摘要：分析公司財務報告發現，同有科技2019年3月收購併表鴻秦科技，公司閃存存儲業務得以迅速發展，該產品收入同比增長超11倍。2019年，鴻秦科技貢獻營業收入1.5億元，淨利潤4780.1萬元，分別佔公司營業收入的43.48%和歸母淨利潤的425.95%。

原標題：同有科技高管減持：舉債收購難阻業績下滑，商譽減值壓力不容忽視 來源：麪包財經

同有科技日前發佈公告，持有公司339.13萬股股份的董事、副總經理羅華計劃在公告披露日起15個交易日後的3個月內以集中競價或大宗交易方式減持公司股份不超過847，813股，即不超過公司總股本的0.1767%。

分析公司財務報告發現，同有科技2019年3月收購併表鴻秦科技，公司閃存存儲業務得以迅速發展，該產品收入同比增長超11倍。但這並未能扭轉乾坤，同有科技2019年營業收入和歸母淨利潤仍雙雙下滑。

值得注意的是，爲支付收購交易對價以及保證日常經營需要，同有科技申請了長期借款和短期借款，財務費用因此大幅增長，對公司利潤產生一定負面影響。2020年一季度期間，受到新冠疫情以及財務費用的雙重壓力，同有科技歸母淨利潤銳減。另外，公司2019年報和2020一季報的經營性現金流接連保持流出狀態，本金或利息的持續性支付或將面臨壓力。

業績連續三年下降，2019淨利潤減少逾四成

根據資料，同有科技主要從事數據存儲、閃存存儲、容災等技術的研究、開發和應用，爲政府、特殊行業、金融、能源、交通、製造業、醫療和教育等行業用戶構建高效、穩定、可靠的存儲產品及解決方案。目前，公司已形成包括混合閃存、全閃存等傳統存儲、軟件定義的分佈式存儲和行業應用定製存儲的產品體系。

2019年年報顯示，同有科技實現營業收入3.45億元，同比減少8.48%；歸母淨利潤1122.22萬元，同比減少44.50%；經營活動產生的現金流量淨額爲-1589.76萬元。

圖1：同有科技2015年至2019年營業收入和歸母淨利潤

需要注意的是，2019年是同有科技經營業績連續下滑的第三個年頭。

數據顯示，2017年和2018年，公司分別實現營業收入3.8億元和3.77億元，分別同比下降19.49%和0.56%；歸母淨利潤5082.66億元和2021.94億元，分別同比下降60.53%和60.22%。

收購併表貢獻2019年主要利潤

同有科技2019年仍然錄得賬面利潤，主要的原因是並表了鴻秦科技。

從公司主營產品的收入構成來看，同有科技2019年容災產品實現營業收入1.04億元，同比減少29.01%；數據存儲實現營業收入8764.06萬元，同比減少59.89%；閃存存儲實現營業收入1.53億元，同比增長超過11倍。

圖2：同有科技2019年主營產品收益情況

根據資料，公司閃存存儲業務的爆發式增長來源於同有科技對鴻秦科技的收購。

年報信息顯示，2019年3月，同有科技完成對鴻秦科技的收購併將其納入合併範圍，充實了公司在閃存存儲領域的競爭力。鴻秦科技產品主要在存儲產業鏈的部件及芯片層，目前擁有固態硬盤、存儲板卡、安全產品及定製化四大類數十款產品。

2019年，鴻秦科技貢獻營業收入1.5億元，淨利潤4780.1萬元，分別佔公司營業收入的43.48%和歸母淨利潤的425.95%。若扣除鴻秦科技並表所帶來的收入和利潤，同有科技2019年的營業收入將爲1.96億元，較2018年下降48.14%，收入近乎腰斬，而淨利潤則處於虧損狀態。

商譽佔比近三成，收購標的壓線完成業績承諾

收購鴻秦科技雖然讓公司在2019年避免虧損，但卻形成了較高的商譽。截至2019年末，同有科技的賬面商譽有4.61億元，佔公司總資產的29.65%。

收購鴻秦科技時，交易對方承諾2018年至2021年扣除非經常性損益後的盈利分別不少於2900萬元、4600萬元、5900萬元、7100萬元，承諾盈利共計不少於2.05億元。

根據相關資料，2018年和2019年鴻秦科技扣除非經常性損益後淨利潤分別爲2961.69萬元和4617.80萬元，均超過當年承諾利潤。公司商譽無減值跡象。不過，2018年和2019年的利潤完成度並不高，分別僅有102.13%和100.39%，壓線完成業績承諾。

圖3：鴻秦科技業績承諾完成情況

研發費用、財務費用大幅增長拖累利潤

分析發現，2019年同有科技的歸母淨利潤相較營業收入下滑更爲嚴重的主要原因在於研發費用和財務費用的快速增長。

數據顯示，同有科技2019年研發費用爲4345.09萬元，同比增長44.6%，研發投入佔營業收入的比例爲12.58%；財務費用爲1177.64萬元，同比增長454.99%，財務費用佔營業收入的比例爲3.41%。

根據年報信息，公司財務費用大幅增加主要原因在於2019年3月因收購鴻秦科技支付交易對價增加長期借款1.39億元，以及爲滿足日常經營需要增加短期借款，導致財務費用增加1000餘萬元。

圖4：同有科技2017年至2019年各項費用

2020年一季度淨利潤銳減，貸款利息壓力較大

公司此前公佈的2020年一季報顯示，同有科技1月~3月實現營業收入1903.58萬元，較上年同期減少61.85%；歸母淨利潤爲-1344.46萬元，較上年同期減少90.34%。

同有科技在一季報中表示，公司繼續圍繞“閃存、雲計算、自主可控”三大產業方向，積極落實“從芯到系統”的存儲全產業鏈佈局，聚焦信創市場。但受新型冠狀病毒肺炎疫情的影響，公司及下游客戶復工延緩，公司已有項目的推動實施、新項目的拓展均相應推遲，由此導致第一季度毛利減少。此外，因支付利息費用，導致本期財務費用明顯增加。

相關數據顯示，同有科技2020年1月~3月經營活動產生的現金流量淨額爲-2516.38萬元，利息費用爲426.64萬元，現金流量利息保障倍數爲-5.9。截至3月底，同有科技貨幣資金有7806.54萬元，短期借款有7705.37萬元。若未來經營性現金淨流量持續爲負，公司每期財務費用以及短期賬款的持續性償還將面臨一定的壓力。