（原標題：國企改革大動作！鼓勵股權激勵，上市央企迎重磅利好）

國企改革“強化激勵”再見實質性推進。

日前，國資委制定下發了《中央企業控股上市公司實施股權激勵工作指引》（簡稱“《指引》”），這也是繼半年前的《關於進一步做好中央企業控股上市公司股權激勵工作有關事項的通知》（簡稱“《通知》”）後，國資委對央企上市公司股權激勵在微觀操作層面的進一步細化。

“《指引》對於上市公司實施股權激勵有着積極推動作用。在新政策的有力支持下，也期待更多國有控股上市公司在股權激勵上跨出大步。”分析人士表示。

據不完全統計，今年以來寶信軟件（600845.SH）、昊華科技（600378.SH）、衛士通（002268.SZ）等多家上市公司相繼公告擬實施股權激勵。從發佈預案（4月13日）至今，寶信軟件股價累計上漲36.69%，大幅跑贏大盤。

股權激勵或迎來爆發

《指引》共九十七條，近兩萬字，根據中央企業控股上市公司實施股權激勵的各方面政策規定，從股權激勵計劃的內容要點、考覈體系、管理辦法和實施程序等方面，進行了政策梳理、系統集成，對上市公司股權激勵實踐規範逐一明確闡釋。

國資委有關負責人表示，出臺《指引》就是把國有控股上市公司實施股權激勵的相關政策規定和前期中央企業開展此項工作的實踐經驗進行了彙總梳理，着力從微觀操作層面細化對中央企業的工作指導，進而推動中央企業擴大控股上市公司實施股權激勵的覆蓋面，構建科學、規範的中長期激勵機制，推動企業高質量發展。

“繼2019年的通知明確了實施股權激勵的規範性要求、進一步完善央企上市公司中長期激勵提供了政策保障後，《指引》有助於上市公司更好地制定並實施股權激勵，提高股權激勵的可操作性，未來央企上市公司股權激勵或迎來爆發期。”業內分析人士認爲。

值得一提的是，根據《指引》，國資委加大對中央企業授權放權（首期股權激勵報國資委審覈同意，多期股權激勵報集團審覈同意即可（主營業務整體上市除外）），同時取消了股權激勵計劃在國有資產監管機構網站上公告和專家評審工作機制，簡化了審批程序，縮短了審批時間，有助於提高中央企業實施股權激勵的積極性。

《指引》明確，中小市值上市公司及科技創新型上市公司可以適當上浮首次實施股權激勵計劃授予的權益數量佔股本總額的比例，原則上應當控制在3％以內。

“有助於解決過去科技型國有企業核心人才流失的痛點，股權有利於吸引核心人員，保證了研發的持續性，從而國企有望在科技週期中承擔更重要的使命。”

“首次授予權益數量從總股本的1%提高至3%，境內上市公司董事、高級管理人員的權益授予價值佔薪酬總水平比例由30%提高到40%，同時取消了實際收益上限。這無疑加大了激勵力度，有助於公司吸引和留住核心人才，在人力市場競爭中掌握主動權。”上海榮正諮詢相關人士表示。

《指引》也指出，董事、高級管理人員的權益授予價值，根據業績目標確定情況，不高於授予時薪酬總水平的40％。股權激勵對象實際獲得的收益，屬於投資性收益，不再設置調控上限，這也有利於提高股權激勵方案的實際價值和吸引力。

目前已有53家中央企業控股的119家上市公司有效實施了股權激勵，取得了明顯進展，但總體上中央企業控股境內外上市公司只有不到30%實施了股權激勵，覆蓋面還有待提高。

今年以來寶信軟件、昊華科技、衛士通等國資上市公司相繼公告擬實施股權激勵。例如4月13日，寶信軟件發佈第二期限制性股票計劃草案，擬向激勵對象授予不超過1700萬股限制性股票，約佔股東大會批准本計劃時公司已發行的股本總額的1.49%。限制性股票的授予價格爲每股20.48元，限售期24個月。“第二期股權激勵落地意義重大，將進一步完善治理結構，健全激勵約束機制，保駕公司的長遠發展。”

國企改革新階段

目前國有企業改革的“1+N”文件體系已經基本定型，當前制定政策的重點是具體的操作規程。有分析認爲，《指引》頒佈在《國企改革三年行動方案》出臺前夕，該項工作是國企改革三年行動的一大政策支撐。

