（原標題：滬鎳夜盤收盤突然跳水，疑似烏龍指再現？“負油價疑犯”美國石油基金栽了！委內瑞拉出兵回應美方制裁）

今天凌晨臨近01:00收盤，滬鎳期貨多個合約突然跳水，其中2006、2007、2011合約跌停，主力合約2007跌8360元，跌幅達8.01%，報96070元/噸。昨天，滬鎳經歷前一日振盪後繼續高走，一度漲超3%，達到3個月以來高點。

有猜測稱此行情可能是某大戶的砍單或烏龍指，原因尚不明確。據瞭解，目前金融市場電子盤交易隱藏的問題之一，就是在某些敏感時點一旦出現巨量大單衝擊時，可能會在流動缺失情況下造成價格異動，並且引發程序化和套利條件單進一步導致價格失衡及跨期跨市和跨品種的跟跌。

也有市場人士向期貨日報記者表示，一些品種夜盤容易出現極端行情。晚上交易時間長，越到收盤時間參與的人越少，尤其是快收盤最後幾分鐘盤口稀薄，配合着外盤情況，有時候容易出現極端行情。

本週三凌晨，WTI原油期貨安全度過了交割日，上個月的瘋狂拋售沒有再現，但關於4月份負油價的各種爭論仍未停歇。其中，作爲4月負油價的主角之一，原油市場最大的ETF——美國石油基金成爲了衆矢之的。在傳統理論中，ETF能提供比現貨和期貨市場更低的風險。然而，美國石油基金上個月親自下場示範：誰說ETF風險低？

事實上，早在油價暴跌之前，監管機構和媒體就嗅到危險的氣息。當時的數據顯示，美國石油基金的持倉量佔交易量最大WTI原油期貨所有未平倉合約的近25%，巨大的持倉規模令監管機構擔憂，並引發外界指責，不少人認爲美國石油基金加劇了油價的暴跌。4月負油價到來時，美國石油基金損失慘重，股價在兩天之內暴跌43%創下歷史新低之餘，還被逼到停牌。

昨晚，監管方面終於“破冰”。美國原油基金表示，其經紀商加拿大皇家銀行告知其稱，該基金當前不能購買更多的原油期貨，因美國、英國和加拿大監管機構的介入。

據彭博社報道，最新披露的監管文件顯示，監管機構向美國原油基金施壓，要求其限制在油價暴跌時期快速增長的規模；最近幾周，因零售投資者預判油市觸底，導致該基金獲得創紀錄的資金流入，對油價造成了影響；美國原油基金正尋求聘請更多的經紀商，但目前尚未與任何其他經紀商達成協議，也不知道加拿大皇家銀行根據監管機構作出的限制何時會解除。

此外，委內瑞拉和伊朗強硬回擊了美國的最新制裁。

委內瑞拉政府警告美國不要阻止伊朗油輪向委內瑞拉運送汽油，稱“阻止這些輪船抵達目的地將違反人道，構成犯罪”。美國4月起以“禁毒”爲名派遣軍艦在委內瑞拉附近加勒比海域巡邏。由於美國封鎖和制裁，委內瑞拉境內汽油短缺。路透社報道，5艘伊朗油輪運輸大約150萬桶汽油，有望5月底或6月初抵達委內瑞拉。委軍方表示，5艘伊朗油輪抵達委方領海後，委內瑞拉軍隊將派船隻和飛機護航。

據伊朗官方通訊社伊通社21日報道，針對美國增加對伊朗內政部長、警察總長等多名官員和多個機構的制裁，伊朗總統魯哈尼表示，制裁和壓力不會影響伊朗發展，美國無法使伊朗屈服。無論是新冠病毒還是美國製裁只能對伊朗產生一定影響，但絕不會阻止伊朗前進。伊朗將繼續加強經濟生產。

今晨美股收盤，道指跌約百點，成分股波音漲超4%。三大傳統汽車製造商逆市齊漲，福特漲超2%。挪威郵輪漲近10%。埃克森美孚跌超1%，但切薩皮克能源漲超6%。消費股BJ批發俱樂部漲超21%創新高。FAANG五大科技股中僅Facebook收漲並再創新高。瑞幸咖啡復牌第二天再度兩位數大跌。

商品方面，美油六連陽；美元指數本週首度上漲，走出月內低谷；黃金跌超1%創一週新低；倫銅倫鋅跌落兩月高位，倫鋁倫鎳創兩月新高；美豆跌1.32%；美豆粕跌1.02%；美豆油跌0.91%；美糖跌2.50%；美棉漲0.12%。

