中國基金報見習記者 李迪

“美國現在已不是最強大的帝國，它相對處於衰落中，中國的力量正在迅速崛起，沒有其他國家能與之比擬。”

這句每個中國人看了都會熱血沸騰的話，並非出於中國人之口，而是橋水基金CEO瑞·達里奧在最新文章《過去500年的大週期》中說的。

在這篇萬字長文中，達里奧分析了幾個大國500年的興衰史，併發出警告：美國正處於衰落階段，而中國將迅速崛起。

達里奧萬字長文分析國家週期

堅定看好中國崛起

在這篇萬字長文中，達里奧對英國、美國、荷蘭的國家發展軌跡和貨幣發展歷程進行了探討。

達里奧認爲，帝國與人類一樣，都有一個典型的生命週期，而這一生命週期最終將終結；沒有兩個國家的週期是完全一樣的，但是所有國家的週期大多數是相似的。

達里奧將國家的發展週期模型簡化成了下圖。

達里奧警告，在新的世界秩序建立之後，通常會有一個和平與繁榮的時期。隨着人們習慣了這一點，他們越來越多地將賭注押在繁榮上，槓桿越加越多，最終導致泡沫。

他還提到，隨着繁榮的增加，貧富差距也在擴大，最終，債務泡沫破裂，導致印製貨幣和信貸，加劇內部衝突，導致某種形式的財富再分配革命。

在文章中，達里奧繪製了展示過去500年中11個最強大帝國相對權力變化的圖標。

達里奧強調，美國和中國是目前世界僅有的兩個主超級大國。

達里奧稱，在下面的圖表中，可以看到美國和中國目前處於週期中的位置，美國現在是最強大的帝國，但它處於相對衰落的狀態，而中國力量正在迅速崛起，沒有其他國家能與之比擬。

在提到美國的“衰落”時，達里奧將美國近38年來的發展歷程分爲三階段。

1）1982年和2000年的貨幣和信貸擴張產生了互聯網泡沫，導致了2000-01年的衰退。

2）2002-07年貨幣信貸擴張導致房地產泡沫，從而導致了2008年的大衰退、

3）2009-19貨幣信貸擴張導致了COVID-19下滑之前的投資泡沫。

達里奧認爲，這三個週期中的每一個週期都將債務和非債務義務（例如養老金和醫療保健）提高到了更高的水平，並將利率推升至前所未有的低水平，銀錢數額達到了前所未有的地步。在這同時，美國內部的財富、價值和政治鴻溝擴大了，這在經濟衰退期間加劇了美國的內部衝突。

而對比中國，達里奧對中國近些年的經濟發展做出了高度評價。

達里奧稱，在中國，1976年毛澤東去世使鄧小平轉變了經濟政策，將資本主義要素包括大企業的私有制、債務和股票市場引入，這催生了偉大的技術和商業創新，億萬富翁興起。由於這種轉變，中國在大多數方面都變得更加強大。

“自1984年我開始訪問中國以來，中國人的教育水平得到了極大改善，實際人均收入增長了24倍，中國已經成爲了世界上最大的貿易國家（超過了美國在世界貿易中所佔的份額）、新興世界中最大的貸方/投資者、美國地緣政治的競爭對手，而且其力量的增長速度明顯快於美國和其他發達國家”，達里奧如是說。

在文章結尾的讀者評論中，部分讀者也表示贊同達里奧關於“中國崛起”的觀點。一位讀者還對達里奧提問，“隨着新領導如中國的崛起，我們會見證世界貨幣的變革嗎？”

達里奧：我們處於極富創造力的時期

人民幣成爲軸心貨幣還需要一段時間

對於世界目前面臨的問題如何解決，達里奧在這篇萬字長文中提到，人類的適應能力和創造力是解決問題和創造進步的最大力量。如果人們能夠共同努力，使整個蛋糕變得儘可能大並進行很好的分配，那麼它就有巨大的能力使世界比以往任何時候都發展得更好。

達里奧認爲，由於先進的數據管理和人工智能的發展，我們正處於極其富有創造力的時期。

這篇文章中並未提及達里奧對中國貨幣發展的預判，而在五月初接受日經新聞採訪時，達里奧給出了自己的觀點。

在這次採訪中，達里奧也肯定：繼美國之後，掌握主導權的是中國。

達里奧說：“由於供應鏈和科技進步，圍繞哪個國家掌握主導權，將發生世界秩序的重組，在此背景下，中國將成爲主角。”

但達里奧認爲，中國的人民幣成爲軸心貨幣還需要較長時間，這首先需要開放中國的資本市場。

而從近期的多種政策來看，在金融開放方面，中國正在大踏步前進。

4月1日，證券公司外資股比限制在全國範圍內正式取消。

5月7日，中國人民銀行、國家外匯管理局發佈《境外機構投資者境內證券期貨投資資金管理規定》，進一步落地並細化了取消合格境外機構投資者（QFII）和人民幣合格境外機構投資者（RQFII）投資額度限制相關政策。

中債登近期公佈數據顯示，截至4月末，該機構爲境外機構託管債券面額達20011.36億元，首次突破2萬億元，同比增30.45%，環比增2.21%，爲2018年12月以來連續17個月增加；外匯局公佈數據顯示，截至4月底，包括瑞銀集團、高盛集團和法國巴黎銀行在內的近300家全球機構已獲得的QFII額度總計約爲1146.6億美元，RQFII也超過7000億元人民幣。

橋水一季度大幅加倉多支中概股

看好中國的同時，橋水也在行動上踐行自己的理念。一季度，橋水的整體證券持倉下降了48.5%，而多支中概股卻獲得了大幅增持，並且還隨着中國經濟的不斷回暖賺了不少。

一季度末橋水持倉中通快遞6.1萬股，增持比例爲82%。一季度末這部分持股的市值爲161萬美金，而近期中通股價走勢較好，以美股週四的收盤價計算，6.1萬股的市值目前已經達到201.3萬美金，橋水賺了不少。

58同城獲得了66%的增持，一季度末橋水持股1.4萬美元，當時市值爲68.5萬美元，目前這部分持股的市值已上升到了81萬美金左右（截至週四收盤）。

蔚來獲得105.07%的增持，一季度末橋水持7.58萬股，當時市值在21萬美元左右，近期隨着70億融資的落地和交付量超預期，這部分持股的價值已上升到了26萬美金左右（截至週四收盤）。

愛奇藝獲得31.26%的增持，一季度末持倉市值爲592萬美金。一季度拼多多獲橋水10.09%的增持，季末持倉市值爲505萬美金。好未來獲1.61%的校服增持，一季度末好未來持股市值爲580萬美金。

近期業務受重挫的中國在線旅遊公司攜程也受到了橋水3.48%的小幅增持，一季度持股市值爲348萬美金。

此外，騰訊音樂、微博也獲增持，增持幅度分別爲9.29%、54.31%，一季度末持倉市值爲72.7萬美金、51.6萬美金。

而阿里和京東分別受10.62%和15.6%的減持，季末持倉市值分別爲540萬美金和1599萬美金，百度也受12.5%的減持，一季度末持倉市值爲955萬美金。