美國1052天，賈躍亭換來破產，FF故事未完

歷時7個月，“下週回國賈躍亭”與債權人的恩怨終於迎來了新進展。故事的結局是，賈躍亭破產重組通過，債務轉嫁給法拉第未來（Faraday Future）（簡稱：FF）。

洛杉磯當地時間5月21日的聽證會上，加州中區破產重組法院最終通過賈躍亭破產重組決議。據賈躍亭債務小組透露，他個人的破產重組預計將在今年6月初正式生效，債務本金淨額爲29.6億美元。

但此事仍存較大不確定性。“我們認爲，債權人追債能否成功取決於FF融資成功與否，而FF融資成功與否取決於賈躍亭破產重組能否完成，”債權人委員會代表律師邁克爾·卡普林在聽證會上表示，“所以我們很希望法官能爲賈躍亭解除相關責任。”

債務處理小組同時表示：“賈躍亭將繼續與債委會和債權人信託受託人緊密合作，繼續把FF價值做大做強，繼而推動債權人信託價值不斷放大，完成盡責到底的承諾。”

一段環環相扣、互相拉扯的關係或就此展開。

但好在伴隨賈躍亭個人破產重組，FF迎來了片刻喘息。重組方案顯示，未來FF公司的日常管理權，將交由CEO畢福康。賈躍亭將以創始人和CPUO（首席產品和用戶官）的身份，推動FF的融資及產品交付等方面工作。

至此，賈躍亭不只失去了FF的實際控制權，甚至不再持有公司任何一分錢的股份。

“眼看他起高樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了。”賈躍亭的造車夢始於美國電動車製造商特斯拉，如今的夢想幻滅是在美國的土地上。在美國已經呆了1052天的賈躍亭“回國”依然遙遙無期，擺在他面前的還有一堆爛攤子。

01 “衆叛親離”的戲碼

說回到重組方案本身，在這場糾葛當中，一場“衆叛親離”的戲碼上演得惟妙惟肖。

據PingWest品玩分析，此份方案得以通過，除了大債主平安系、鑫根資本、民生信託等外，賈躍亭的哥哥賈躍民、姐姐賈躍芳、妻子甘薇均起到了推動作用。

由於賈躍民、賈躍芳、甘薇向其索賠的總額超十幾億美元的債務，在賈躍亭總債務（數十億美元）中佔據較大比重。重組方案進行過程中，其家人取消且調低了部分索賠額度，併爲最新破產重組方案投出了贊成票，將贊成派對應的債務額拉到總債務額三分之二，最終投票取得勝出。

賈躍亭本人也給出了一定解釋。他認爲，若方案未及時完成，其所持的FF權益價值（即用於解決與方案索賠的主要資產和基礎）將會大幅縮減，且可能會喪失全部價值。連環反應下，FF將不能再按照其商業方案進行，並可能面臨被迫清算的命運。

如此局面，讓仍然心存緩機的債權人不得不投了贊成票。

實際方案中，賈躍亭將把資產轉交給債權人信託。該信託將擁有賈躍亭聲明的全部資產，包括並不限於其控制的多個實體所有權，及在FF公司的股份、尚未被沒收的金融資產，包括賬戶、證券和不動產在內等。

但坐等收債一事，對於債權人來說，似乎還太早。

在索賠先後順序上，方案明確寫出，當信託通過處置其擁有的資產獲得可分配的收入後，債權人需要向信託提交申請，預約進行分配。不過，信託委員會選出的受託人可以符合債權人最大利益爲由，延遲進行分配。

在權益方面，債權人將按照合理的索賠額度最終得到FF公司的相應股權。這意味着最大債主包括賈躍民、甘薇、鑫根資本、平安銀行、民生信託、浙江中泰創展、寧波杭州灣新區樂然投資等將陸續獲得FF股權。

02 看似“皆大歡喜”

事情的結局算得上皆大歡喜嗎？答案明顯不是。

在這場複雜的重組關係中，債權人到底獲得了什麼？

方案顯示，在賈躍亭這套複雜的破產重組方案中，通過參與債權人信託，債權人持有Pacific Technology 20%的經濟權益和來自賈躍亭額外至多8.157億美元的優先分配；PT全資擁有英屬維京羣島實體FF Peak；FF Peak全資擁有英屬維京羣島實體FF TOP；FF TOP擁有FF公司30.8%的經濟權益與1：10的超級投票權；同時，債權人信託還額外擁有10% FF公司的經濟權益。