兩會預期利好，金屬總體偏強運行

金瑞期貨分析師黃志明表示，近期有色市場表現比較積極，有幾個方面的共同影響：一是宏觀方面政策相對積極，全球的央行都是在不斷的寬鬆，美股也已經得到了一定程度的修復；二是市場對兩會的政策預期，宏觀的風險偏好回升是帶動有色市場偏強運行的一個原因；三是有色金屬近期的基本面也偏強，由於國內的復工復產，帶動了下游的需求回升，拉動了有色的價格回升。

滬鎳經歷前一日振盪，21日繼續高走，一度漲超3%，達到3個月以來高點。“推動鎳價上漲的因素來自供需兩端的情緒利好。”中州期貨鎳與不鏽鋼研究員李順平介紹，一方面經SMM統計4月鎳礦進口下滑逾70%，目前菲律賓雖然恢復了鎳礦發運，但受制於14天的進港隔離，發運節奏較往年同期大幅降低；另一方面，兩會召開爲需求恢復提供了更多想象空間。此外原油庫存超預期下降，宏觀情緒轉暖，投機情緒回升。

“但情緒高漲的同時更需要保持清醒。”李順平提醒，由於疫情和印尼禁礦政策，鎳礦供應同比大幅萎縮並未脫離預期，並且隨着菲律賓礦陸續到貨，港口庫存壓力也會相應減少。此外，近期下游需求相對疲軟，電解鎳、不鏽鋼成交雙弱，鎳板現貨升水下降，304現貨在期鎳拉動下勉強上調50元/噸，預計週五成交持續冷清。李順平認爲，在目前疫情壓力下，需求恢復沒有快速轉好的跡象，情緒冷卻後鎳價或難以在高位維持，投資者跟漲更需謹慎。

對於銅而言，“當前由於疫情導致銅礦的供應依然比較緊張，TC加工費處於53美元/噸的低位。而全球的精銅消費分化明顯，歐洲的復工效率和國內相比較慢，影響海外消費。”黃志明介紹，但國內隨着復工復產一系列因素帶動，國內下游消費明顯改善，帶動了下游的去庫。他認爲，近期市場博弈的矛盾點在於疫情帶來的通縮與刺激政策帶來的通脹預期博弈。在各種利好政策推出後，可能會由政策帶來額外的需求，對近期的價格形成支撐。未來隨着過剩的預期逐步實現，銅價仍然面臨回落的壓力。

國內鋁基本面也有多處隱憂很可能觸發後期鋁價的轉勢。國泰君安期貨有色及貴金屬首席研究員王蓉介紹，目前，下游投機性囤貨一定程度上透支了中長期的實質性需求。同時，鋁棒市場供增需降的態勢已愈發明顯，後期棒廠或將降低對鋁錠的採購量。而且，西南地區新增產能投放節奏恢復，疊加部分檢修產能將復產。而原鋁的進口量在不斷增加，後期國內的供應壓力愈發增大。海外鋁價則一方面寄希望於復工復產帶來的需求的邊際轉暖，另一方面也依賴於海外電解鋁供應上的實質性縮減。

“綜合國內外鋁基本面來看，後期國內供應壓力上升、需求難以持續，與此同時海外需求很可能將面臨邊際上的轉暖，倫鋁現貨價格也跌至俄鋁的現金成本線附近，這些都爲鋁內外正套策略提供了基本面邏輯的支撐。”王蓉表示，不過當前基本面的驅動還未落地，正套入場點很可能在5月底6月初。

具體操作上，她推薦內外正套選遠月合約（2007或2008合約），入場點的把握主要看國內外去庫幅度變化，“如果倫鋁維持萬噸以上的周度去庫幅度，國內周度去庫幅度下滑至5萬噸以下，且趨勢上得到確認的話，基本可以考慮正套入場。”她表示，近期需要注意的風險點是，國內需求端繼續超預期偏強，鋁價連續大漲，應預設策略的止盈止損點位，一旦行情觸及則需考慮及時平倉。此外，海外復工復產明顯不及預期，疫情形勢轉差再度衝擊倫鋁盤面，亦需考慮及時止損。

對於貴金屬而言，黃志明提到，在白銀的供應來源中，據統計作爲銅礦及鉛鋅礦副產品來源的分別佔白銀供應的23%和38%，作爲金礦副產品的佔13%。當前由於銅鉛鋅等礦山出現減產，白銀的供給端同樣出現緊張，而國內的復工復產拉動白銀的工業需求，導致白銀去庫，利於金銀比價回落。同時，金銀比也反映了市場的恐慌情緒，由於黃金的避險效果遠大於白銀,在當前VIX指數大幅回落背景下，黃志明建議關注金銀比值進一步修復的機會。

