沙特自導自演的691億美元“虛假交易”

沙特最近又出新把戲了。據最新報道，沙特阿美同意以691億美元的價格收購沙特基礎工業公司（SABIC）70％的股權。

消息公佈後，有兩個點惹起熱議：

下面我們細細分析。

首先，沙特基礎工業公司是一家石化品生產商。

沙特對這次收購可謂寄予衆望。按照沙特阿美公司首席執行官Amin Nasser的說法，他希望沙特阿美不只是一個簡單的原油開採公司，更多是一家高級石化產品的高附加值開發商。

當然，這不是沙特阿美第一次收購石油公司，2008年首次公開募股上市的煉油和石化公司PetroRabigh就曾被沙特阿美收購，現在已經是其煉油和石化部門。

理想很遠大，現實很骨感。不少人對這次收購帶來的回報期待不高。

首先是因爲PetroRabigh的前車之鑑。

在收購PetroRabigh之前，有人就警告潛在的投資者，PetroRabigh擁有“大量的長期負債”，借了大量款項來支持未來的擴張計劃。

而首次公開募股上市後，PetroRabigh的主要工廠發生火災和停電，導致債務繼續飆升。公司股價暴跌，大約第一年就損失了80％的股票投資資金，接下來10年中仍然是虧損的交易。

其次是資源冗餘的問題。

鑑於沙特阿美現有的下游基礎設施，收購SABIC股權將導致人員、辦公室、設備、研發、營銷和經營資本等大量資源重複。此外，將SABIC現有的高級和中層管理人員與沙特阿美過時的國有官僚體系結合，將嚴重影響SABIC的運營效率和利潤率。

而如今，由於財政捉襟見肘，這筆交易能否順利進行也遭到質疑。

另外值得注意的是，這70%股權目前由沙特主權財富基金（PIF）持有，交易完成後，相當於變相向PIF注資691億美元，這筆交易不會給沙特資產負債表上帶來新的非國有資金。

換句話說，這筆錢轉了一圈，最終還是在沙特資產負債表裏躺着。

當然，之後有消息稱，沙特阿美公司收購SABIC的價格可能比商定的低，原因是疫情導致SABIC的價值下降了40％以上。

真相可能不會曝光，而箇中貓膩只有它們兩家公司才知道了。

鑑於沙特阿美僵硬的管理體系和石油化工巨頭SABIC的規模和複雜性，人們不禁疑惑，這麼折騰的交易，其意義是什麼呢？

其實，沙特的這盤棋局，可能比我們想象中要大得多。

首先，正如上述提到，收購是爲了推進沙特原油工業的新改革。2016年4月，沙特王儲薩爾曼推出了名爲“沙特2030願景”的改革計劃，旨在擺脫對石油產業的嚴重依賴，實現國家經濟轉型的改革目標。

其次，沙特在力圖填補財政赤字的窟窿。

沙特阿美收購SABIC在很多人看來只是自導自演，但事實是，沙特在籌募新資金。沙特阿美早先收購的意圖是發行以SABIC命名的債券，這筆交易可能會破壞SABIC自身的資產負債表，但意味着SABIC要爲沙特阿美的行爲“買單”。

更有人指出，這場交易的實際意義是給薩爾曼挽回尊嚴，因爲早前的油價戰令沙特形象大損。

分析師Simon Watkins指出，無論有沒有新資本流入，重要的是，沙特要讓人們相信依然有錢流入沙特。

歐佩克驚現內部裂痕？沙特和伊拉克爭搶同一市場

剛團結起來沒多久，歐佩克內部又鬧矛盾了？這一次，沙特和伊拉克似乎又要上演“搶地盤”好戲，而作爲全球第三大原油消費國的印度，則成爲了它們爭奪的對象。

沙特和伊拉克的份額之爭

雖然和其他原油消費國一樣，印度石油需求目前處於深度萎縮狀態，但其增長潛力仍是巨大的。因此，沙特和伊拉克這兩大產油國，也早已相中了這塊肥肉，並展開一系列明爭暗鬥。

那麼截至目前，歐佩克兩大當家的份額之爭，進行到什麼地步了？

伊拉克有心無力，或轉戰中國市場

2017年後，伊拉克取代了伊朗和委內瑞拉，成爲印度最大的石油供應國。牛津能源研究所的研究員艾哈邁德·梅迪（Ahmed Mehdi）表示：

但伊拉克國家石油營銷組織（SOMO）未能實現從單純的營銷企業向貿易公司的飛躍，它曾探索過在印度成立合資煉油廠，但受阻後這項工作陷入停滯。

今年1月沙特對印度出口的石油份額曾一度趕上伊拉克，所幸伊拉克隨後還是守住了印度最大原油供應國的市場地位。然而，這個過程不容易，伊拉克前油長嘉班4月曾表示，因經濟封鎖和需求下降，伊拉克對印度的石油出口貿易處於困境。

前段時間，趁着油價低迷，印度尋求從中東進口大量原油，以填補其戰略石油儲備。印度的煉油商4月份向沙特阿美和阿聯酋阿布扎比國家石油公司（ADNOC）提出了增加石油進口的要求。

印度戰略石油儲備有限公司（ISPRL）的CEO兼董事總經理HPS Ahuja，曾在4月告訴標普全球普氏能源資訊，ADNOC已在印度門格洛爾的地下戰略石油儲備空間中存入原油，而且雙方已於2018年簽署了出租Padur一半戰略石油儲備空間的協議。

伊拉克石油顧問魯巴·侯薩里（Ruba Husari）對此表示：

分析人士表示，儘管伊拉克通過巴士拉重質原油提高了其在印度的市場份額，但它仍需採取更多措施滿足印度煉油廠的需求。可惜的是，SOMO雖然降低了4月銷往亞洲的原油官方售價，但還是搶不贏其他競爭對手。