也就是說，在強行捆綁下，債權人信託獲得了FF公司約16%的經濟權益與公司治理權益。

對於賈躍亭而言，申請破產之後，其通過其它親信（比如FF公司同事、家人等）間接持有的一部分資金、權益和不動產，挽回了一定損失。

製表人/億歐汽車商業分析員曾樂

但高枕無憂的日子並沒到，賈躍亭能否成功償債仍是未知。

爲爭取債權人支持，賈躍亭不再要求解除其在中國的債務擔保。這意味着，獲准債權人將有權繼續在國內持有債權，並處置賈躍亭全部已被凍結或已抵押、質押的資產。

但顯然，賈躍亭迎來了“4年靜止期”的短暫喘息，FF也迎來了可能翻盤的機會。

根據債權人承諾，在賈躍亭個人破產重組方案生效後的4年內，債權人不得在任何美國以外的管轄地直接追究賈躍亭個人責任，或以賈躍亭債權人名義提起任何新訴因。在美國境內，自個人破產重組方案生效之日起，賈躍亭便可解除個人債務。

對於FF而言，伴隨賈躍亭在中國的法律訴訟問題被解決，FF中國戰略有望落地，其融資也能繼續展開，雙贏局面正在產生。賈躍亭不僅摘掉了“老賴”的帽子，作爲這位夢想家最後的救命稻草，FF獲得了一張進入中國市場的“通行證”。

來源/FF官網

03 最後的稻草能否救命？

在早就設計好的重組方案中，FF的未來發展也在被考慮範疇當中。

爲了激勵賈躍亭實現FF的戰略目標，方案還將對其採用管理層激勵股權計劃，在實現財務目標的前提下，向其授予股權獎勵。

如今，破產重組後，等待賈躍亭的是孤注一擲。另一層面，所有的目光與壓力也將轉移至FF身上。作爲賈躍亭最後的“稻草”，FF卻面臨着不少待解的難題。

找錢、找錢、找錢，是FF當下最緊迫的事情。此前，在賈躍亭提交的一份FF規劃書中顯示，FF 91目前已完成85%，在公司完成B輪融資後的9個月即可投產，而FF 81預計要在公司IPO後15個月才能推出。關於FF的計劃，都繞不開“錢”。

製表人/億歐汽車商業分析員曾樂

億歐汽車通過梳理發現，FF的最新一輪融資是在去年4月，至今已過去超1年時間。不僅沒融到錢，花錢的地方還有很多。數據顯示，截至2019年7月底，FF累計虧損額度達21.5億美元。

“新執掌者”畢福康此前就在規劃：FF需要在今年第一季度完成新一輪的融資，在資金到位12個月至15個月後，可以開始尋求IPO的機會。接下來，努力融資和中國戰略將成爲FF的重要議題。

雖然障礙正在逐漸被掃除，但融資尚且存在諸多不確定因素。“找錢”之外，中國新能源汽車市場的戰鬥也早已開始。無論是作爲先行者的新造車企，還是選擇從燃油車轉型電動化的主機廠，都還處於強廝殺當中。尤其受到疫情的衝擊，中國新能源汽車正處於承壓之下。中國汽車工業協會數據顯示，4月新能源汽車產銷分別完成8.0萬輛和7.2萬輛，雖均實現環比增長，但同比下降均超20%。1-4月，產銷同比分別下降超40%。

另外，隨着“新造車企導師”特斯拉國產化加速到來，FF作爲尚未入局的“後來者”要想闖出一片天地，實屬困難。

造車技術難以逾越的鴻溝，也使得FF量產一事備受質疑。這意味着，FF依舊摘不掉“PPT造車”的帽子。

目前，實現量產交付的幾家造車新勢力，大多已摸爬滾打了好幾年。按照畢福康的規劃，“在2020年9月之前，FF一定要實現首款車的交付，這已經成爲全公司上下最重要的目標。”

如若FF能在今年順利實現交付，則爲其進一步打開中國市場，營造了更多的想象空間。但隨着造車進程的時間推移，留給FF的發展空間已是愈發逼仄。