科創板再次見證歷史！

6月12日，九號機器人有限公司（九號智能）順利通過科創板上市委的審議，拿到了進入註冊程序的“入場券”。如果成功註冊，九號智能將成爲A股有史以來首家發行中國存託憑證（CDR）且具有VIE架構的紅籌企業。

招股書顯示，九號智能的核心產品包括與小米集團合作推出的米家電動滑板車，小米集團同時也是該公司的間接股東。此外，紅杉資本、順爲資本等知名創投以及英特爾均現身大股東名單之中，創投界大佬沈南鵬更是直接擔任公司董事。公司營業收入近三年的年均複合增長率高達82%，但至今尚未實現盈利。

背靠小米，目前科創板唯一一家擬發CDR的公司

九號智能的主營業務爲各類智能短程移動設備的設計、研發、生產、銷售及服務，已形成包括智能電動平衡車、智能電動滑板車、智能服務機器人等品類豐富的產品線。

儘管公司名字中有“機器人”三個字，但智能服務機器人的銷售收入佔比並不高，2019年的數據僅爲0.09%，銷售金額貢獻最大的產品是智能電動滑板車，2019年佔比達70.46%。

分部收入表格

其中，“米家電動滑板車”是九號智能的核心產品之一，這是公司通過與小米集團和米家品牌的深度協作，於2016年12月推出的第一款智能電動滑板車產品。九號智能也因此被視爲小米生態鏈企業之一。

據招股書介紹，小米集團爲公司定製產品獨家分銷渠道的唯一客戶，關聯銷售金額佔當期營業收入的比重超過五成，不過，由於小米產品定位於性價比，且主要採用利潤分成模式，因此小米產品的毛利率低於公司自有品牌產品的毛利率。

米家滑板車產品

實際上，自2019年4月17日申報獲得受理以來，九號智能就一直是科創板排隊企業中頗爲特殊的一員，創造了科創板申報企業中的多個“第一”：第一家註冊地在境外的紅籌申報企業，第一家計劃發行CDR的企業，也是目前唯一一家，第一家在申報時淨資產爲負的企業，第一家審覈狀態出現中止的申報企業……

在國泰君安證券的保薦下，九號智能計劃在科創板向存託人發行不超過704.09萬股A類普通股股票，作爲擬轉換爲CDR的基礎股票（未考慮本次發行的超額配售選擇權），基礎股票與CDR之間的轉換比例按照1股/10份CDR的比例進行轉換。

據招股書介紹，九號智能的註冊地位於開曼羣島，屬於紅籌架構企業，且存在投票權差異及VIE架構等公司治理特殊安排。

已連續三年虧損，淨資產去年轉正

在進行申報時，九號智能提交的招股書顯示公司發行前每股淨資產爲-117.98元，而在最新的上會版本招股書中，這一數值已經轉正。按2019年12月31日經審計的歸屬於母公司所有者權益除以本次發行前總股本計算，發行前每股淨資產爲33.47元。不過，發行前每股收益仍然爲負，具體是-7.24元。

最近三年，九號智能尚未實現盈利。

2017年，公司的營業收入爲13.81億元，淨利潤爲-6.27億元。

2018年，公司的營業收入爲42.48億元，同比增長207.51%；淨利潤-17.99億元，虧損規模擴大186.84%。

2019年，公司的營業收入爲45.86億元，同比增長7.96%；淨利潤-4.59億元，虧損規模有所縮窄。

從營業收入情況看，九號智能在2017年-2019年的年均複合增長率達到82.21%，不過，三年間公司仍未能實現盈利。此外，公司在2017年和2018年的期末淨資產也是負值，分別爲-12.65億元和-32.30億元，2019年末實現逆轉，期末淨資產轉正達到21.21億元。招股書解釋，報告期內，公司淨資產、淨利潤爲負主要是優先股、可轉債等公允價值變動損益導致。

據披露，公司作爲專注於智能短交通和服務類機器人領域的高新技術企業，在相關領域擁有或申請中的國內外專利達1000餘項。不過，近三年來公司研發投入佔營業收入的比例並不算太高，2017年爲6.61%，2018年爲2.90%，2019年爲6.91%。

同股不同權，紅衫、小米、英特爾參與持股

九號智能的股權結構圖顯示，公司不存在控股股東，實際控制人則爲公司董事長兼CEO高祿峯，以及董事兼總裁王野形成的一致行動人。

根據公司的同股不同權制度安排，A類普通股持有人每股可投1票，而B類股份持有人每股可投5票。目前，高祿峯、王野分別控制公司13.25%、15.40%比例的股份，且均爲公司全部已發行的B類普通股，合計佔公司投票權的比例爲66.75%。

招股書提醒，高祿峯和王野對公司的經營管理以及需要股東大會批准的事項起到決定性作用。受特殊投票權結構影響，中小股東的決策能力將受到一定限制。若包括公衆投資者在內的中小股東因對於發行人重大決策與實際控制人持有不同意見而在股東大會表決時反對，則可能因每股對應投票權數量的相對顯著差異而無足夠能力對股東大會的表決結果產生實質影響。

在股東名單中，也出現了出少知名創投機構的身影。

公司第六大股東Sequoia持有1064.71萬股A類普通股，持股比例16.80%。Sequoia爲SequoiaCapitalChinaGrowthFundIII，L.P．（“紅杉美元基金”）的全資子公司，實際控制人爲沈南鵬。沈南鵬同時也出現在了九號智能的董事名單之中。

董事名單截圖

第八大股東背後則是小米創始人雷軍。據披露，PeopleBetter持有公司691.15萬股，爲第八大股東，而PeopleBetter得間接股東是小米集團（1080.HK），實際控制人爲雷軍。

據披露，紅衫資本、小米集團旗下的PeopleBetter以及公司第七大股東順爲資本，是在2014年底對九號智能進行了A輪股權投資。

此外，英特爾（Intel）持股3.32%，位列九號智能股東名單的第11位。

主營產品面臨政策禁止上路的風險

九號智能表示，本次發行募集資金扣除發行費用後，擬全部用於公司主營業務相關的項目及主營業務發展所需的營運資金。具體來看，5億元將投入於九號科技的智能電動車輛項目，5億元投入於賽格威科技的年產8萬臺非公路休閒車項目，3.8億元投入於納恩博（北京）的研發中心建設項目，1.9億元投入納恩博（北京）的智能配送機器人研發及產業化開發項目，另外5億元用於補充流動資金。

募資計劃截圖

需要特別指出的是，報告期內，平衡車、滑板車業務的銷售收入佔公司營業收入的比重超過九成，但這兩大產品正面臨着政策禁止上路的風險。

招股書提示，由於發行人主要產品電動平衡車、滑板車不符合我國的機動車安全標準，也不在非機動車產品目錄內，目前北京市、上海市、太原市、南京市、寧波市、廣州市、昆明市、福建省、江蘇省、常州市、深圳市、贛州市、九江市、張掖市、南寧市、陽泉市等地區均有關於限制電動平衡車、電動滑板車上路的規定，江蘇省擬推出明確禁止平衡車、滑板車上道路行駛的相關規定，已公佈徵求意見稿，但正式稿尚未公佈；其他境內地區尚未出臺明確禁止平衡車、滑板車上道路行駛的相關地方性法規。

此外，公司目前的主要境外銷售國家美國、歐洲亦存在部分國家或地區限制電動平衡車、電動滑板車上路或僅允許符合要求的電動平衡車、電動滑板車上路的規定，且發行人部分產品根據該等法律法規存在無法上路的情況。