摘要：中信證券明明認爲，在經濟邊際修復+寬信用政策推進之下市場的風險偏好料將迎來回升，6月的利率中樞恐難以回到5月的低點，但綜合考慮後續基本面的恢復進程與貨幣政策的節奏，短期內趨勢性熊市尚未到來，在基本面弱復甦、寬信用發力疊加貨幣政策躊躇的組合之下，震盪市將是後續債券市場的主要特徵，預計10年國債到期收益率將在2.6%-2.8%的區間震盪。交易員表示，央行週一宣佈創設支持小微企業的貨幣政策新工具，寬貨幣正式轉向寬信用，總量寬鬆政策有預期急劇扭轉，市場情緒降至冰點。

6月3日，今日國債期貨早盤低開低走，盤中10年期主力合約報價跌破100元，創2月21日以來新低。午後探底回升，截至下午收盤，10年期主力合約跌0.10%，5年期主力合約跌0.01%，2年期主力合約跌0.04%。

6月3日央行淨回籠1200億元

6月3日早間，央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處於合理充裕水平，2020年6月3日不開展逆回購操作。今日有1200億元央行逆回購到期，實現等額淨回籠。

貨幣政策新工具引發寬鬆預期逆轉 債市悲觀情緒再爆發

6月2日，國債期貨全線大幅收跌，5年和2年期主力合約均創逾2個月新低。交易員表示，央行週一宣佈創設支持小微企業的貨幣政策新工具，寬貨幣正式轉向寬信用，總量寬鬆政策有預期急劇扭轉，市場情緒降至冰點。

央行重磅發聲！新創兩大貨幣政策工具是短期政策

6月2日，央行副行長潘功勝透露，疫情對經濟社會影響的強度是超預期的，爲提高金融支持政策的精準性和直達性，6月1日央行公佈兩個新工具——普惠小微企業貸款延期支持工具和普惠小微企業信用貸款支持計劃。新工具着眼於解決短期實體經濟面臨的特殊困難，無論從規模上還是性質上，都不算是貨幣政策量化寬鬆。中國與其它主要經濟體相比，央行貨幣政策工具的空間還是有的，仍然處於常態化的貨幣信貸政策範疇裏。

中信證券：震盪市將是後續債券市場的主要特徵

中信證券明明認爲，在經濟邊際修復+寬信用政策推進之下市場的風險偏好料將迎來回升，6月的利率中樞恐難以回到5月的低點，但綜合考慮後續基本面的恢復進程與貨幣政策的節奏，短期內趨勢性熊市尚未到來，在基本面弱復甦、寬信用發力疊加貨幣政策躊躇的組合之下，震盪市將是後續債券市場的主要特徵，預計10年國債到期收益率將在2.6%-2.8%的區間震盪。

李奇霖：3.0%會成10年國債到期收益率難以突破的上限

粵開證券首席經濟學家李奇霖認爲，在2020年前四個月份，10年國債到期收益率之所以會在3%的點位上再出現50BP的下行，主要是因爲新冠肺炎疫情的爆發。

它帶來了央行快速且持續的寬鬆，也帶來了市場風險偏好的快速回落，更帶來了經濟基本面的深坑。

但疫情的影響結束並不意味着，十年國債到期收益率就會回到疫情前3.0%的水平。相反，我們認爲3.0%會成爲10年國債到期收益率難以突破的上限，10年國債將在2.7%-3.0%的區間內震盪。

國泰君安：利率上行空間有限 債市隨時會迎來修復行情

國泰君安認爲，下一階段利率上行空間有限，隨時會迎來一波修復性行情。債市從4月底暴跌至今，已經悉數跌去4月初IOER降息後的漲幅，如果修復性行情出現，確定性在中端短，利率曲線可能會再度陡峭化。無論是信號（“買貸款”創新）還是實際（5月份社融預計仍會大幅好轉），寬信用都在爬坡階段，長端利率表現可能會持續偏弱，中短端修復的確定性更強：其一，逆回購對沖下，近期回購資金價格已經拐頭下行；其二，一旦接下來央行持續釋放寬貨幣信號，貨政“過緊”的預期會反向修正；其三，中美關係階段性緩和，匯率貶值警報基本解除，降準降息仍值得期待。