大衆網·海報新聞記者 陳嘉偉 西安報道

陝西西鳳酒是與貴州茅臺酒、山西汾酒、四川瀘州麴酒比肩的中國四大名酒，是鳳香型白酒的鼻祖和典型代表。1915年美國舊金山巴拿馬萬國博覽會金質獎等獎項加身，西鳳酒的品牌也算是名聲在外。但與其他白酒類企業在資本市場上的“風生水起”不同，陝西西鳳酒股份有限公司（簡稱西鳳酒）已四次衝擊IPO失敗。

近期，佈局西鳳酒十年的“中信系”基金——綿陽科技城產業投資基金（有限合夥）（簡稱綿陽基金）退出西鳳酒股東之列，而具有陝西國資背景的陝西地電股權投資有限公司（簡稱地電股投）接棒，持有西鳳酒15%的股份，成爲公司第二大股東。

市場猜測，十年未能IPO，消磨了綿陽基金的耐心，而陝西國資的介入則可能是爲西鳳酒第五次IPO做準備，畢竟這兩年陝西國資在國企改革、資本市場等方面舉措頗多，不乏亮點。

綿陽基金佈局十年終退出

大衆網·海報新聞記者發現，在西鳳酒最新披露的股東名單中，原本持股15%的第二大股東已由綿陽基金，變爲了地電股投。

對於綿陽基金退出的原因與交易金額，西鳳酒方面回應媒體稱，系綿陽基金到期，雙方以市場方式自主交易。

公開資料顯示，綿陽基金於2008年12月成立，由中信產投投資設立並作爲執行事務合夥人，以封閉方式運作，存續期爲12年。2020年爲綿陽基金到期年限。

2009年西鳳酒首次籌劃上市前改制重組，曾先後兩次增資擴股，引入中信產投、光大金控、海通控股等9家戰略投資者。

2010年6月，綿陽基金以6元/股認購6000萬股，總斥資3.6億元成爲西鳳酒持股15%的第二大股東。

對於綿陽基金來說，推動西鳳酒上市，大概率是其投資回報率最高的一種方式。然而佈局十年之久，卻未能了願。

目前，四大名酒中的山西汾酒（600808）與瀘州老窖（000568）先後於1994年登陸資本市場，貴州茅臺（600519）也於2001年成功上市，唯獨西鳳酒“落單”。

2019年，山西汾酒、瀘州老窖、貴州茅臺營收分別爲118.8億、158.17億和885億，而西鳳酒營收僅破60億。

截至5月29日收盤，山西汾酒市值已達1116.51億，瀘州老窖則爲1249.43億，貴州茅臺更是以1.72萬億市值冠絕A股市場。

雖然西鳳酒未成功上市，但綿陽基金大概率也沒有做賠本的買賣。據2018年西鳳酒招股書，其2014年的第八次股權轉讓價格已是17元/股，與綿陽基金6元/股認購價格相比，已經上漲不少。

西鳳酒曾四次衝擊IPO失敗

回望西鳳酒衝擊A股市場的過程，“黑天鵝”事件“攔路”已成爲常態。

2012年準備上市的西鳳酒卻被媒體曝出2010年財務業績造假。當年西鳳酒實際鉅虧4.2億元，由於“3年盈利”的限制，西鳳酒不得不中斷IPO計劃。

2016年3月，西鳳酒第二次計劃上市，並首次公佈了招股說明書。招股說明書顯示，2012年—2014年，西鳳酒營收分別爲32.47億、36.75億和33.21億元，淨利潤分別爲2.35億、2.56億元和1.68億元。但又因曝出財務高管多次挪用銀行承兌匯票共計5800萬元，上市計劃再次折戟。

2017年，西鳳酒更新招股說明書企圖第三次衝擊IPO。然而負面消息再次來襲，西鳳酒原總經理張鎖祥、原副總經理高波因貪污、行賄等被判刑，經銷商郝海錄、丁濟民通過行賄獲得原始股被判刑。西鳳酒的IPO不得不再次中斷。

2018年5月，西鳳酒再度更新了招股說明書，然而僅差臨門一腳時，西鳳酒被爆出一款產品疑似塑化劑超標，在審覈首發上會前一天撤回了申請材料，第四次折戟。這也是迄今爲止西鳳酒距離A股市場最近的一次。

西鳳酒遲遲不能上市，也成爲陝西資本市場的一樁憾事。

反觀陝西的鄰居甘肅，已有紅酒企業莫高股份（600543）、啤酒企業蘭州黃河（000929）、白酒企業金徽酒（603919）和現被暫停上市的*ST皇臺（000995）等酒類企業上市。

陝西國資的新佈局

西鳳酒何時能上市，頗受市場關注。而此番有着陝西國資背景的地電股投“接盤”，也讓市場猜測西鳳酒是否要開始第5次IPO。

天眼查顯示，地電股投成立於2019年10月23日，註冊資金20億元。地電股投由陝西省地方電力（集團）有限公司（簡稱陝西地電）100%控股，其背後實控人爲陝西省國資委。

陝西地電是陝西省屬大型國有企業，承擔着陝西9市70個縣（區）的供電任務。2019年，陝西地電完成售電量463億千瓦時，實現營業收入238億元,資產規模達到309億元。而投資西鳳酒是陝西地電集團首次進入白酒行業。

天眼查顯示，陝西地電集團此前在房地產、物業管理、酒店業等行業有所佈局。

目前，陝西國資力量的介入，能給西鳳酒帶來何種變化，尚不得知。但這兩年陝西國資無論是在國資改革還是資本市場，均有不少亮眼之舉。

去年11月，在陝西國資委的推動下，延長石油將持有延長化建(600248)29%的股份無償劃轉至陝建控股，陝建控股成爲上市公司控股股東，實控人仍爲陝西省國資委。

今年1月，延長化建發佈公告，擬換股吸收合併陝建股份，吸收合併完成後，陝建股份將註銷法人資格，上市公司作爲存續主體，將承接陝建股份的全部資產、負債、業務、人員、合同、資質，以及其他一切權利和義務。

由於不涉及實控人的變更，此次交易僅構成重大資產重組，並未構成重組上市。將資產整體注入上市公司，提前兩年達到整體上市的效果的陝建股份，卻免去了IPO或者借殼等諸多程序上的繁瑣。

陝建股份或者陝西國資部門的“巧勁”，令市場無不稱妙。

除此之外，陝旅集團“笑納”陝體集團完成資產重組，陝西物流集團改革重組，到延長石油以資產置入方式向陝天然氣增資擴股，法士特控股ST秦機（000837）……諸多“大手筆”的資本運作，可以看出陝西省國資委力圖下好國資改革這盤棋的決心。

而此番地電股投投資西鳳酒，能否圓其A股夢想，亦值得期待。