活久见，两周来，全球股市不断在“ICU"和”DISCO"中切换。

在经历了美股10天4熔断，三大股指跌幅达30%后，周五沪指终结七连跌、港股暴涨5%，市场以为终于盼来红色星期五，不料晚间美股和美油又崩了。

道指跌4.55%，纳指跌3.79%，标普500跌了4.34%，三大股指均创2008年金融危机以来最大单周跌幅；美油跌幅一度扩大至11%，跌破23美元关口，布油也一度跌近4%。

美股和美油的暴跌无疑又为下周A股和港股蒙上阴影。对于新一轮金融危机会否重演、美股未来走势，以及A股后市行情，机构观点出现较大分歧。

国泰君安策略团队：

按照模型的假设和测算，美股长期均衡的调整空间在15%-30%，从这个角度来看，现在的美股已经具备了投资价值。建议资产配置机构（1-3年视角）尽快启动再平衡，卖出美债，买入美国股票，买入新兴市场股票，尤其是中国市场股票。

对于中国资产，我们仍然坚持中美股市脱钩的观点。美股暴跌，A股体现韧性；美股企稳，A股反攻。海外的一系列财政和货币的刺激与宽松，都是A股上行的支撑。建议围绕“成长-价值螺旋”的思路，提升仓位。

海通证券首席策略分析师荀玉根：

最近一周到两周海外市场股票跌、债券跌、黄金也跌，说明金融市场缺钱。这种现象在2008年9月—10月出现过。但现在谈金融危机恐怕证据不足，或者是目前还不是太恰当。美联储以及欧央行都在纷纷启动QE，为金融市场注入流动性，这种应对的措施会使得金融市场流动性会慢慢有所缓和。当然，要截住下跌关键在疫情。疫情控制住之后，整个下跌才会结束。

A股在3月份以来出现了快速调整，调整到这个位置，估值优势比较明显，也许后市还会有一点反反复复，但是中期我们看到年底，看未来几个季度，总体会是向上的。原因在于，A股相比海外的优势有三：国内疫情控制好；基本面扎实，库存周期早已见底；A股估值低。

对于结构方向的选择，结论是更加看好科技+券商。

关于科技股，3月份虽然调整很明显，但行情远没有结束，估计至少要持续到明年甚至到明年底。这一轮科技行情背后的大逻辑是技术革新，有点像2012年底到2015年中，当时在3G、4G网络普及的过程中，创业板所代表的科技行业的景气回升、利润回升持续了两年半。

关于券商股，代表的是金融改革方向。在发展房地产的时候我们需要银行信贷融资支持，在发展科技的时候，需要资本市场直接融资来支持，因此证券公司的业务增长更快，利润会起来。另外，对市场相对看好。

中泰证券李迅雷团队：

随着美股出现大跌，估计持续11年之久的美国股市见顶了， 而且可能会触发系统性金融风险，波及全球。

回顾一下美国前两次危机，2000年是互联网泡沫破灭所触发的危机，2008年是房地产泡沫破灭的金融危机，前两次危机发生时，利率水平都较高。此次危机，则是低利率下股市泡沫破灭所触发的危机。

对金融危机爆发的逻辑演绎是，美国居民的大部分资产都在资本市场上，长期低利率诱使公司资产负债表过度扩表，通过回购股票来“虚增”利润，推升股价，形成财富效应，促进消费，带动就业，形成“虚假”繁荣，但繁荣的尽头是落寞，击鼓传花的游戏意外停止，最终触发系统性风险；同时联邦政府在过去10年里，为了稳经济，不断举债，导致杠杆率水平提高了100%，当危机发生时，应对乏力。

对于资本市场投资者的建议，一方面，要高度重视美股乃至全球系统性风险被触发的可能性，新冠疫情冲击下的美股流动性危机或仅仅是“倒下的第一张多米诺骨牌”。提前做好应对预案（如：相对均衡化的配置和定投式的仓位管理），未雨绸缪，对于市场阶段性反弹中的“牛市躁动”要多一份警惕。

另一方面，又要有底线思维，即便1929年式的大萧条下，政策的抵抗依然会带来季度级别的大反弹，市场仍会有结构性机会，在市场的阶段性底部，要敢于布局估值明显“错杀”的头部优质企业。

（以上为机构观点，不构成任何投资建议）