出口板塊預期差來自於國外的復工復產條件比我們松很多，導致大家此前按照國內情況推測的產需影響兩個季度以上落空。

進入5月，歐美國家已陸續重啓經濟，時間點超預期，我們的出口訂單也有望逐漸進入復甦期。

5月份先看訂單恢復，6月將反饋到出貨和出口統計數據上。

受疫情影響，海外消費兩級分化。

因居家辦公，辦公桌椅和筆記本、PAD 等需求爆發，未來將得到一定轉化緩解；

而沙發、牀等因線下零售門店關閉、消費者減少出門影響更大，4 月的海外可選消費或僅靠線上苦苦支撐。這一板塊是出口預期差的重點收益來源之一。

出口預期差相關標的：

顧家家居：公司是軟體傢俱龍頭，旗下擁有“顧家工藝沙發”、“KUKAHOME全皮沙發”、“布藝沙發”、“功能沙發”、“KUKAART歐美”、“米檬”、軟牀”、“牀墊”、“全屋定製”九大產品系列，加上美國功能沙發合作品牌“LA-Z-BOY樂至寶”，組成了滿足不同消費羣體需求的產品矩陣。19年公司境外收入46.08億元，佔比43%。

夢百合：國內記憶綿家居龍頭企業，產品主要是記憶綿牀墊、枕頭、沙發和電動牀等。19年公司境外收入30.87億元，佔比81%。

捷昌驅動：公司專業從事智能線性驅動控制系統的研發、生產和銷售，爲全球醫療康護、養老護理和智能家居等相關行業提供專業的智能控制及傳動解決方案。2019年公司外銷收入10.23億元，佔比73%。

春風動力：公司主業爲以發動機爲核心的全地形車、運動摩托車及後市場用品，目前已成爲全球主要的運動動力品牌之一。2019年公司外銷收入20.79億元，佔比73%。

八方股份：公司是我國電踏車（也稱電動助力自行車）電機及配套電氣系統的龍頭供應商，目前產品主要包括有輪轂電機、中置電機，以及儀表、控制器、鋰電池（Pack）等多種配套產品。2019年公司境外收入6.57億元，佔比55%。

而內需方面，我們重申看好定製家居β機會。

短期內竣工回暖和工程業務的高速增長是業績增長的主要驅動因素，隨着客流反彈和疫情震盪帶來的行業洗牌，行業增速有望提前修復。

4 月線下重啓，結合 4 月線下促銷和 51 長假，內銷在 4 月和 5 月前半月獲得顯著的恢復。

根據天貓數據，線上衣櫃類 4 月銷售額 3.34 億元（+35.7%），沙發類 4 月銷售額 17.17 億元（+47.1%），整體櫥櫃 4 月銷售額 6.95 億元（+391.8%）。

工程端受疫情影響較小，4 月份隨着各大地產企業的逐步復工，家居工程業務4月份迎來訂單修復，5-6月份預計加速進入訂單轉化期。

相關標的：歐派家居、志邦家居、皮阿諾、索菲亞等。（君臨策）

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