摘要：這既造成風險集中於銀行體系，也因資金供給有限使得中小銀行永續債發行成本偏高。隨着發行主體不斷擴容，加之監管層高度關注中小銀行補充資本，預計2020年銀行永續債發行進度將更快。

原標題：今年前5月銀行永續債發行達2740億元

□本報記者 張玉潔 

Wind數據顯示，今年以來國內商業銀行已發行了10只永續債，發行總額達2740億元，還有3只銀行永續債發行工作正有序推進。

分析人士表示，2740億元的規模較2019年同期400億元的發行規模大增超過5倍。今年大銀行在永續債發行規模上仍佔據絕對優勢，中小銀行則以數量取勝，成爲發行永續債的新動力。隨着發行主體不斷擴容，加之監管層高度關注中小銀行補充資本，預計2020年銀行永續債發行進度將更快。

中小銀行紛紛試水

2019年1月，中國銀行發行的400億元永續債成爲中國銀行業“永續債”發行的破冰之作。2019年共計有15家商業銀行發行了5696億元的永續債。

從今年的發行規模來看，國有大行仍佔據絕對優勢。5月8日，農業銀行在銀行間債券市場成功簿記發行850億元永續債，發行利率3.48%，是今年以來單筆發行規模最大的永續債。郵儲銀行和中國銀行分別以800億元和400億元位列第二和第三。

中小銀行則在數量上佔據優勢。目前已經有江蘇銀行、杭州銀行、華融湘江銀行、桂林銀行、深圳農商行和瀘州銀行發行了永續債，發行規模從10億元-200億元不等。近期還有東莞銀行、湖州銀行和廣西北部灣銀行三家銀行永續債正在發行推進中。

今年春節後市場資金面一直較寬鬆，利率較快下行，這也爲銀行發行永續債提供了一個窗口期。前5年發行利率方面，國有大行利率相對較低。目前中國銀行發行的第1期“20中國銀行永續債01”最低，前5年票面利率都是3.4%，每5年調整一次。農業銀行發行的“20農業銀行永續債01”、郵儲銀行發行的“20郵儲銀行永續債”利率均未超過3.7%。目前瀘州銀行、桂林銀行的發行利率較高，分別達到5.8%和4.8%。

發行永續債對銀行資本補充的作用明顯。農業銀行表示，首期850億元永續債發行後，提升一級資本約0.45個百分點，有利於進一步提升服務實體經濟質效，爲農業銀行及時補充資本、服務疫情防控和實體經濟提供了支撐。農業銀行將適時啓動二期永續債的發行工作，進一步增強資本實力。

國盛證券認爲，永續債拓寬了銀行補充一級資本的渠道，有利於緩解中小銀行資本金壓力。長期以來，我國商業銀行雖然整體上一級資本充足率高於監管要求，但一級資本一直以核心一級資本爲主。此外永續債發行流程精簡，非上市銀行也可發行，未來永續債有望成爲中小銀行補充其他一級資本的主要工具。

永續債投資要做好風險匹配

根據央行2019年第四季度貨幣政策執行報告所披露的信息，銀行永續債的投資者包含保險公司、銀行理財、保險資管，以各類型資管機構爲主。永續債規模日益擴大，永續債投資也成爲市場關注的問題。有業內人士建議，應擴大中長期投資者參與範圍，分散風險，同時增加資金供給，有助於降低中小銀行永續債發行成本。

業內人士指出，當前銀行永續債的投資主體主要爲其他銀行的自營資金和銀行理財資金，非銀行投資主體中保險資金投資限制較嚴，社保基金、合格企業和高淨值個人投資者是否可以投資尚不明確。這既造成風險集中於銀行體系，也因資金供給有限使得中小銀行永續債發行成本偏高。從保險資金運用安全性角度考慮，對銀行永續債投資設置一定的資本充足率、信用評級等級等門檻是合理的，但過嚴的規模限制既使絕大多數中小銀行永續債無法獲得保險資金投資，也嚴重限制了保險資金投資長久期、高票息資產的機會。因此，建議穩妥擴大永續債中長期投資者參與範圍。

而在投資策略方面，興業證券認爲，從投資者角度看，永續債市場將延續目前的分化態勢，即“低風險低收益”品種和“高風險高收益”品種同時並存。投資者可根據自身資金屬性、風險偏好來選擇合意的標的。對於風險偏好相對較低的資金，現階段仍然應主要聚焦在國有銀行和股份制銀行、大型城農商，信用風險可控，淨值相對穩定。其中，2019年發行的票息相對更高。

對於風險偏好較高，資金成本較高的機構，中低評級城農商行的永續債可作爲高收益資產拓展的方向。但對於上述主體，投資當然也要更加謹慎，重點應當關注銀行的資產質量、資本和股東狀況，資本狀況尤其關注核心資本的厚度以及增資擴股、定增、IPO等方面的進展，在有充分保護的前提下介入會更安全，保護程度也更高。