來源：21世紀經濟報道

從汽車行業國企混改的先例以及此前的傳聞看，大衆集團入股江汽控股可能性並不太高。

大衆汽車集團再次陷入與國內企業的一樁“緋聞”。

近期，上市公司江淮汽車發佈公告稱，公司的第一大股東江淮汽車集團控股有限公司（下稱“江汽控股”）正在籌劃引進戰略投資者的相關工作。

儘管公告強調，相關事項目前處於初期商議籌劃階段，尚未形成最終方案，但外界對戰略投資者的身份卻非常關注，不少媒體報道，江汽控股的戰投很有可能是與江淮汽車淵源頗深的大衆集團。

大衆集團與江淮汽車此前有過合作經歷，戰略投資江汽控股似乎是水到渠成。不過，從汽車行業國企混改的先例以及此前的傳聞看，大衆集團入股江汽控股可能性並不太高。

5月26日下午，21世紀經濟報道記者致電了安徽省國有資產監督管理委員會，對方表示國企混改的事項可與相關企業直接聯繫，隨後江汽控股相關人士表示，並不清楚混改一事。

不過，二級市場已經開始了狂歡。在過去的五個交易日內，江淮汽車四次漲停，僅5月25日回調4.55%，因公告第二大股東建投投資有限責任公司（下稱“建投投資”）擬減持不超過約3787萬股的股票，但5月26日一早開盤，江淮汽車又再次迅速漲停。

江淮系再啓混改

啓信寶信息顯示，江汽控股由安徽省人民政府國有資產監督管理委員會全資持有，註冊資本25.9507億元人民幣，實繳資本3000萬元人民幣，經營範圍爲投資及管理、企業管理諮詢服務。

江汽控股成立於2013年，安徽省國資委成立江汽控股後，將當年江淮汽車集團有限公司（下稱“江汽集團”）受託管理的集團醫院等非經營性資產劃轉至江汽控股，後來在江汽集團整體上市前夕，安徽省國資委又將自身持有的江汽集團股份全部劃轉至江汽控股旗下。

2014年，上市公司江淮汽車通過發行股份購買資產的方式吸收合併了江汽集團，江汽控股也因此成爲江淮汽車的第一大股東，持有上市公司25.23%股權。

值得一提的是，在江汽集團整體上市之前，已經嘗試過引入外部股東，分別爲建投投資和實勤投資兩位外部投資者，前者同爲國企，後者則代表管理層。不過，兩個外部股東持股比例並不高，約佔三成，但當時這一舉動被視爲混改的“嚐鮮”之舉。

江汽控股進行混改也是在政策號召國企混改的背景下進行的，不過與江汽集團相比，江汽控股持有的資產有限且更爲分散，其將引進誰作爲新股東值得關注。

大衆集團將參與江汽控股混改？

江汽控股在給上市公司的回函中表示，引進戰投的相關工作目前處於商議籌劃階段，既沒有形成最終方案，也沒有簽署任何意向書或相關協議。

儘管如此，消息層面仍傳出不少“緋聞對象”，包括大衆集團，以及造車新勢力蔚來汽車。

江淮汽車是蔚來汽車兩款車型的代工方，今年2月，蔚來汽車與安徽省合肥市簽署合作框架協議時，便有媒體引“知情人士”消息稱其將參與江淮汽車的混改。近期，蔚來汽車總裁秦力洪對21世紀經濟報道記者表示“這是江淮的內部事務。我們不知情，也不作評價”，基本否定了這一可能。

那麼大衆集團呢？梳理目前大衆集團入股江汽控股的消息，最核心的支撐點均是去年4月有媒體曝出的大衆集團考慮收購江淮汽車大部分股權的消息，彼時，上述報道稱，大衆集團還聘請了高盛擔任顧問。

去年4月11日，江淮汽車還發布公告回應了此事。公司稱，在新能源乘用車合資合作的基礎上，雙方一直就如何進一步深化合作進行探討，但截至目前，尚未形成任何正式的方案。

江淮汽車和大衆集團早有合作。早在2017年6月，江淮汽車與大衆集團就合資成立了新能源企業“江淮大衆汽車有限公司”（下稱“江淮大衆”），此後，同年12月28日雙方又簽署備忘錄計劃成立輕型商用車合資公司。

不過，兩者的合作進展並不十分順利。以備受期待的新能源汽車項目爲例，建廠至今目前只推出思皓E20X一款車型，延遲上市之後銷量也不甚樂觀，根據江淮汽車2019年年報，江淮大衆項目當年虧損3.6億元。

另外，需要指出的是，上述傳言的兩個主角，一方是大衆集團，另一方是上市公司江淮汽車，而非此次宣佈引進戰投的江汽控股。江汽控股與江淮汽車業務具有顯著差異，規模也有所不同。

公開資料顯示，江汽控股僅在江淮汽車、合肥興業經濟發展有限公司（下稱“合肥興業”）、江淮銀聯重型工程機械有限公司（下稱“江淮重工”）、黃山市江淮工貿有限公司、冀東華夏專用車有限公司5家企業持股。

其中，江汽控股實際控制的企業僅有兩家，一是全資持有的合肥興業，註冊資本5000萬元，擔任着江淮汽車員工的後勤服務保障工作；二是持股51%的江淮重工，註冊資本5000萬元，主要生產平衡重式叉車、電動牽引車及倉儲叉車等工業車輛。

而根據江淮汽車的年報，其2019年納入合併報表的子公司便有45家，包括江汽有限、江淮專用車、安凱客車等等。顯然，自整體上市之後，江淮汽車便成爲江淮系汽車生產製造的主要平臺，而江汽控股則只是安徽省國資委代爲持股的管理平臺。從業務協同的角度，大衆集團作爲車企，參與江汽控股的混改，並沒有很大的必要性。

此外，從以往汽車行業國企混改的經驗來看，大衆集團入股的可能性也相對較低，因爲此前並未有外資車企入股國內車企的先例。

以去年混改的兩家車企爲例，奇瑞汽車的新股東爲青島五道口新能源汽車產業基金企業，長安汽車旗下長安新能源引進的戰投則是南京潤科、長新基金、兩江基金、南方工業基金等四家投資人。有媒體報道指出，若大衆集團未來真的入主江汽控股，將成爲國企混改的新案例。（作者：彭蘇平）