定的判斷參考性，而對於伯克希爾·哈撒韋現金儲備創下歷史新高的情形，可能也預示着高風險投資市場的調整壓力。對於資本而言，本身具有靈敏嗅覺，或許早已找好了避險渠道。

（文章來源：金融投資報）

（原標題：巴菲特增持蘋果有何啓示？）

(責任編輯：DF314)