原標題：愛奇藝的“長征路”，盈利契機已經出現

導語：長視頻走向盈利的重要一步。

中國長視頻平臺歷來有個怪圈：難盈利。

暴風破產、樂視退市、土豆半死不活，那些曾經的弄潮兒都已落幕。在更加激烈的角逐下，只留存着愛奇藝、騰訊視頻、優酷三家，即便他們都背靠巨頭，但還是沒人走通盈利這條長征路。

是誰給長視頻平臺出的題那麼難，幾乎沒有正確答案。

01 走向盈利的邏輯

盈利的契機還是出現了

5月19日，愛奇藝發佈了2020年Q1財報。從這份財報中，可以看到愛奇藝的營收在增長，2020年Q1的總營收達到76億元人民幣，同比增長9%。

其中，收入的持續增長主要來自於會員服務收入的拉動，同比增長35%至46億元人民幣。

更重要的是，營收的增長來自於營收結構的優化。一季度，會員服務的營收佔比不斷擴大，從去年同期的50%以下，提升至今年一季度的61%。

會員服務收入佔比的大幅提升是一個很關鍵的變化。正是這種營收結構的持續優化，使得愛奇藝可以在整個行業受疫情衝擊，在線廣告收入同比下滑27%至15億元人民幣的情況下，依然保持穩定的增長。

會員服務收入對於穩定營收增長的作用，使得其已經成爲長視頻行業的主要收入增長引擎。

而會員服務收入的大幅增長一方面來自於ARPU（每用戶平均收入）值的提升。如果按照會員服務收入/訂閱會員數計算，2020年一季度年愛奇藝會員ARPU值爲38.66元，創下單季度ARPU值歷史新高。

另一方面，這來自於愛奇藝會員規模的擴大。截止到第一季度，愛奇藝的訂閱會員規模達到1.19億，同比增23%，單季度訂閱會員淨增長1200萬。

對比美國網絡視頻供應和生產商奈飛（NASDAQ:NFLX）在4月21日發佈的財報，可以看到，奈飛在今年Q1的全球付費訂閱會員新增1580萬。從這個數據中我們可以發現，愛奇藝和奈飛的會員規模在一季度都實現了快速增長，且幅度相當。

愛奇藝付費用戶ARPU和規模的快速增長得益於兩個因素。一方面，從用戶行爲看，疫情導致了更多用戶在家，帶動了娛樂內容消費時長和付費訂閱需求也隨之增長。

另一方面，愛奇藝會員的持續增長能力更來源於其創新式的會員成長體系策略。這也是長視頻平臺走向盈利的“關鍵變量”。

02 勝負手

從這份財報中可以看到，隨着愛奇藝營收結構的調整，會員收入已經變成了愛奇藝的增長引擎。而同樣在疫情影響下，愛奇藝的會員增長數量卻是同行的兩倍，ARPU創新高。

對於會員收入的量價齊升，“價”的提升是因爲愛奇藝推行的會員體系，而“量”的提升則源自愛奇藝在原創內容上的增強、產業合作、以及品牌辨識度的提升。愛奇藝的會員收入量價齊升的空間具備巨大潛力。

在提升單個會員價值創造的“價”上，愛奇藝有別於同行，推行的不是一個簡單由月/季/年等時間維度定義的會員付費制度，而是在這之上增加了兩套體系。

愛奇藝在以月/季/年時間跨度提供用戶訂閱會員制，並在此基礎上建立了“會員成長值”激勵會員成長系統。當消費月/季/年卡時，用戶可獲得不同數量的成長值。購買的套餐時間越長，獲得的成長值就越多，會員等級越高，獲得的VIP會員特權也越多。用戶在開通會員、累計觀影時長等方面，可以積累成長值，促進消費。

同時愛奇藝CEO龔宇在一季度財報電話會上表示，除了已有的VIP會員天、專屬彈幕、FUN會員天、電影點播券，劇集超前點播及針對適用內容的視頻點播特權，也將加入其中，無需額外付費。

當用戶爲了獲得更多的成長值而進行消費，就會提升復購率，並促進交易額增長。從這套會員體系的設計不難看出，愛奇藝擁有對用戶心裏訴求精準把握的能力。

除了會員體系上的設計，愛奇藝還在通過佈局Vlog、動漫、中短視頻，增強原創能力，以及產業合作，帶動會員數量的增長。

5月14日，愛奇藝推出了名爲“PAO”的Vlog產品，而在不久之前，愛奇藝曾推出對標YouTube的APP“愛奇藝隨刻版”。通過多種產品進行全行業佈局。

從2019年中國動漫平臺非獨播新上原創動畫情況來看，愛奇藝非獨播新上原創動畫數量最多，爲12部，其次是騰訊的11部，而B站非獨播新上原創動畫爲6部。

同時在產業合作上，愛奇藝與中國移動聯手爲5G中的娛樂行業進行佈局，攜手新華社進行 5G+4K+VR全景直播，並且愛奇藝知識App已與2100多家機構達成合作，覆蓋多個品類。

愛奇藝的原創能力幾乎是長視頻平臺最優秀的，而這也是整個行業的核心：內容。近期大火的歌手鄭鈞，其實是個已被時代忘記的搖滾歌手，但得益於《我是唱作人2》這檔節目，他重回主流視野。

所以，優質的內容能力是愛奇藝走向盈利的勝負手。

03 行業拐點

長視頻行業的拐點已經到來，主要體現在從“粗曠圈地”到“價值精耕”的轉變。

具體來講，長視頻行業的商業模式正在從廣告向會員付費模式進行轉變。對於會員付費收入模式來講，最重要的有兩個變量，一是會員規模，二是單個會員創造的價值。

一直以來，行業的發展聚焦在會員規模的擴大上，特點就是“粗狂圈地”獲取會員。在過去十年，行業經過內容採購、自制內容供給、排播創新、大量促銷、跨界合作等手段的探索，實現了快速增長。

從行業的發展趨勢上看，“粗狂圈地”是不可持續的，尤其是當愛奇藝、騰訊會員的會員規模已經分別達到1.19億、1.12億。所以行業未來的發展會更多的來自於單個會員創造的價值上，也就是“價值精耕”。

對於單個會員創造的價值這個因素，長視頻行業一直難以突破。儘管加大內容投入力度，還是未見顯著成果。誰能夠率先突破這個行業制約因素，誰就能成爲行業的引領者。

而高瓴資本一直重倉愛奇藝，就是看到了愛奇藝的“不斷嘗試”有望成爲行業突破單個會員創造的價值的拐點。

去年騰訊視頻和愛奇藝首次在網劇《慶餘年》上推出了“超前點播”模式。雖然一開始引發了較大爭議，但這代表了兩家平臺對於差異化服務的嘗試。

2020年一季度，愛奇藝把“超前點播”模式應用在了更多的頭部內容上，包括《愛情公寓5》、《兩世歡》、《北靈少年志之大主宰》等。

隨着越來越多的內容應用該模式，以及隨之而來的ARPU值的增長，更多的平臺比如優酷、芒果也入局嘗試。

“超前點播”以及愛奇藝搭建的會員體系，正在逐步打開長視頻行業的增長空間。

可以說，能夠在早期就看到愛奇藝會員收入“量價齊升”的能力，並且在長視頻行業的拐點堅定持有，高瓴資本不愧是中國價值投資領域的典範。相信未來，在已經成型的創新模式基礎上，愛奇藝的規模效應也將迎來全面爆發。

由此來看，愛奇藝走對了盈利“長征路”上的重要一步。

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