300年來最嚴重衰退！約翰遜被逼出手 英鎊還有救嗎？
越來越多經濟學家跟交易者一樣，預計英國央行會將利率降至零以下。這表明疫情與無協議脫歐的風險帶給經濟的壓力正不斷增長。
花旗歐洲研究主管舒爾茨（Christian Schulz）表示，如果英國在沒有達成新貿易協定的情況下離開歐盟，到2021年中，英國央行可能會將基準利率降至-0.1%。而加拿大皇家銀行經濟學家則在一份調查報告中指出，負利率可能會最早在今年11月就實施。
由於借貸成本已經低至0.1%，而且市場也預計央行將在本月晚些時候增加資產購買，這場爭論的焦點集中在其他能幫助經濟度過這場可能是三個世紀以來最嚴重衰退的措施。英國央行行長貝利（Andrew Bailey）與其他的政策制定者都不排除實施負利率的可能性，但他們也明確表明遠未到這樣做的時候。
數週來，貨幣市場一直在對英國央行負利率進行定價。根據隔夜利率掉期，投資者正押注英國將在明年二月底加入全球負利率俱樂部。而現在一些英國債券的收益率已經降至負值。舒爾茨在一份報告中指出：
“年底硬脫歐——離開歐盟單一市場與關裞同盟的風險不容忽視。負利率在減少破產、保護而非破壞貨幣金融機構方面可能會尤其有效。”
他認爲在這種情況下，雖然更多的債券購買與財政刺激措施構築起了第一道防線，但經濟仍需要更多提振。由於財政政策可能無法有效解決供應鏈上的巨大沖擊，貨幣政策可能將在此方面發揮巨大作用。
英國央行上月預測了英國今年經濟可能萎縮14%；接下來艱難的脫歐問題，又可能會打擊官員們所預計的復甦態勢。
舒爾茨表示，雖然在過去房屋建築行業被認爲是負借貸成本的問題區域，但近年來該風險似乎已經降低。一些抵押貸款風險敞口較大的小型銀行仍會受到影響，但眼前的風險將會更加可控。彭博經濟學家漢森（Dan Hanson）認爲：
“事實是英國央行正盡其所能刺激消費。如果需求確實需要支撐，那麼央行繼續實施量化寬鬆，財政政策挑起重擔，雙管齊下，會是更有力的政策組合。”
加拿大皇家銀行在一份調查報告中表示，英國官員可以借鑑歐洲央行六年的負利率經驗，這樣他們的審查就不太能提出強有力的理由來反駁他們。
作爲21世紀以來最爲大膽的貨幣政策實驗之一，負利率在過去五年多里已成爲歐洲大部分地區的常態。但該措施現在卻遭到了歐元區銀行與儲戶越來越強烈的反對，他們聲稱這一政策奪走了他們的收益。
舒爾茨表示，英國央行貨幣政策委員會內部可能會出現阻力。因此，這意味着在調低基準利率之前要採取一些準備措施作爲引導。一個方法是將定期融資計劃（一個銀行貸款計劃）利率調整爲負。
舒爾茨認爲，貨幣政策委員會可能將在6月18號的貨幣政策會議中宣佈這一舉措。這也能爲利率分級做好準備，並重新評估負利率所能觸及的下限。他表示：
“英國央行將會正式將負利率納入考量。”
無協議脫歐風險增大，英鎊料將表現不佳
儘管英國硬脫歐的風險仍懸於頭上，英鎊交易者似乎仍在另尋出路。
就在倫敦和布魯塞爾緊張的貿易談判恢復的前一天，英鎊兌美元匯率觸及三週高點。下個月將是自三月末以來市場對英鎊情緒最爲悲觀的時候，而7月1日恰好是英國能提出延長脫歐過渡期的最後期限。
這標誌着脫歐已失去了一部分對投資者的吸引力，因爲人們的擔憂逐漸轉移到對疫情的經濟影響以及英國封鎖放鬆後第二波疫情反撲的可能性上。道明證券（Toronto Dominion Bank）歐洲外匯策略主管蘭佩爾廷（Ned Rumpeltin）表示：
“坦率地說，這次外匯市場能讓英鎊有轉圜的餘地，這有點令人驚訝。病毒及其後果仍是市場關注的焦點。”
