（原標題：私募全力備戰創業板改革 提升投研能力已成共識-證券日報網）

本報記者 王寧

創業板改革並試點註冊制逐步推進，以私募爲代表的機構投資者正抱以高熱情捕捉投資機會。日前，《證券日報》記者從多位私募高管處瞭解到，其普遍認爲，創業板改革並試點註冊制意義重大，對投資要求也會更高，現階段，提升自身投研能力已是首要工作，後期的投資策略或趨勢也會發生變化。

星石投資首席執行官楊玲告訴《證券日報》記者，創業板改革並試點註冊制將使得殼價值進一步降低，打新可能不再是無風險收益，參考科創板的經驗，新股破發也會出現，這就要求私募調整投研策略。“創業板改革並試點註冊制可能會有兩個結果，一是利好頭部企業，二是黑馬個股的價值實現過程會更長，這將要求私募在選股策略上有更高的標準和水平。”

????提升投研能力是關鍵

“註冊制改革是構建更加完善的資本市場的重要步驟，創業板改革並試點註冊製作爲存量板塊改革的第一步，對於後續主板、中小板都具有非常重要的示範意義。”楊玲告訴《證券日報》記者，從微觀來說，能夠爲中小型、成長型企業提供更加便利的直接融資渠道，有助於提升我國企業直接融資比例。

“創業板改革並試點註冊制是資本市場深化改革的重要一步。”中巖投資管理合夥人高文龍告訴《證券日報》記者，這將推動A股市場的估值體系逐步走向成熟，對專業投資能力也提出了更高的要求。

事實上，多數私募對於創業板改革並試點註冊制的認識都較爲深刻，普遍表示接下來都會以提升自身投研能力爲首要工作，積極把握創業板改革中的投資機會。

幻方量化基金經理蔡力宇告訴《證券日報》記者，目前全公司在爲此積極準備：一方面，將進一步提升人工智能應用能力。對於量化公司而言，數據是基礎，創業板改革促使市場環境發生變化，必然會出現大量不同於以往的數據，策略的有效性失效速度會加快，對於策略更新速度提出了更高的要求。另一方面，將強化行業研究儲備。

高文龍向記者表示，公司對創業板改革並試點註冊制的準備工作主要從兩方面入手：一是深度研究；二是提升風險防控能力。“創業板改革對私募的研究能力提出了新挑戰，要求機構投資者在堅持價值投資的核心基礎上，結合一級和二級市場的視角去合理評估企業內在價值，這就需要相應擴展投研的邊界能力。”

????擇機調整投資策略

創業板改革爲市場增添更多投資機會的同時，也要求投資者改變或調整投資策略，儘快適應新的市場環境。楊玲告訴記者，一方面，註冊制會吸引許多好的標的上市，從而吸引更多資金流入，提高資本市場的活躍度；另一方面，股票的供給增加也會帶來一定的資金分流，但預計分流效應有限。

“市場投資機會將進一步增多，市場活力也會提升。”蔡力宇告訴記者，由於標的擴容，目前“研究覆蓋過剩，優質研究稀缺”的投研策略現狀，將向“研究覆蓋不足，優質研究更爲稀缺”的方向變化，這對投研能力提出了更高的要求，不可避免會出現“頭部集中化”現象，頭部公司在研究中的優勢會更爲突出。

與此同時，蔡力宇認爲，未來指數化投資的趨勢將加速。“跑贏市場的難度越來越大，投資ETF就成了一個不錯的選項，此外，投資難度提升也會讓更多投資者選擇轉向ETF。”

恆天財富研究院相關人士也向《證券日報》記者表示，創業板改革並試點註冊制充滿了投資機會。首先，會對有優質項目儲備的一級市場參與者帶來利好。其次，在二級市場方面，創業板的投資機會預計包括兩部分：一是註冊制下上市門檻放寬，帶來的投資標的增加；二是現有創業板已上市的龍頭企業，在改革後有望迎來估值重構。參照科創板經驗來看，創業板改革後新股上市所激發的投資者熱情，也將帶動現有板塊內同類型企業估值重構，提升優質龍頭企業估值。