原油價格回升，化工板塊止跌反彈

過去的一個月，歐佩克及其減產同盟國每日原油出口量2700萬桶，減少了630萬桶，美國包括頁岩油在內的原油產量也將持續下降。庫存方面，美國原油庫存特別是庫欣地區的庫存大幅下降，大大減輕了西德克薩斯輕質原油期貨交割地的壓力。本週以來，原油價格總體持續回升。

“近期主導油市行情的主要是基本面的改善。包括上海原油、WTI和Brent遠期曲線均大幅平坦化，近遠月價差持續收窄，表明市場對原油基本面的預期已出現大幅逆轉，悲觀情緒消退，樂觀情緒正在累積，原油市場已經企穩。”南華期貨能化分析師袁銘向期貨日報記者表示。供應上，油市對歐佩克+的減產行動和執行情況反應積極，除了歐佩克+已經在履行減產行動之外，下月沙特將在OPEC+減產協議基礎上額外單方向減產100萬桶/天，某種程度上也在向市場表達主要產油國將在接下來的時間嚴控供給的決心。需求方面，歐美正在復工復產，原油需求最悲觀時刻已過去，需求端的逐步好轉正在實現。投資者對油市基本面的預期好轉推動近期油市走強。

袁銘認爲，短期油市需要關注的是美國能源情報署（EIA）庫存情況，美國原油庫存連續兩週錄得下降，如果庫存下降呈現趨勢性，意味着油市的修復步入正軌。同時，目前已經接近5月下旬，一些機構也會對OPEC+5月減產情況有所評估，也需要引起注意。“油價這波快速拉漲，已經到了前期盤面缺口下沿，技術上有一定壓力，短期也要謹防油價出現調整。”袁銘提醒，但他對中期油價上漲依然樂觀。

“得益於國際油價持續反彈及國內兩會召開將釋放利好預期，本週國內化工商品價格止跌反彈，其中瀝青、燃料油、液化氣受原油走高帶動以成本推動型反彈爲主。”華融融達期貨化工分析師文武超介紹，PTA、MEG在流通庫存環節及自身供應壓力出現邊際改善。甲醇受制於國內外供應壓力反彈相對乏力，庫容壓力將制約期價進一步上行。

苯乙烯受上週末公安部交管局下發“一盔一帶”通知帶動需求，作爲頭盔製作原料ABS的上游原料苯乙烯周初漲幅明顯，但在本週週中公安部交管局再次發文對電動車暫不強制佩戴頭盔，苯乙烯炒作有所降溫。據瞭解，5月21日下午，廣東省市場監管局在官方微信發佈提醒告誡書，禁止安全頭盔惡意漲價。隨着近期安全頭盔產品需求的集中釋放部分企業和平臺銷售的安全頭盔供不應求甚至出現部分經營者和企業囤積居奇、惡意漲價的行爲。

此外，塑料、聚丙烯在石化庫存去庫較快及港口庫存維持低位的背景下，二季度國內裝置檢修預期激發了市場的投機需求。“但塑料、聚丙烯下游目前處於季節性淡季，加之前期進口窗口開啓後外盤貨源將在二季度陸續到貨，後期供應端壓力依然不容忽視，需密切關注塑料、聚丙烯外盤進口數據變化，業者可逢反彈逐步兌現現貨利潤及佈局套保頭寸。”文武超建議。

“瀝青近期的反彈主要是受油價上漲所驅動，自身的基本面並沒有特別大的改善，供需只是處於弱平衡狀態。”東證衍生品研究院能化首席分析師金曉告訴記者，上週有一些數據值得關注，如瀝青的註冊倉單大幅增加，增幅接近7萬噸，全是廠庫倉單。“當然這些倉單被註冊也不一定意味着是煉廠新建的頭寸。目前，距離6月合約交割只有不到1個月的時間，廠庫倉單出來將會給6月合約帶來更多的壓力。”金曉介紹，但從絕對值而言，瀝青大幅往下的空間並不是很大。他表示，如果原料嚴重過剩，而終端產品的需求依然不變，該情形下瀝青的確應該享受高額加工利潤。但是加工利潤能否持續則又會取決於很多其他因素。

金曉介紹，首先，原油價格的弱勢主要是由各主要消費國家在疫情的衝擊下采取lockdown政策導致成品油的需求幾乎處於癱瘓狀態所致。隨着解封的開啓，成品油的需求邊際改善動能較大，對於油價形成壓制作用的驅動因素邊際上開始弱化。其次，在高利潤環境之下，煉廠能夠對瀝青供應形成約束。“若不能，顯然高利潤的狀態也是無法維持。瀝青加工行業本身技術門檻比較低，產能利用率長期處於較低水平。從行業自身的特徵來看，這個行業也無法持續給到高額利潤的。”金曉表示，在二季度結束前，瀝青與原油的價差趨於下行，只是節奏上會有比較多的波折。