週一，英鎊兌美元上漲0.7%至1.2426，爲5月11日迄今最高點。此外，英鎊兌歐元中斷了連續三天的頹勢，創下了近一週的最高漲幅。
幾乎沒有分析師預計本週脫歐談判會有突破性進展。在歐盟首席談判代表巴尼耶（Michel Barnier）告知外媒英國在提出要求時需要“更加現實”之後，接下來的消息可能會更不利於脫歐談判進行。
不過，在期權方面，英鎊兌美元匯率波動的保險成本並沒有飆升。下個月，它將一直徘徊在5月初以來的最低水平附近。
與此形成鮮明對比的是，由於對無協議脫歐與議會動盪的擔憂，2019年來英鎊就如坐過山車一般動盪不平。但這些問題已被其他更爲直接的擔憂——倒閉的工廠與困守在家裏的消費者給取代了。政治的影響力正在衰減，人們更爲關注大規模失業的風險以及財政和貨幣措施的緊急變化。
交易者不再留心立法者的言論，而是仔細研究英國央行決策者對實施負利率可能性的評論。這些評論對英鎊施加了壓力，也使得10年期英國國債與德國國債之間的價差縮小至2016年以來的最小差距。
舒爾茨表示，負利率可能會是無可避免的，尤其是在年底如果達成無協議脫歐的情況下。三菱日聯（MUFG）外匯策略師哈德曼（Lee Hardman）表示，英國央行的這一舉動可能使英鎊重回3月份創下的35年低點。
在這種背景下，英國脫歐之外的任何事情看起來都會是好消息。儘管目前仍看不到任何達成協議的預兆，英鎊交易者可能仍在押注談判雙方的友好言辭可能會稍稍提振英鎊。然而，一旦英國與歐盟更加強硬，他們很快就不得不認清現實。
野村國際（Nomura International Plc）貨幣分析師羅切斯特（Jordan Rochester）表示：
“英國脫歐溢價有所提高。現在並沒有像2018年和2019年的英國脫歐情況那樣糟糕。”
加拿大帝國商業銀行（Canadian Imperial Bank of Commerce）駐倫敦的G-10貨幣研究主管斯特朗（Jeremy Stretch）表示，英鎊波動可能會在6月18日、19日的歐盟領導人峯會期間加劇：
“我不確定對英國脫歐談判是否有任何公開的樂觀情緒。如果無協議脫歐風險增大，預計英鎊將會表現不佳。”
約翰遜修改議程，應對300年來最嚴重衰退
英國首相約翰遜計劃修改議程，將發表重要講話和財務聲明，爲英國在面對疫情之後的新現實做好準備。
據知情人士透露，英財政大臣蘇納克（Rishi Sunak）正在制定方案，擬定在政府未來幾個月撤回龐大的財政支持後提振經濟的方法，來應對可能是英國300年來最嚴重的衰退。
隨着疫情的爆發，約翰遜原本的政府議程不得不擱置。對約翰遜來說，當務之急是在疫情時代重新確定其更廣泛的政治使命。一位知情人士表示，預計將於6月底發表的一場重要講話的準備工作已經開始。
週一，英國衛生大臣漢考克（Matt Hancock）在被問及政府應對破產和失業擔憂，以及經濟衰退所做準備時，承諾將於今年夏天晚些時候提供更多“經濟應對”的細節。漢考克表示：
“經濟將不得不改變。疫情結束後，我們不得不成爲一個不同類型的經濟體。首相與財政大臣正爲此付出許多努力，在未來的幾周乃至幾個月裏，你們會聽到更多有關的消息。”
官員們私下證實，正在就一項財政活動展開準備工作，但表示目前談論詳細的政策建議或日期還爲時過早。不過有人表示可能會在7月份宣佈。
約翰遜及其團隊之間討論過的問題包括，是否有可能提高所得稅或國民保險，專門用於支付對國家醫療服務體系的投資。企業稅也可能上調，因爲內部民調顯示，公衆支持提高企業稅。一位相關的知情人士表示，其他選擇可能包括對在疫情期間獲利的企業徵收意外收入稅，比如超市和科技公司。
