作者 | 雷晨

來源 | 債市觀察

01

35億債券延期兌付！10億債券回售壓頂

6月1日，鵬博士電信傳媒集團股份有限公司（下稱“鵬博士”，600804.SH）公告稱，全資子公司鵬博士香港的5億美元債（約合人民幣35億元）將延期18個月兌付，延續期間利率上調至7.55%。

期間，鵬博士香港將分別於2020年6月1日、2020年10月1日、2021年3月1日和2021年12月1日，分期支付8447萬美元、8024.65萬美元、6757.6萬美元和1.9億美元的本金。

上述美元債發行於2017年6月1日，由鵬博士提供無條件及不可撤銷的跨境擔保，發行總額5億美元，發行利率5.05%，本應於今年6月1日兌付，現延長至2021年12月1日。

同日，鵬博士還公佈，名下17鵬博債回售申報本金爲9.63億元，公司將於6月16日發放回售資金。該債券發行規模爲10億元，也就是說投資者幾乎全部選擇回售。

對此，鵬博士擬對全部回售債券進行轉售，顯得駕輕就熟。

此前，其發行的18鵬博債，也遭到了債券持有人幾乎全額回售，4月27日完成發放9.98億元回售資金，5月27日完成轉售8.83億元。

企業預警通顯示，鵬博士僅存續18鵬博債和17鵬博債2只境內公司債，存量規模19.49億元，目前聯合資信對鵬博士公司主體和債項長期信用評級均爲AA，評級展望爲穩定。

35.58億元債券延期18個月到期，9.63億債券回售資金髮放在即，鵬博士當前的償債能力以及投資者的擔憂已不言自明。

02

負債率94.82%，流動性承壓

據官網介紹，鵬博士成立於1985年，1994年上市，主營業務包括數據中心及雲計算、通信及互聯網服務，及其他互聯網增值業務等，是規模較大的民營電信增值服務上市公司，有“民營寬帶一哥”之稱。

最新財務數據顯示，截至2020年一季度末，鵬博士資產負債率爲94.82%，總資產159.41億元，總負債151.16億元，其中80.36%都是流動負債，共計121.48億元。

在流動負債中，包括短期借款14.3億元，應付票據及應付賬款15.8億元，一年內到期非流動負債29.89億元。然而，公司同期貨幣資金僅有18.27億元，無法覆蓋短期債務。

進一步來看，鵬博士的流動比率和流動速率均爲0.34倍，現金到期債務比高達4788.21倍，營運資金已經連續7年爲負，償債能力不樂觀，流動性面臨較大壓力。

此外，公司經營性現金流量淨額近年來持續下滑，從2016年的46.58億元下滑至2019年的10.49億元。今年一季度爲2.78億元，同比增長4.09億元。

在造血能力亟需提升的情況下，鵬博士的業績也出現了一些狀況。

財務數據顯示，今年一季度，鵬博士實現營業收入13.36億元，淨利潤8023萬元。2019年，公司則實現營收60.50億元，同比下滑11.81%；淨虧損57.51億元，同比暴跌1610.74%。

實際上，2019年業績是鵬博士自2001年以來首虧，虧損程度超過公司前18年淨利之和。“辛辛苦苦18年，一夜回到解放前”。

至於虧損原因，主要是大額資產減值所致，計提商譽減值、固定資產減值壞賬準備等共54.91億元。

03

發股賣資產，海底光纜存不確定性

小債瞭解到，在鵬博士去年計提的商譽減值中，長城寬帶造成的影響較爲明顯，而這一業務曾是公司的“現金奶牛”。

2013年完成收購長城寬帶100%股權後，鵬博士成爲國內規模最大的民營寬帶運營商，“民營寬帶一哥”之名便由此而來，其營收在2016年創下88.5億元的歷史巔峯，隨後出現下滑。

2019年，鵬博士大力推進業務轉型，太平洋海底光纜項目作爲業務轉型的重要組成部分，已於今年3月完成全部海上施工，但由於疫情影響，目前工程驗收及測試工作尚未完成。

在海底光纜項目尚未開通、公司流動性危機不斷髮酵之際，鵬博士近期積極進行“自救”。

今年4月，鵬博士擬作價23億元，轉讓旗下幾乎最有價值的數據中心，並與受讓方平盛國際、錦泉投資簽訂委託協議，繼續負責數據中心運營工作，交易雙方根據業務收入進行分成。

爲繼續擴大合作，錦泉投資或其關聯公司擬未來三年內通過與境內外金融機構、投資機構合作，在數據中心、雲計算等領域共同投入不低於 200 億元。

此前的3月10日，鵬博士還拋出了一份大額募資方案。公司擬向4名特定對象非公開發行不超過4.3億股公司股份，募集資金總計24.62億元，將用於償還債務。

另外，股權質押風險也是鵬博士頭頂的“達摩克利斯之劍”。據東財Choice數據，目前鵬博士的控股股東鵬博實業股權質押率達到100%，實控人楊學平直接持有的1150萬股質押率99.46%。

如今，35億債券延期兌付，9.6億債券回售迫在眉睫，鵬博士的賬面現金卻難以覆蓋短期債務。對“民營寬帶一哥”的困境，你怎麼看呢？歡迎在文末留言。