自1944年《佈雷頓森林體系》確立了以美元爲中心的國際貨幣體系之後，美元就真正的成爲了黃金替代品，被全世界各國擴大儲備，並普遍應用於國際間的資金結算。直到1971年的美國單方面停止了美元兌換黃金的義務之後，美元才與黃金脫鉤，開始了它的無限期貶值趨勢。

1976年，“牙買加協議”的簽訂，徹底廢除了黃金官價，自由浮動匯率時代開啓。最初人們並不相信信用貨幣，因此很快製造了一輪黃金牛市，以至於國際金價在1980年創出每盎司850美元的歷史性天價。而9年前的1971年時，黃金還是官價每盎司35美元。

在此期間，美元指數雖然是明顯走低，但顯然不如黃金價格上漲的那麼猛烈，即使當時的美國也遭遇了罕見的惡性通脹，通脹率一度高達15%，但同期的世界各國都在努力平衡與美元的匯率關係，甚至在浮動匯率的刺激，爲積極儲備美元，反而調降本幣匯率，成爲了國際美元的需求者。

這確實在一定程度上支撐了美元匯率，以至於雖然《佈雷頓森林體系》解體，雖然美國也不再以美元固定官價承諾兌換黃金，但此時的美元依然具有與黃金類似的保值屬性，只是美元的供給數量越來越多，對黃金這個“天然貨幣”呈現長期的貶值趨勢，但美元對其他貨卻幣依然具有極強的升值特性，持有美元依然被各國認爲是最安全的資產。

回顧歷史，美元經歷了1999年的歐元統一貨幣發行，經歷了2001年的“911事件”，經歷了2008年的美國次貸危機，每一次“大事件”都沒能撼動美元的國際霸主地位，而在“大事件”的修復過程中，美元又都能轉危爲安，甚至受到世界各國的進一步追捧，從而增強着它的國際霸主地位。

但這一樣好像有些不同。全球新冠肺炎疫情大暴發，疊加着短期石油需求危機，美國股市10年大牛市突然崩潰，全球航空通行無限期中斷，各國商業零售、餐飲消費和跨境旅遊遭遇嚴重打擊。全球性的疫情防控雖然需要更多國際合作，但首先還是要“各自爲政”，控制好本國境內疫情發展。因此，這一次全球性危機，各國不是爭相買入美元避險保值，反而是爭相拋售美元和美元資產，回撤國際資本以挽救本國經濟。

英國媒體統計，僅3月份，就有24個國家在高位減持美債2257億美元，加上美股拋售和撤資等，流出美國資產市場的外資規模就達到了5452億美元。而實際上，自3月初開始，美聯儲和美國財政部就在努力向市場無限制投放美元，以阻止美國股市的持續下跌。

截至5月16日，美國國債務已經突破25萬億美元，美聯儲資產負債表規模也增至創紀錄的6.98萬億美元。而就在3月末時，美國國債規模還只有23.7萬億美元，美聯儲資產負債表規模也只有4.22萬億美元。如此看，美國如此瘋狂的“印鈔”，顯然是美國自己在接手國際投資者拋售的美債和美元資產。

美國，在這次全球疫情的危機時刻，再次超大規模的使用了“印錢”的戰術，只是這一次國際投資者也紛紛拋售美元和美國資產，與歷史上的每次接盤搶購美元和美國資產是大相徑庭的。

因此，在美國國內，美元是充裕的，或許能減緩美股大跌對整個美國經濟的二次衝擊，但停滯的實體經濟不可能支撐美股重新回到牛市上漲趨勢中。而在國際上，美元同樣非常充裕，國際貿易和投資的暫時減少，會壓低多邊貿易和國際結算對美元的需求，同樣造成美元的短期過剩。所以，現在的美元不再是安全資產，或許只是推高美國國內通脹水平和國際商品價格的貨幣工具，但從國際儲備和安全資產配置上看，美元不再是危機時刻的最優選擇。

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