沙特自导自演的691亿美元“虚假交易”

沙特最近又出新把戏了。据最新报道，沙特阿美同意以691亿美元的价格收购沙特基础工业公司（SABIC）70％的股权。

消息公布后，有两个点惹起热议：

下面我们细细分析。

首先，沙特基础工业公司是一家石化品生产商。

沙特对这次收购可谓寄予众望。按照沙特阿美公司首席执行官Amin Nasser的说法，他希望沙特阿美不只是一个简单的原油开采公司，更多是一家高级石化产品的高附加值开发商。

当然，这不是沙特阿美第一次收购石油公司，2008年首次公开募股上市的炼油和石化公司PetroRabigh就曾被沙特阿美收购，现在已经是其炼油和石化部门。

理想很远大，现实很骨感。不少人对这次收购带来的回报期待不高。

首先是因为PetroRabigh的前车之鉴。

在收购PetroRabigh之前，有人就警告潜在的投资者，PetroRabigh拥有“大量的长期负债”，借了大量款项来支持未来的扩张计划。

而首次公开募股上市后，PetroRabigh的主要工厂发生火灾和停电，导致债务继续飙升。公司股价暴跌，大约第一年就损失了80％的股票投资资金，接下来10年中仍然是亏损的交易。

其次是资源冗余的问题。

鉴于沙特阿美现有的下游基础设施，收购SABIC股权将导致人员、办公室、设备、研发、营销和经营资本等大量资源重复。此外，将SABIC现有的高级和中层管理人员与沙特阿美过时的国有官僚体系结合，将严重影响SABIC的运营效率和利润率。

而如今，由于财政捉襟见肘，这笔交易能否顺利进行也遭到质疑。

另外值得注意的是，这70%股权目前由沙特主权财富基金（PIF）持有，交易完成后，相当于变相向PIF注资691亿美元，这笔交易不会给沙特资产负债表上带来新的非国有资金。

换句话说，这笔钱转了一圈，最终还是在沙特资产负债表里躺着。

当然，之后有消息称，沙特阿美公司收购SABIC的价格可能比商定的低，原因是疫情导致SABIC的价值下降了40％以上。

真相可能不会曝光，而个中猫腻只有它们两家公司才知道了。

鉴于沙特阿美僵硬的管理体系和石油化工巨头SABIC的规模和复杂性，人们不禁疑惑，这么折腾的交易，其意义是什么呢？

其实，沙特的这盘棋局，可能比我们想象中要大得多。

首先，正如上述提到，收购是为了推进沙特原油工业的新改革。2016年4月，沙特王储萨尔曼推出了名为“沙特2030愿景”的改革计划，旨在摆脱对石油产业的严重依赖，实现国家经济转型的改革目标。

其次，沙特在力图填补财政赤字的窟窿。

沙特阿美收购SABIC在很多人看来只是自导自演，但事实是，沙特在筹募新资金。沙特阿美早先收购的意图是发行以SABIC命名的债券，这笔交易可能会破坏SABIC自身的资产负债表，但意味着SABIC要为沙特阿美的行为“买单”。

更有人指出，这场交易的实际意义是给萨尔曼挽回尊严，因为早前的油价战令沙特形象大损。

分析师Simon Watkins指出，无论有没有新资本流入，重要的是，沙特要让人们相信依然有钱流入沙特。

欧佩克惊现内部裂痕？沙特和伊拉克争抢同一市场

刚团结起来没多久，欧佩克内部又闹矛盾了？这一次，沙特和伊拉克似乎又要上演“抢地盘”好戏，而作为全球第三大原油消费国的印度，则成为了它们争夺的对象。

沙特和伊拉克的份额之争

虽然和其他原油消费国一样，印度石油需求目前处于深度萎缩状态，但其增长潜力仍是巨大的。因此，沙特和伊拉克这两大产油国，也早已相中了这块肥肉，并展开一系列明争暗斗。

那么截至目前，欧佩克两大当家的份额之争，进行到什么地步了？

伊拉克有心无力，或转战中国市场

2017年后，伊拉克取代了伊朗和委内瑞拉，成为印度最大的石油供应国。牛津能源研究所的研究员艾哈迈德·梅迪（Ahmed Mehdi）表示：

但伊拉克国家石油营销组织（SOMO）未能实现从单纯的营销企业向贸易公司的飞跃，它曾探索过在印度成立合资炼油厂，但受阻后这项工作陷入停滞。

今年1月沙特对印度出口的石油份额曾一度赶上伊拉克，所幸伊拉克随后还是守住了印度最大原油供应国的市场地位。然而，这个过程不容易，伊拉克前油长嘉班4月曾表示，因经济封锁和需求下降，伊拉克对印度的石油出口贸易处于困境。

前段时间，趁着油价低迷，印度寻求从中东进口大量原油，以填补其战略石油储备。印度的炼油商4月份向沙特阿美和阿联酋阿布扎比国家石油公司（ADNOC）提出了增加石油进口的要求。

印度战略石油储备有限公司（ISPRL）的CEO兼董事总经理HPS Ahuja，曾在4月告诉标普全球普氏能源资讯，ADNOC已在印度门格洛尔的地下战略石油储备空间中存入原油，而且双方已于2018年签署了出租Padur一半战略石油储备空间的协议。

伊拉克石油顾问鲁巴·侯萨里（Ruba Husari）对此表示：

分析人士表示，尽管伊拉克通过巴士拉重质原油提高了其在印度的市场份额，但它仍需采取更多措施满足印度炼油厂的需求。可惜的是，SOMO虽然降低了4月销往亚洲的原油官方售价，但还是抢不赢其他竞争对手。

