陳向東：渾水沒弄明白跟誰學的在線直播雙師大班課模式

摘要：在小班切換到大班的過程中，從大班的視角就會出現渾水報告中提及的多個Precise Joiners在不同課節的同一時點到課的情況（例如上例中提到的每週六下午14時），Burst Joiners同時進入直播間的情況，以及學生提早到課與輔導老師互動導致的Early Joiners情況。一、Muddy Water的做空報告還是做了功課的，技術思維也值得點贊，只可惜他們沒有弄明白跟誰學的在線直播雙師大班課模式。

5月19日，跟誰學回應渾水最新做空報告稱，渾水對於跟誰學的運營細節缺乏必要的認知。跟誰學CEO陳向東回應稱，渾水沒弄明白跟誰學的在線直播雙師大班課模式。

以下爲陳向東回應：

一、Muddy Water的做空報告還是做了功課的，技術思維也值得點贊，只可惜他們沒有弄明白跟誰學的在線直播雙師大班課模式；

二、2020年4月7日我的賬戶有了到賬的5000萬美元的貸款，佔我持有跟誰學的股權價值不到1.5%，我在2020年4月8日已經對外做了溝通；

三、跟誰學的業務聚焦於在線直播大班課，經營現金流持續爲正，目前春季同期在讀正價課學習人次接近120萬，最簡單的調查方法就是對同期在讀的近120萬學生抽樣訪談。

四、其實，你能想到的，專業人士和專家早就想到了。永遠記住，一定不要認爲你比別人聰明很多。

五、不過，讓我詫異和納悶的是，那些做空我們、指控我們和抹黑我們的那些人，真的不在乎自己的良知和聲譽嗎？

六、有投資人說，3個月被做空6次，被3家不同的美國做空機構做空，跟誰學還恐怕真的是“空前絕後”啊。

七、跟誰學目前有10000多名小夥伴，真的值得尊敬的，一定要有他們！因爲，他們相信，科技讓教育更美好；因爲，他們相信，成爲令人尊敬的教育機構的美妙！

八、近期有那麼多的優秀人才開始看跟誰學的機會，讓我驚訝，讓我感動。

九、“弱小和無知不是生存的障礙，傲慢纔是”。《三體》裏的這句話真好！

十、我很少發朋友圈的，這段時間，不得已而爲之，請朋友們諒解。

以下爲跟誰學5月19日發佈的詳細回應：

北京時間5月18日晚間，做空機構渾水針對跟誰學發佈做空報告。我們尊重渾水公司的研究方法，但經過詳細的閱讀分析，以及反覆的數據校驗，我們遺憾地發現，渾水對於跟誰學的運營細節缺乏必要的認知。爲了使公衆更加透徹地瞭解跟誰學和跟誰學的業務模式，我們特針對該做空報告作出如下詳細回應。

1.關於報告中的Precise Joiners、Burst Joiners以及Early Joiners

跟誰學採用雙師大班模式進行教學。“雙師”指代主講老師加輔導老師組成的教學團隊，其中主講老師負責講授課程和傳道授業，輔導老師負責日常服務和答疑解惑。爲了確保輔導老師關注到每一位學生以提升互動體驗，在常規的直播課中，我們自主研發的直播系統會將一個主講老師所帶的大班，拆分成由多個輔導老師帶領的小班。每次開課前30分鐘左右，輔導老師會開啓小班互動模式，採用做遊戲、複習作業、課前預習等方式陪伴學生。在正式開課時，或者在主講老師進入直播間後，輔導老師可採用手動切換的方式，將直播間從小班模式切換至主講老師主導的大班模式。如果輔導老師沒有及時切換，直播系統會自動進行補充切換，切換的時點一般爲課程表中標註的開課時點前後（不同課程有若干秒的切換時間差，以規避全部課程同時切換導致的服務器擁堵情況）。

K12的課程週期相對固定，同一個課程在不同周次和日次間的上課時間基本一致。例如四年級春季數學課在星期六下午14時上課，那麼通常每週的該時間都爲小學四年級數學的上課時間。在小班切換到大班的過程中，從大班的視角就會出現渾水報告中提及的多個Precise Joiners在不同課節的同一時點到課的情況（例如上例中提到的每週六下午14時），Burst Joiners同時進入直播間的情況，以及學生提早到課與輔導老師互動導致的Early Joiners情況。

附件一展示了相關的系統設置，其中，圖一爲輔導老師界面手工切班的功能截圖，圖二爲自動切班功能的源代碼；圖三及圖四爲某隨機選擇的小班切換大班的系統日誌截圖，以展示其IP遷移過程。

2.關於報告中的GSX IP Joiners

在採用多種方法嘗試復現渾水在報告中提及的學生與老師IP的重合度後，我們很遺憾無法得出重合度爲28.2%的結論。我們以目前數據庫中2020年1月至3月的正價課全量數據，重新計算了學生與教師IP的重合度，得出的結論爲0.78%。

通常在家庭寬帶中，用戶的IP地址由寬帶運營商提供，會存在同一IP被不同用戶複用的概率。我們認爲，0.78%的IP重合度在合理區間內。

我們在附件二中提供了該數據的查詢語句，以備各方機構複用該語句進行結果驗證。

3.關於報告中的股份質押

2020年4月7日，Larry通過質押510萬ADR取得了5000萬美元的貸款額度，該質押股票數量佔公司全部ADR的比例爲2.13%。於4月9日的投資人電話會，Larry已經溝通了該質押信息。

渾水報告中的900萬ADR，並非實際質押的股票。發放貸款時，受疫情影響無法從美國及時取回紙質股票證進行股票證拆分，因此將代表900萬ADR的股票證書寄存，但貸款行只對其中的510萬ADR擁有質押權，該數據在貸款協議中進行了明確約定。

附件三爲貸款協議約定的放款額，以及取得該貸款的銀行交易截屏。

4.關於報告中的電話錄音

報告中的電話錄音提及“跟誰學利用微師平臺和北京優聯環球進行刷單”。

首先，微師只是跟誰學旗下提供直播視頻服務的工具，其全部業務已按照會計準則的要求如實計入財務報表。同爲跟誰學旗下品牌，無論各品牌間是否有交易，均會在合併報表層面抵消，換而言之，跟誰學無法通過與自己交易來進行刷單，因此該指控不成立。