在過去的兩個月裏，石油市場發生了翻天覆地的變化。4月份，美國石油基準西得克薩斯中質油（WTI）有史以來首次跌至負值區域。與此同時，與此同時，5月有望成爲WTI有史以來表現最好的一個月。

　　石油市場恢復健康狀況得益於多種因素。產油國進行了協調一致的大規模減產。中國經濟已經重啓，歐洲和美國的封鎖措施放鬆，推動需求上升。而一度推動WTI原油跌至負值的儲油空間短缺問題似乎已經見頂。

　　自從在4月份跌至谷底以來，現貨石油和石油期貨價格幾乎已上漲近一倍，不過在中國未設定2020年國內生產總值（GDP）增長目標之後，油價於上週五下跌。作爲全球基準的布倫特原油近月期貨合約價格上週五下跌4.8%，至34.30美元/桶；此前該原油期貨價格已從4月21日創下的19.33美元/桶低點反彈。上週四晚間，與之對應的現貨油價報34.13美元/桶。

　　隨着車輛行駛里程增多和工廠復工復產，中國的煉油廠正從安哥拉、尼日利亞等地購買更多現貨石油。就在4月份最後一天，標普全球普氏的西非原油指數較布倫特原油現貨價格低6.53美元/桶。這種異常的價差現已迅速收窄至不到1美元/桶。

　　儘管需求回升，但國際油市仍因汽油、航空燃油等成品油過剩而不堪重負，成品油價格漲幅不及原油。瑞銀財富管理（UBS Wealth Management）的大宗商品分析師Giovanni Staunovo表示，這可能會擠壓煉油廠的利潤率，削弱其購買過多石油的意願。

　　一些交易商警告稱，石油的近期前景仍然不確定，石油價格可能重新回到20美元的水平。

　　此外，本月WTI原油強勁反彈的部分原因在於其從歷史低點反彈。價格仍比1月份的高點65.65美元低約50%，這大大削減了能源公司的利潤，而這些公司往往揹負着沉重的債務負擔。許多美國能源公司已經申請破產保護，其中包括曾經在巴肯地區發揮重要作用的惠廷石油公司。如果價格保持在低水平，可能會有更多的損失。

　　儘管如此，市場已經顯示出自身重新平衡的跡象，分析人士說，如果需求繼續改善，生產商繼續關閉油井，油價最糟糕的時候可能已經過去。

　　“在供需兩方面的推動下，石油市場的再平衡繼續加速。儘管我們重申，再平衡需要時間，但這些改善正在消除油價大幅回落的風險，”高盛在最近給客戶的一份報告中說。

　　儘管4月份對石油產品的需求下降了，但隨着全球經濟開始重新開放，前景正在改善。數據顯示，自1月以來一直處於鎖定狀態的全球39億人口中，有37億（佔95%）開始重新開放。

　　根據IHS Markit的數據，4月份中國對石油的需求反彈至一年前的89%，預計5月份的需求將爲2019年水平的92%。在2月份的低迷時期，全球最大的石油進口國中國的需求與去年同期相比下降了僅40%。

　　在美國，50個州都不同程度地開始了重新開放過程，這意味着人們再次在開車。EIA的數據顯示，汽油需求量呈上升趨勢，儘管要達到冠狀病毒疫情之前的水平還有很長的路要走。

　　Enverus市場情報副總裁Bernadette Johnson說：“所有人的目光都集中在需求上……這主要是需求問題。”她預計，隨着需求持續回升，WTI近期將在20 - 30美元左右徘徊。“從供需平衡的角度來看，我們預計第三季度的情況會好一些。你需要一個處於均衡狀態的市場，才能開始看到更高的價格，所以第三季度實際上是我們將看到這種情況發生的第一個季度，因爲很多需求應該會回來。”

　　Evercore ISI對此表示贊同，在最近給客戶的一份報告中寫道，供應將在第二季度繼續超過需求，但到第三季度，“趨勢將發生逆轉”，屆時需求將超過供應。

　　但一個重大風險是可能出現第二波感染病例，以及隨後出現的限制。美國銀行（Bank of America）全球大宗商品主管Francisco Blanch表示，這將產生“災難性後果”。

　　該行表示，油價反彈的速度快於預期，並預測WTI今年的平均價格爲每桶32美元，2021年爲每桶42美元。美國銀行預計，國際基準布倫特原油今年的平均價格將達到每桶37美元。上週五，該合約收於每桶35.13美元，也結束了連續第四周的上漲。

　　他說：“目前還不清楚世界其他地區（中國以外）是否能夠成功地防止冠狀病毒疫情的再次大規模傳播。第二波感染可能會顯著改變石油需求的恢復。”他指出，國際關係惡化可能是石油行業未來的另一個不利因素。

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