原標題：21深度丨半年無銀行成功IPO，城農商行永續債利差最高達2.9%

來源：21世紀經濟報道

2020年行將過半，但仍無銀行登陸A股、H股IPO。

一方面，雖然銀行股普遍“破淨”，但銀行仍通過定增補充核心一級資本。比如，6月9日長沙銀行公告擬向長沙市財政局等35名特定投資者定增60億元。

另一方面，非上市銀行更多選擇永續債補充其他一級資本，但需付出遠高於同業存單的利差。

21世紀經濟報道記者統計，在港上市的瀘州銀行永續債固定利差高達2.91%。非上市銀行中，評級相同的湖州銀行、浙江泰隆商業銀行等城商行，固定利差也分別達到2.64%、2.28%。 

今年暫無銀行IPO 

通過定增補充核心一級資本，最新的一例是長沙銀行。

6月9日，長沙銀行公告，非公開發行不超過6億股A股股票，募集資金總額不超過60億元，用於補充該行核心一級資本。定增對象爲包括長沙市財政局在內的不超過35名特定投資者，其中長沙市財政局擬認購不低於1.2億股。

定增價格爲定價基準日前20個交易日均價的80%與最近一期經審計BVPS（2019年剔除分紅後爲9.80元）中的較高者。截至6月10日收盤，該行股價爲7.83元/股，市淨率（PB）爲0.74，股價仍處於低位。

今年截至目前，無論是A股還是H股，均未有銀行IPO。證監會披露信息顯示，當前有17家銀行處於排隊狀態。僅有的3家未上市的股份制銀行之一渤海銀行，也正在申請香港IPO。

表外理財回表、支持實體經濟放貸，需要消耗更多的資本金。若無銀行IPO，今年銀行需要發行多少資本補充工具？

根據國盛證券統計，若今年新增貸款規模是25萬億元，在保持各類資本充足率合意水平下，需要補充1.1萬億元資本，其中包括5000億元以上二級資本債，3000億元其他一級資本，主要由優先股、永續債補充；此外補充2600億元核心一級資本，主要由可轉債、增發等方式補充。

一位銀行業分析師認爲，優先股不會稀釋原股東股權，成本較普通股更低，在永續債推出之前是補充其他一級資本的主要途徑。

目前，有19家上市銀行發行了8212億元優先股。特別是去年7月監管修改規則，股東人數累計超過200人的非上市銀行無需在新三板上市即可直接發行優先股。

6月10日晚，交通銀行公告，該行2015年在境外發行的24.5億美元的境外優先股，已獲得銀保監會對其贖回無異議覆函，該行計劃於7月29日實施贖回。

穆迪銀行分析師萬穎對21世紀經濟報道記者表示，在可贖回時期贖回優先股基本上是境外銀行優先股的一個慣例，一般投資者也會有這個預期。

但優先股流動性差，市場接受度一般，僅靠優先股難以滿足中小銀行補充其他一級資本的需求。

根據央行研究局課題組統計，今年一季度，城商行資本充足率同比僅上升0.01個百分點，農商行資本充足率同比下降0.16個百分點，大型銀行和股份制銀行分別同比上升0.47、0.67個百分點。

該課題組指出，隨着實體經濟困難向金融領域傳導的滯後效應逐漸顯現，以及一些政策因素的影響，銀行後期不良貸款處置和資本消耗壓力明顯加大，銀行利潤增速可能下滑，不排除年內出現零增長或負增長的可能。 

非上市銀行永續債利差 

在監管政策鼓勵下，國有大行、股份制銀行自去年以來發行無固定期限資本債券（簡稱“永續債”），補充其他一級資本，去年發行規模達5696億元。

國有大行永續債發行利率最低，但固定利差較去年有所上升。例如，中國銀行、農業銀行於4月末、5月初分別發行400億、850億元永續債，票面利率分別是3.40%、3.48%，固定利差分別是1.53%、1.66%。而在去年9月，農行850億元永續債固定利差爲1.48%，交行400億元永續債固定利差爲1.24%；去年11月，建行固定利差1.16%。

去年末以來，永續債發行主體逐漸擴展至城農商行，非上市中小銀行也於近期密集發行永續債。

6月10日，在港上市的瀘州銀行永續債固定利差在3個月下降了0.45個百分點，但票面利率、固定利差在所有銀行中最高。該行主體信用評級AA+，債項評級AA-。

此前3月16日，瀘州銀行發行的10億元“20瀘州銀行永續債01”票面利率5.80%，其中基準利率（中債國債到期收益率曲線5年期品種到期收益率的算術平均值）爲2.44%，固定利差3.36%。而到了6月10日，該行發行7億元“20瀘州銀行永續債02”票面利率5.30%；其中基準利率2.39%，固定利差2.91%。

國有大行、股份制銀行的永續債債項與主體評級保持一致，均爲AAA。但是，城商行的債項評級普遍較主體評級至少低一級，導致其固定利差較大，往往在2%以上。

非上市銀行中，永續債利差最高的是湖州銀行，該行主體信用評級、債項評級分別是AA+、AA，該行5月16日發行12億元永續債，票面利率4.70%，其中基準利率2.06%，固定利差高達2.64%。

桂林銀行、浙江泰隆商業銀行與湖州銀行評級相同。桂林銀行3月30日發行32億元永續債，票面利率4.80%，未披露基準利率和固定利差。浙江泰隆商業銀行5月28日發行的25億元永續債票面利率4.40%，其中固定利差2.28%。

其餘非上市銀行中，華融湘江銀行、廣西北部灣銀行、東莞銀行的主體評級、債項評級分別均爲AAA、AA+，但其固定利差仍在2%以上。北部灣銀行5月26日發行30億元永續債票面利率4.36%，其中利差2.27%；華融湘江銀行4月17日發行53億元永續債，票面利率4.30%，其中固定利差2.23%；東莞銀行5月20日發行22億元永續債，票面利率4.25%，未披露固定利差數據。

與之相比，深圳農商銀行主體評級、債項評級分別是AAA、AA+，但該行4月8日發行25億元永續債，票面利率4.20%，其中固定利差1.86%。

對於固定利差，一位機構分析師表示，優先股、永續債等屬於混合資本工具，具有股票屬性，永續債設有資本減記條款，優先股也可以轉股，這導致其發行利率的利差遠高於同業存單。

（作者：辛繼召 編輯：馬春園）