在印度被搶佔市場份額的伊拉克，可能不得不將重點轉移到中國。中國的石油需求恢復較好，並且中國的石油公司在伊拉克主要油田擁有股份，比如日產量達150萬桶的Rumaila油田。

FGE能源公司的石油分析師湯姆·肯尼森（Tom Kenison）表示：

沙特頻頻出擊，暫時領先

正如上文所言，沙特一直在試圖通過一系列潛在交易，爭奪伊拉克在印度的市場份額。包括沙特阿美協議收購Reliance Industries20%的股份，以及與ADNOC合作在印度建一座潛在產能爲120萬桶/日的煉廠等計劃。

這些措施，成功讓印度進口石油的天平逐漸向沙特傾斜。

不僅在印度，在油價戰期間，沙特的原油出現在全球原油市場各個角落，搶佔了大量市場份額。外媒5月6日公佈的油輪追蹤數據顯示，4月初歐佩克+達成歷史性減產協議之後，沙特仍設法增加了在亞洲的市場份額。

不過肯尼森還是提醒沙特，現在並不是高枕無憂的時候，印度石油市場的份額之爭大局仍未定：

深度剖析：全球第三大石油消費國的需求萎縮之謎

雖然深得沙特、伊拉克兩大產油國重視，但事實上，經歷了近2個月的全面封鎖後，印度正面臨有史以來最嚴重的經濟衰退。而作爲全球第三大石油消費市場，印度的石油需求仍需數月才能恢復到疫情爆發之前的水平。

暴跌70%，印度石油需求正緩慢回升

印度一度是全球石油需求的增長引擎，但隨着印度開始實施全國性的隔離措施，上個月印度的石油消耗量一度暴跌了70%。據業內人士透露，雖然封鎖已部分解除，但印度原油需求的慢反彈與中國形成了鮮明對比。

近段時間，中國的石油需求幾乎已經恢復到了實施封鎖措施之前的水平，再加上歐佩克主要產油國近期都表明態度將完成減產承諾，導致原油期現價差大幅收縮，布倫特原油期貨價格一度重回35美元上方。但印度石油消費的回升速度不及預期，恐將導致油價再度回落。

Hindustan石油公司的董事長穆克什·庫瑪·蘇拉納（Mukesh Kumar Surana）說：

據外媒收集的數據，去年5月印度的石油消耗量約爲460萬桶/日，據此可以推測印度目前的石油需求維持在280萬桶/日左右。印度石油公司的高管說，目前印度的汽油需求同比仍下滑47%，柴油消費同比下降了約35%，而航空燃油消費同比大幅下降了85%。

阿杰·班薩爾（Ajay Bansal）是印度石油交易協會的會長，他的加油站位於德里市中心，過去整天都有加油的車輛在排隊。但自從3月25日印度總理莫迪頒佈了最嚴厲的居家令之後，阿杰·班薩爾表示，他的顧客差不多消失了。他說：

各大行業全面萎縮，印度全年原油總需求或下降8%

印度擁有13億人口，封鎖措施對印度經濟造成了巨大損害。高盛預計，印度經濟將經歷有史以來最嚴重的衰退，第二季度GDP年化季率將萎縮45%，第三季度將出現反彈。

印度此前宣佈將全國範圍的封鎖措施延長至5月31日，但已放鬆了對某些行業的限制，以提振經濟。在邦與邦之間協商一致後，客運車輛互通允許恢復；但學校、商場、電影院和其他公共場所仍將關閉。

印度第二大燃油零售商巴拉特石油公司（Bharat Petroleum Corp.）的煉油廠總監R. Ramachandran預計，燃油需求在未來三到四個月，將恢復到正常水平的80%-85%。他認爲封鎖措施對經濟的影響還有待觀察，因此不願做出進一步的預測。他說：

雖然印度的復甦進程緩慢，但還是出現了一些復甦跡象。

Mangalore Refinery and Petrochemicals Ltd.董事總經理M. Venkatesh表示，汽油需求可以在2-3個月之內可能就會恢復到疫情爆發之前的水平，但柴油需求預計要到8月或9月才能恢復八九成。

卡車運輸佔印度柴油消費的大頭，但該行業目前仍然面臨物流和財務方面的限制。印度汽車運輸協會（All India Motors Transport Congress）是印度最大的運輸協會，涵蓋了約1000萬名卡車司機。該協會的數據顯示，印度運輸行業70%的領域仍處於停工狀態。

印度汽車運輸協會祕書長納文·庫瑪·古普塔（Naveen Kumar Gupta）表示：

Facts Global Energy的石油市場顧問Senthil Kumaran表示，商用車（包括卡車，小型貨車和公共汽車）佔印度柴油消耗總量的80％。他說，由於各邦之間的邊境仍然處於關閉狀態，長途旅行受到嚴重影響，因此，到2020年下半年，柴油需求仍將面臨壓力。

印度政府對航空旅行的限制，以及公衆不願乘坐飛機，也給航空燃油帶來了需求壓力。印度大約45%的航班往來於5大國際機場，這些機場都位於所謂的“紅區”，目前仍處於嚴格的限制措施之下。儘管Kumaran預計印度將從7月份起逐步開放國際航班，但他也表示，因爲乘客不願意乘飛機出行，航空燃料的需求不太可能得到大幅提振。

國際能源署（IEA）預計，印度的原油需求到第四季度將恢復到去年同期水平，預計2020年印度原油總需求下降8%。其中，柴油和汽油的消費量下降約12%，航空燃油下降約18%。

分析師桑德拉·奧克塔維亞（Sandra Octavia）表示：

來源：金十數據