“國企改革已經具備從試點和專項行動向重要領域和關鍵環節不斷深化和拓展的條件。因此，以實施國企改革三年行動爲標誌，國企改革將進入全面落地階段。”長城證券分析師汪毅表示。

近期，江淮汽車（600418.SH）引入大衆混改、格力地產（600185.SH）上市公司平臺整合控股股東旗下的免稅牌照、歌華有線（600037.SH）注入廣電網絡資產上市等國企改革動作頻頻，標杆性國企改革、國資重組開始引導國企改革進入實質運行階段。

5月27日晚間，歌華有線發佈因籌劃重大事項停牌的公告。公告披露公司控股股東北廣傳媒投資發展中心，擬以持有的公司股份出資共同發起組建中國廣電網絡股份有限公司。5月28日，廣電板塊其10家上市公司如貴廣網絡（600996.SH）、東方明珠（600637.SH）、廣電網絡（600831.SH）等相繼發佈公告稱：各公司擬以現金出資參與發起組建中國廣電網絡股份有限公司。分析人士認爲這顯示廣電全國一網整合正加速推進，行業正進入新的發展階段。

國企改革主題從2014年發酵至今，已經經歷了多次市場資金的活躍期，實際上國企改革 由於逐漸進入深水區，推進速度從這兩年逐步放慢。

“對於一個沉寂許久的主題而言， 意味着多數標的仍然可能有大幅價值重估機會，後續資金可能將逐漸加碼。”汪毅分析，國企改革是個非常大的主題，相關個股特別多，如果一段時間內市場沒有非常標誌的 一致預期個股帶動單一地域、行業的板塊效應，泛炒容易消耗大量資金，導致題材爆發之後持續性不強。

在二級市場上，國資改革也往往是資金和熱點關注的焦點。

5月14日起，強生控股（600662.SH）宣佈，國資旗下上海外服將通過借殼上市方式登錄A股資本市場。復牌12個交易日，強生控股上漲114.81%。該案例將很可能成爲2020年A股資本市場上海國資改革的第一個案例，且將注入國資旗下優質的人力資源外包服務資產。

通過此次重組，上市公司將整體置出出現虧損、未來持續盈利能力存在不確定性的業務同時將盈利能力較強、發展潛力較大的人力資源服務類業務資產注入上市公司，實現上市公司主營業務的轉型。

國資入主頻現

5月10日晚，格力地產公告稱，公司全資子公司珠海保聯擬通過協議方式，購買League Agent（HK）Limited持有的科華生物18.63%股權，交易完成後，公司將成爲科華生物第一大股東。

2019年起，國有企業混合所有制改革進入了加速落地期，而與此同時，諸多民營上市公司爲促進業務發展，引進更多的戰略以及業務資源，或者解決大股東流動性危機等，也都選擇了引入國有資本成爲股東，掀起一輪國資入股潮。

不完全統計，今年以來，國有資本入主的相關案例就有30多起，涉及相關上市公司總市值已經高達約1700億元。

“在經濟增速放緩、企業經營發力的局面中，部分民營上市公司大多承受着高比例股權質押的重負，這就導致上市公司流動性風險爆發的概率直接升高，因此，爲緩解股票質押爆倉等潛在的風險，而引入國資的動因也隨之增強。”北京一位私募機構負責人稱。

5月17日，新綸科技（002341.SZ）發佈公告稱，已收到來自控股股東及實控人的侯毅通知，表示其與銀川金融控股集團有限公司署《合作協議》、《表決權委託協議》。該案例又一次成爲地方國資參與紓困上市公司並最終取得其控制權的典型案例。

“一些經營管理和風險管控能力不足的上市企業出現了流動性問題，資金相對充裕的國資成了這些企業的求助方向。另一方面，市場動盪客觀上提供了有吸引力的價格，而國資委類似提高證券化率、推進國企改革的考覈要求也會推動國資更積極的佈局上市公司。兩方面因素疊加，就出現了今年很多國資成爲上市公司新的大股東現象。”華輝創富投資總經理袁華明對第一財經表示。

業內人士稱，2020年後續季度的國資併購潮還會保持比較高的關注度。根據浙江國資的規劃，在2020年度國有控股上市公司要達到65家左右。

“雖然有其它考量，但增值保值顯然也是國資入股的重要目標。隨着過去幾年法律法規完善以及配套措施推進，上市公司質量有了比較明顯的提升；而過去幾年市場震盪客觀上又提供了好的價格區間，一定意義上講，國資佈局A股正當其時。”袁華明進一步說。