儘管油價暴跌、消費支出銳減，在全球央行的“大水漫灌”之下，不少華爾街大佬還是發出了通脹將捲土重來的警告，並紛紛加大避險資產黃金的配置。

　　在這羣新黃金擁護者中，既有知名對沖基金經理保羅·辛格（Paul Singer），大衛·艾因霍恩（David Einhorn）和克里斯平·奧迪（Crispin Odey），也有大型資管公司如黑石集團（Blackrock Inc）和牛頓投資管理公司（Newton Investment Management）。

　　12年前，這羣人也在押注通脹和黃金

　　如今，各國央行大量印錢以及層出不窮的刺激措施重新點燃了投資者對黃金的興趣，這像極了2008年的黃金市場。在當時，資金經理們同樣出於通脹的擔憂而大量增持黃金，但最終卻因通脹受到控制而倍感失望。

　　在2008年危機中，衆所周知，被譽爲“華爾街空神”的約翰·保爾森曾通過大肆做空次貸市場而獲利匪淺。很多人不知道的是，保爾森在當時還曾預測，經濟會出現大規模通貨膨脹，黃金將成爲“唯一值得持有的資產”。 爲了投資黃金，保爾森新成立了黃金基金，在他的前5大重倉股中，有兩隻就是黃金投資基金。

　　後來的故事大家可從金價走勢中窺得一斑，隨着黃金在2011年升至創紀錄的1921.17美元，保爾森也一度爲自己的預測得意洋洋。但隨後，保爾森預測的高通貨膨脹率從未實現，黃金市場也爲之前的暴漲泡沫付出了代價，陷入了多年的低迷期。

　　回到現實，一切彷彿正在重演。世界正經歷史上最嚴重的經濟衰退之一，央行不斷刷新放水的規模，資金瘋狂湧進金市，而衡量中期通脹預期的指標——美國的五年盈虧平衡點卻從年初的約1.8%降至現在的1.4%。

冥頑不靈？又一羣新黃金多頭誕生！

　　即使有了前車之鑑，投資者們卻堅信這次的結果會有所不同。

　　這部分投資者認爲，這一次，政府爲應對新冠疫情采取的干預規模是史無前例的，並且願意以提高債務水平作爲犧牲。

　　艾因霍恩的對沖基金綠光資本（Greenlight Capital）在給投資者的一封信中說，我們預計，爲了擺脫如今背上的鉅額債務，政府將瞄準中位數的通貨膨脹，並將繼續下調利率。

　　WS Group大宗商品和投資組合經理孔達偉（Darwei Kung）表示，資金轉移的速度已大大放緩。這種變化告訴我們，高通貨膨脹率還會再次出現。

　　對沖基金巨頭Odey在3月底持有的第三大頭寸便是黃金期貨，Odey表示，在全球貨幣化的進程中，只有黃金可以擺脫貶值的命運。短期來看，押注通脹有利可圖。

　　辛格的埃利奧特管理公司（Elliott Management Corp．）在4月份給投資者的一封信中寫道：

　　“近幾個月來，黃金的價格雖然有所上漲，但我們認爲它的價值還是被低估了。低利率、採礦中止以及各國貨幣瘋狂貶值都將促使黃金從當前價格上漲數倍。”

　　牛頓投資管理公司的凱瑟琳·道爾（Catherine Doyle）表示，當市場察覺到刺激規模如此之大時，黃金的漲勢幾乎是不可避免的。

　　其次，這羣新黃金多頭認爲，當前的經濟危機不僅削減了商品和服務的需求，而且還衝擊了供應，大量企業面臨破產危機。從長遠來看，這場危機可能會促使公司改變供應鏈。爲了給這部分企業更多的生存機會，未來政策利率將繼續保持在接近零（甚至爲負）的水平。

　　因此，即使通貨膨脹率沒有加速上漲，惡性通貨膨脹不會來臨，低利率環境的預期也會降低黃金的持有成本，進而提振黃金的吸引力。

　　資產規模高達205億美元的貝萊德全球分配基金（BlackRock Global Allocation Fund）的投資組合經理羅斯·科斯特里奇（Russ Koesterich）指出，黃金與實際利率呈反比關係。當利率較低時，持有黃金的機會成本也相對較低，而目前實際利率爲負。

此外，就像2008年一樣，不斷湧入黃金市場的投資者可能會繼續抬高金價。

　　據悉，追蹤貴金屬的交易所交易基金（ETF）在今年前五個月中錄得有史以來最大的美元流入。在這種熱情之下，今年金價已經大幅上漲，在上週五，金價已經觸及七年高點1751.69美元/盎司。

　　換句話說，這一次金價的看漲情緒也更加強烈。世界黃金協會首席市場策略師、前保爾森公司（Paulson&；Co．）合夥人約翰·雷德（John Reade）表示：

　　“那些在2008年期待量化寬鬆政策提升金價的人們現在如願了，關鍵是未來會有更多人押注黃金嗎？”

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