東方紅資產管理孫偉：把握消費行業投資機遇

6月8日上午10：30，東方紅資產管理公募權益投資部基金經理孫偉於直播間就近段時間消費行業的投資機遇等問題進行了一系列交流。

對市場持樂觀態度

消費行業是一個比較傳統、貫穿始終的牛股頻出的行業，有不錯的現金流和很大的規模效應。現在的市場是一個結構性機會很多的市場，是大有可爲的。債券回報率也非常不錯，很多龍頭公司的分紅性價比是蠻高的。所以從大類資產配置的角度來看，在接下來可見的時間內，市場還會不斷髮生資金向權力市場轉移的一個趨勢。對整體宏觀經濟來說，一個基本的判斷是這個市場向下是有底的，整個中國經濟是有韌性的。有幾點原因，一是我國城鎮化距離發達國家的城鎮化的水平還有將近20年，這爲未來的地產基建都提供了持續的不大幅下滑的基礎。二是我國有強大的內需。 第三是中國有完備的工業產業鏈，成本優勢是非常明顯。第四是中國是間接融資。第五點是領導層在危機應對方面處理問題比較老練。

選股的基本策略

第一部分是行業選擇方面大約分三個點，第一點是選擇一個好的賽道，賽道實際上決定了成敗的基礎。很多好的賽道中的公司有一個很明顯的趨勢，就是經營難度相對來說會小很多。消費行業中乳業和飲料行業，很明顯的是乳業相對來說是一個好的賽道，因爲價值鏈可以延伸到美元，但是飲料行業也會產生很多優秀的公司。能在一個好的賽道中選擇一個較爲優秀的公司是優於一個相對來說差的賽道中更優秀的。

第二點就是格局，格局穩定可以保證龍頭企業享受行業未來的增量市場很大的空間。格局在很多行業當中是一個不得不面對的問題。能抓住格局變化的機會是首選的一個情況，如果格局變化不具備基礎，或者是有一些新的進入者，那麼儘量選擇格局相對穩定的行業。

第三點是空間，行業空間分兩個部分，第一個是滲透率，第二個是品牌化。龍頭企業通過自己的努力，通過自己的渠道建設，產品更新搶了別人的份額，或者是通過價格戰也好，成爲別人份額，在品牌化的過程，這個是品牌化。  

第二部分從公司的角度，選擇公司有一些量化的指標，比如它的現金流量表、資產質量、現金流量表中的現金流和利潤表的匹配程度，這些都是對一個公司初始研究的重要觀測的點。除此以外，還需關注幾個點。第一點就是企業家，一個比較成功的企業家，考量的點在於他是不是一個正直誠信的人，這一點是最重要的，第二是他是不是有一定的分享精神，有沒有一定的包容性和分享性。有同理心的老闆，能更好肯定會更好的解決問題。第三個是他是不是在專業領域有一定的專業度，保證未來戰略的佈局。第四個是企業文化， 關於這一點也有幾個衡量的指標。一些基本的點比如是不是有公平公正的獎懲制度、是不是有立足長期的激勵文化。

第三部分，從整個組合的選股框架和組合策略上講，自下而上選股爲主，所以組合呈現出的特色一般是行業略微分散，個股是相對來說比較低，因爲是在不同行業中做同樣的選股和選行的策略。

一些看好的方向，首先是酒類行業，酒類裏面包含的白酒、啤酒，還有一些新型的酒類是我比較看好的。還有一個就是運動服飾。因爲現在運動品牌運動服飾的行業在海外市場依然是很好的一個賽道，海外市場能看到有增量空間的，，中國的滲透率明顯還有很大的空間。第三是一些新鮮的消費對接，新型消費機會，可能他們的行業秩序行業格局沒有什麼問題，但是行業成長足夠的快，融合公司在通過自己的努力來建立自己的一定程度的過程。第四個是博彩行業。