在印度被抢占市场份额的伊拉克，可能不得不将重点转移到中国。中国的石油需求恢复较好，并且中国的石油公司在伊拉克主要油田拥有股份，比如日产量达150万桶的Rumaila油田。

FGE能源公司的石油分析师汤姆·肯尼森（Tom Kenison）表示：

沙特频频出击，暂时领先

正如上文所言，沙特一直在试图通过一系列潜在交易，争夺伊拉克在印度的市场份额。包括沙特阿美协议收购Reliance Industries20%的股份，以及与ADNOC合作在印度建一座潜在产能为120万桶/日的炼厂等计划。

这些措施，成功让印度进口石油的天平逐渐向沙特倾斜。

不仅在印度，在油价战期间，沙特的原油出现在全球原油市场各个角落，抢占了大量市场份额。外媒5月6日公布的油轮追踪数据显示，4月初欧佩克+达成历史性减产协议之后，沙特仍设法增加了在亚洲的市场份额。

不过肯尼森还是提醒沙特，现在并不是高枕无忧的时候，印度石油市场的份额之争大局仍未定：

深度剖析：全球第三大石油消费国的需求萎缩之谜

虽然深得沙特、伊拉克两大产油国重视，但事实上，经历了近2个月的全面封锁后，印度正面临有史以来最严重的经济衰退。而作为全球第三大石油消费市场，印度的石油需求仍需数月才能恢复到疫情爆发之前的水平。

暴跌70%，印度石油需求正缓慢回升

印度一度是全球石油需求的增长引擎，但随着印度开始实施全国性的隔离措施，上个月印度的石油消耗量一度暴跌了70%。据业内人士透露，虽然封锁已部分解除，但印度原油需求的慢反弹与中国形成了鲜明对比。

近段时间，中国的石油需求几乎已经恢复到了实施封锁措施之前的水平，再加上欧佩克主要产油国近期都表明态度将完成减产承诺，导致原油期现价差大幅收缩，布伦特原油期货价格一度重回35美元上方。但印度石油消费的回升速度不及预期，恐将导致油价再度回落。

Hindustan石油公司的董事长穆克什·库玛·苏拉纳（Mukesh Kumar Surana）说：

据外媒收集的数据，去年5月印度的石油消耗量约为460万桶/日，据此可以推测印度目前的石油需求维持在280万桶/日左右。印度石油公司的高管说，目前印度的汽油需求同比仍下滑47%，柴油消费同比下降了约35%，而航空燃油消费同比大幅下降了85%。

阿杰·班萨尔（Ajay Bansal）是印度石油交易协会的会长，他的加油站位于德里市中心，过去整天都有加油的车辆在排队。但自从3月25日印度总理莫迪颁布了最严厉的居家令之后，阿杰·班萨尔表示，他的顾客差不多消失了。他说：

各大行业全面萎缩，印度全年原油总需求或下降8%

印度拥有13亿人口，封锁措施对印度经济造成了巨大损害。高盛预计，印度经济将经历有史以来最严重的衰退，第二季度GDP年化季率将萎缩45%，第三季度将出现反弹。

印度此前宣布将全国范围的封锁措施延长至5月31日，但已放松了对某些行业的限制，以提振经济。在邦与邦之间协商一致后，客运车辆互通允许恢复；但学校、商场、电影院和其他公共场所仍将关闭。

印度第二大燃油零售商巴拉特石油公司（Bharat Petroleum Corp.）的炼油厂总监R. Ramachandran预计，燃油需求在未来三到四个月，将恢复到正常水平的80%-85%。他认为封锁措施对经济的影响还有待观察，因此不愿做出进一步的预测。他说：

虽然印度的复苏进程缓慢，但还是出现了一些复苏迹象。

Mangalore Refinery and Petrochemicals Ltd.董事总经理M. Venkatesh表示，汽油需求可以在2-3个月之内可能就会恢复到疫情爆发之前的水平，但柴油需求预计要到8月或9月才能恢复八九成。

卡车运输占印度柴油消费的大头，但该行业目前仍然面临物流和财务方面的限制。印度汽车运输协会（All India Motors Transport Congress）是印度最大的运输协会，涵盖了约1000万名卡车司机。该协会的数据显示，印度运输行业70%的领域仍处于停工状态。

印度汽车运输协会秘书长纳文·库玛·古普塔（Naveen Kumar Gupta）表示：

Facts Global Energy的石油市场顾问Senthil Kumaran表示，商用车（包括卡车，小型货车和公共汽车）占印度柴油消耗总量的80％。他说，由于各邦之间的边境仍然处于关闭状态，长途旅行受到严重影响，因此，到2020年下半年，柴油需求仍将面临压力。

印度政府对航空旅行的限制，以及公众不愿乘坐飞机，也给航空燃油带来了需求压力。印度大约45%的航班往来于5大国际机场，这些机场都位于所谓的“红区”，目前仍处于严格的限制措施之下。尽管Kumaran预计印度将从7月份起逐步开放国际航班，但他也表示，因为乘客不愿意乘飞机出行，航空燃料的需求不太可能得到大幅提振。

国际能源署（IEA）预计，印度的原油需求到第四季度将恢复到去年同期水平，预计2020年印度原油总需求下降8%。其中，柴油和汽油的消费量下降约12%，航空燃油下降约18%。

分析师桑德拉·奥克塔维亚（Sandra Octavia）表示：

来源：金十数据