渾水調研·挖掘上市公司價值，揭開資本市場真相

撰稿|渾水研究院市值研究中心 庭竹

每一例定增背後，都有一個完美的資本故事。

這一次故事的主角是誠邁科技。5月7日，誠邁科技公佈了《非公開發行A股股票預案》，稱擬募集資金不超過18.07億元，其中約9.91億元用於基於國產操作系統的應用軟件開發套件及遷移服務項目，這也是這次定增中最刺激的項目。但是預案公佈後立刻收到深交所的問詢函，主要有兩點質疑，一是是否有必要；二是項目成功實施的可能性。

而誠邁科技這個時候推非定向增發着實是驚爆眼球，要知道誠邁科技從去年的30元漲到近300元，成爲A股“妖王”，有哪些機構敢在這個價格參與定增？

業績下滑的“鍋”誰來背？

細看一下定增預案的募投項目，有國產操作系統、5G智能手機操作系統等，都是當下最熱門的概念，可以說只要沾上就值幾個漲停板。交易所以“必要性”和“投資風險”來質疑誠邁科技的募投項目，估計他們心裏也有些不服。

原因出在了哪？故事可能要往前去翻。

1月20日晚，誠邁科技發佈2019年業績預報。根據公告，公司2019年實現淨利潤1.69億元，相比2018年增長了近十倍，不過這些淨利潤主要來自資產出售。

2019年，誠邁科技賣掉了全資子公司武漢誠邁科技有限公司全部股權，獲得約 15744萬元投資收益。若扣除這部分收益，公司2019年淨利潤同比2018年實爲同比下降27.39%。

再往前呢？

2017年，誠邁科技淨利潤0.39億 同比下降22.12%；2018年的淨利潤則爲1592萬元，同比下降了59.57%。

（圖：誠邁科技2019年前三季報業績預告截圖）

對於公司扣非淨利潤大幅下滑原因，誠邁科技在去年三季報預告裏曾歸納爲一下三點：一一是人工成本上升；二是政府補助減少；三是研發投入增加。而獨獨沒有提到自己的盈利模式問題。

很顯然，三年的時間裏，誠邁科技交出來的成績單實在不能讓人滿意。因此，能理解當此定增預案一經披露就被深交所盯上。

半年市值暴漲近9倍的背後

能說誠邁科技這些年不用心嗎？

不能。

誠邁科技的成績在二級市場上反映出來了。

2019年9月，誠邁科技股價還在40元左右徘徊，市值也只有30多億。2019年10月8日起，公司以連拉七個漲停板的傲人成績收穫“妖股”之稱。10月23日，誠邁科技股價成功破百。進入2020年，誠邁科技的股價展示了一波推土機似的操作，1月16日，股價突破200元關口；2020年的3月17日，盤中價格更是達到了驚人的353元，市值達到282億，僅僅6個月就翻了將近9倍。此後出現回落，截至5月11日收盤價爲264.99元，市值仍然高達212億。市值的暴增同樣意味着原始股東財富的快速膨脹。

對比公司近三年來的成績，二級市場上的大資金對於誠邁科技到底取得了什麼樣的共識？我們不得而知。不過，市場風向總是有跡可循的。誠邁科技股價的一飛沖天或許是遵循了A股市場一個傳統公開的祕籍，那就是“炒概念”。

2019年9月30日 ，誠邁科技公告與深度科技成立新公司，並持有新公司45%的股權。因爲新成立的武漢深之度科技有限公司是華爲鯤鵬平臺首發操作系統軟件產品的合作方。由此，誠邁科技在“華爲概念股”道路上一騎絕塵。

儘管彼時，公司回應稱鯤鵬業務對公司的收入影響較小。但自此之後，但凡華爲聲起，誠邁即隨之起舞，即使被深交所發函敲打，也依然如故。而公司處理市場傳聞的方式則是選擇了“曖昧”，有類似“華爲是公司的業務夥伴”這樣的說法，也有“沒有直接參與華爲鴻蒙系統的建設及核心技術研發”這樣的澄清。

如此操作，你奈我何？

原始股東減持的驚人“巧合”

半年市值翻了近9倍，也意味着原始股東的財富也水漲船高，誰會不心動？說好的一起到白頭，但你卻偷偷焗了油。

2020年4月8日，深交所發出問詢函，針對股價高企的同時大股東頻頻減持，直接發問“是否存在爲配合股東減持而炒作股價的情形”。隨後，誠邁科技澄清公司不存在此類行爲。事實上，關於質疑誠邁科技蹭熱點配合大股東高位套現的質疑聲，在各大炒股論壇裏一直不斷。這一次，算是等來了官方質疑。

單以公司實控人德博投資爲例。誠邁科技上市時間爲2017年1月20日。三年的鎖定期剛剛過去，2020年1月22日，誠邁科技就披露了大股東減持計劃。公告稱南京德博因降低質押比例等自身資金需求，擬於2月3日至8月18日期間通過集中競價交易、大宗交易方式減持股份數量合計240萬股，即不超過公司目前總股本的3%。

3月14日，公司披露公告稱，南京德博已於2020年2月11日—2020年3月13日期間，合計減持公司股份91.3955萬股，達到公司股份總數的1.1424%。按該期間的平均股價計算，預計已套現約2.5億元。

另外，第二大股東Scentshill Capital I及其一致行動人，也於4月之前合計減持公司股份82.9932萬股，佔公司股份總數的1.1424%。而自2019年10月以來，該股東累計減持股份比例已達2.04%。從2019年二季度末到2020年3月末，誠邁科技前十大股東中共六家股東趁機減持，蘇州晟創更是在2020年3月末退出了公司前十大股東。

尚無最新的數據顯示南京德博減持計劃的進展。但，已經來到了5月，按照計劃表，南京德博尚有近三分之二的減持目標沒有完成。下一次減持的時間點在哪？

一邊是大股東高位套現，一邊在歷史高位推定向增發，誠邁科技這一波操作可以說是在“山頂上玩雜技”。

一般來說，上市公司推定向增發前，都希望價格能低一些，甚至有些雞賊的公司還會故意放利空打壓股價，這樣參與定增的機構纔可能有盈利空間，才能順利的發行出去。

但是誠邁科技卻是定增圈的一股清流，公司股價從去年9月份的30來元，漲到近300元，公司市盈率已經打爆了計算器，未來公司要什麼樣的業績才能支撐這個股價？而這些參與定增的機構又能夠全身而退嗎？我們拭目以待。

（草媒公社成員***，原創內容轉載引用請註明出處！）